Последнее время я следил за движением доллара, и заметил, что у многих всё ещё есть путаница с прогнозами по доллару на 2026 год. На самом деле ожидания по снижению ставок постоянно меняются: рынок изначально думал, что США быстро перейдут к мягкой денежно-кредитной политике, а сейчас ситуация изменилась на «медленное, позднее, менее интенсивное» снижение ставок, и даже некоторые организации считают, что в этом году снижение ставок может вообще не произойти.

Начну с базовой логики обменного курса доллара. Проще говоря, это соотношение между долларом и другими валютами, например, EUR/USD=1.04 означает, что 1.04 доллара можно обменять на 1 евро. Но что стоит за этим числом? Не только односторонняя политика США, а сравнение «относительной привлекательности». Если другие страны тоже снижают ставки одновременно, доллар не обязательно ослабнет явно, потому что обменный курс зависит от относительной процентной разницы.

Сейчас индекс доллара колеблется в диапазоне 90-100, после достижения в 2022 году пика 114 он уже упал примерно на 15%, но за последний год более-менее стабилен, направление неясно. Я выделяю четыре основных фактора, влияющих на курс: первый — политика процентных ставок в США, это самый прямой драйвер; второй — предложение доллара, то есть QE и QT; третий — торговый дефицит, США долгое время импортируют больше, чем экспортируют; четвертый — глобальное влияние США.

Говоря о будущем движении доллара, ключевым является то, что текущая ястребиная позиция ФРС в основном основана на данных, а не на новом цикле повышения ставок. Пока занятость, зарплаты и инфляция замедляются, политика всё ещё может вернуться к нейтральной или даже мягкой. Поэтому я считаю, что в ближайший год доллар скорее будет колебаться на высоких уровнях, с тенденцией к слабости, а не к резкому падению.

Но важно помнить, что при возникновении глобальных финансовых рисков или геополитических конфликтов капитал всё равно может вернуться в доллар, ведь он по сути остаётся самой важной валютой-убежищем. Также динамика индекса доллара зависит от относительной динамики его составляющих валют: если Европа будет медленнее снижать ставки или Япония продолжит мягкую политику, доллар может сохранять устойчивость за счёт относительной процентной разницы.

Что касается декарбонизации доллара, это действительно долгосрочный тренд, который развивается медленно по годам, и в ближайшие 12 месяцев не приведёт к тому, что индекс упадёт с 100 до 90. Центральные банки разных стран действительно сокращают свои долларовые резервы и увеличивают золото, но в краткосрочной перспективе роль доллара в глобальных резервах и расчетах ещё трудно заменить.

Важно также учитывать влияние движения доллара на разные активы. Ослабление доллара обычно благоприятно для золота, поскольку золото ценится в долларах, и при падении доллара стоимость золота в долларах снижается, делая его более доступным. Ослабление доллара стимулирует приток капитала на фондовые рынки, особенно в технологические и ростовые акции. Криптовалюты при слабом долларе тоже обычно выигрывают, так как инвесторы ищут активы, защищающие от инфляции.

Что касается будущего курса доллара к новозеландскому доллару, я считаю, что ставка в Новой Зеландии будет следовать за долларом, но у страны есть свои особенности: например, чтобы бороться с ростом цен на недвижимость, нельзя резко снижать ставки, а поскольку экономика ориентирована на экспорт, низкий курс валюты выгоден для экспортеров. Поэтому в цикле снижения ставок доллар, скорее всего, ослабнет, а новозеландский доллар — укрепится. Что касается курса доллара к японской иене, после завершения сверхнизкой ставки в Японии возможен возврат капитала и рост иены, а доллар по отношению к иене — снизится. Евро по сравнению с долларом выглядит сильнее, но экономика Европы слабая, инфляция высокая, а рост — слабый, поэтому если ЕЦБ будет медленно снижать ставки, доллар может немного ослабнуть, но не сильно.

Если хотите поймать волатильность курса доллара для трейдинга, в краткосрочной перспективе стоит следить за данными по CPI, Non-Farm Payrolls, заседаниями ФРС и точечной картой, так как они влияют на ожидания по ставкам. Если не торговать внутри дня, можно использовать уровни поддержки и сопротивления индекса доллара, учитывая разницу в политике США и других крупных центробанков, чтобы искать торговые возможности на несколько недель или месяцев. Для средне- и долгосрочных инвесторов разумно диверсифицировать риски с помощью золота, валютных активов и других инструментов, чтобы сбалансировать портфель в периоды высокой волатильности или ослабления доллара, что помогает снизить общий риск и повысить стабильность инвестиций.