Инсайдеры, ставящие на Маска, уже собирают «исторические прибыли»

Автор: Ли Хайлун, Tencent Technology

Самое масштабное первичное публичное размещение (IPO) в истории мира уже вступило в финальную стадию. SpaceX, принадлежащая Илону Маску, планирует установить цену IPO 12 июня, а торги начнутся на следующий день.

Инвесторы ориентируются на оценку примерно в 2 триллиона долларов. Если исходить из этого, сам Маск сразу станет первым в мире миллиардером с состоянием в триллион долларов. Но настоящая драма этой сделки в том, что богатство не будет сосредоточено только в руках Маска. По мере раскрытия проспекта эмиссии, впервые появится информация о долях в компании, которые принадлежат группе преданных помощников и ранних союзников, долгое время остававшихся в тени Маска.

Их «верность» и терпение сейчас окупаются в виде рекордных доходов.

«Тень» Маска

Среди всех, кто благодаря IPO SpaceX разбогател, особое место занимает Антонио Грасиас.

Он не является сотрудником компании, но глубже большинства руководителей вовлечен в бизнес-империю Маска.

55-летний Грасиас — основатель инвестиционной компании Valor Equity Partners из Чикаго. Они познакомились в начале 2000-х после сделки с PayPal. Тогда Маск только что продал компанию eBay, а Грасиас руководил своей собственной инвестиционной фирмой Valor Equity Partners.

Во время кризиса 2008–2009 годов, когда Tesla почти обанкротилась, Грасиас лично одолжил Маску 1 миллион долларов. С тех пор он стал одним из самых близких личных друзей Маска. Он был шафером на свадьбе Кимбала Маска (брат Маска) и даже вместе с семьями отдыхал и праздновал.

Эти двадцатилетние дружеские отношения сейчас превращаются в ошеломительный капитал. Через инвестиционные структуры, связанные с Valor, Грасиас владеет более 500 миллионами акций SpaceX класса A, что составляет около 7,3% от всех акций этого класса, делая его вторым по величине индивидуальным акционером после Маска.

При оценке в 1,5 триллиона долларов эти акции стоят примерно 91,6 миллиарда долларов. При оценке в 2 триллиона — более 140 миллиардов долларов. В любом случае, при окончательной цене он войдет в число 50 самых богатых людей мира.

Грасиас почти всегда присутствует в советах директоров всех компаний Маска. Он был независимым директором Tesla восемь лет, а также входил в советы SolarCity, Neuralink и The Boring Company. В начале 2025 года он даже согласился профинансировать неудачную враждебную покупку OpenAI за 97 миллиардов долларов.

Финансовые отношения Грасиаса с SpaceX выходят за рамки долевого участия. В проспекте раскрыта необычная сделка. В октябре 2025 года дочерняя компания xAI, называемая CTC, заключила с Valor договор аренды инфраструктурного оборудования для ИИ. В январе и апреле 2026 года стороны подписали еще два договора аренды. Три соглашения предусматривают выплату CTC Valor почти 20 миллиардов долларов, а SpaceX полностью гарантирует эти платежи.

Это означает, что если у дочерней компании xAI не хватит средств для оплаты, SpaceX обязана будет выплатить сумму за нее по закону. Такой залог сам по себе посылает сигнал: xAI, возможно, не сможет получить такие крупные кредиты на собственную репутацию и потребуется вмешательство материнской компании. Фактически, документы показывают, что у xAI огромные долги, включая обеспеченные привилегированные облигации с высокой ставкой до 12,5%. Обычно такие условия характерны для заемщиков в финансовых затруднениях, что говорит о трудностях компании с привлечением обычных кредитов.

Структура этих сделок вызвала подозрения аудиторов. PwC отказалась рассматривать эти соглашения как обычную аренду и квалифицировала их как «неудачную продажу с обратной арендой».

При обычной продаже с обратной арендой одна сторона продает актив другой и арендует его обратно, при этом покупатель фактически получает контроль над активом. Но по мнению аудиторов, условия договора позволяют CTC сохранять контроль над GPU, что приближает роль Valor к кредитору, заложившему GPU в качестве залога. Аудиторы требуют, чтобы SpaceX отразила эти 9 миллиардов долларов долга в балансовом отчете как обязательство перед связанными сторонами, входящими в совет директоров.

Генеральный директор и COO SpaceX

Среди всех будущих миллиардеров, чья история наиболее ярко иллюстрирует успех, выделяется Гвинн Шотвелл. Ей 62 года, она присоединилась к компании в 2002 году, занимая 11-й номер в списке сотрудников.

Изначально Шотвелл занималась привлечением заказов на тогда малоизвестную ракету Falcon 1. Спустя более двадцати лет она стала президентом и операционным директором компании, а во время, когда Маск сосредоточился на других проектах, она часто выступает на отраслевых мероприятиях и фактически является публичным лицом SpaceX.

По данным проспекта, Шотвелл прямо или через трастовые фонды владеет 12,4 миллионами акций SpaceX и 4,7 миллионами опционов. При оценке в 2 триллиона долларов стоимость ее доли составляет около 2 миллиардов долларов. В 2025 году ее общий доход составил 85,8 миллиона долларов, в основном за счет крупных ограниченных акций.

Родилась в Иллинойсе, училась на механической инженерии и прикладной математике в Северо-Западном университете. Начинала карьеру в авиационной компании, занимаясь тепловым анализом и проектированием малых космических аппаратов.

После знакомства с Маском в 2002 году она быстро присоединилась к SpaceX и в 2008 году стала президентом. Для инженера, полностью посвятившего свою карьеру компании, которая когда-то называлась «безумной мечтой», эти богатства — своего рода признание.

Финансовый директор SpaceX

В отличие от часто появляющейся на публике Шотвелл, Джонсон больше похож на внутреннего финансового менеджера SpaceX, отвечающего за поддержание финансового здоровья компании.

Он присоединился к SpaceX в 2011 году после почти десятилетнего опыта работы в Broadcom и полупроводниковой компании Mindspeed. В течение долгих лет, когда SpaceX держала свои финансовые показатели в секрете, Джонсон был главным связующим лицом по вопросам сложных ситуаций и координации сделок с акциями.

В декабре 2025 года он отправил сотрудникам меморандум, в котором изложил причины выхода на биржу. Там он писал: «Если мы сделаем всё очень хорошо и рынок будет благосклонен, публичное размещение сможет привлечь значительные средства».

Джонсон владеет примерно 9,6 миллионами акций SpaceX. При оценке в 2 триллиона долларов их стоимость составляет около 1,4 миллиарда долларов. В 2025 году его общий доход составил 9,8 миллиона долларов.

«ПауПалловская мафия»

Связь Луке Носека с Маском восходит к временам PayPal. Он — соучредитель PayPal и вице-президент по маркетингу и стратегии, а также один из ключевых участников так называемой «ПауПалловской мафии».

В 2002 году eBay объявила о покупке PayPal и завершила сделку. Тогда Носек вместе с Питером Тилем основал фонд Founders Fund, а в 2008 году возглавил его инвестиции в SpaceX. Он получил место в совете директоров и с тех пор там остается.

Позже Носек покинул Founders Fund, создал собственный венчурный фонд Gigafund и вложил в SpaceX более 1 миллиарда долларов, а также поддержал Neuralink и The Boring Company.

Он прямо владеет около 25 миллионами акций SpaceX класса A и через Nosek Capital — еще примерно 8 миллионов. При оценке в 2 триллиона долларов его доля оценивается примерно в 5,3 миллиарда долларов. Как и Маск, Носек заложил около 2,4 миллиона акций SpaceX в качестве залога по кредитам.

Институциональные инвесторы и университетские фонды

Помимо личных инвесторов, в списке акционеров SpaceX присутствуют и крупные институциональные игроки.

Дональд Харрисон, бывший руководитель Google, представляет в совете этого раннего институционального инвестора. Соучредитель Founders Fund Стив Ювертсон — давний союзник Маска, с 2009 года входящий в совет.

Инвестиционный специалист Ира Эренпрейс присоединился к совету в феврале 2026 года и, по предварительным данным, станет председателем комитета по вознаграждению и номинациям. Соучредитель DFJ Growth Рэнди Глейн, ранее наблюдатель в совете, с 2026 года — член совета и председатель аудиторского комитета. Эренпрейс владеет примерно 1,37 миллионами акций SpaceX, что по оценке составляет около 250 миллионов долларов; Глейн — около 278 тысяч акций, примерно на 50 миллионов долларов.

Более драматичная история связана с высшими учебными заведениями. Главный инвестиционный директор Вашингтонского университета Скотт Уилсон примерно десять лет назад вложил около 50 миллионов долларов в SpaceX. Эта ставка сейчас выросла более чем в 170 раз и составляет более 10% от активов фонда университета, что достигается через совместные инвестиции и участие в раундах финансирования, проводимых внешними менеджерами.

Инвестиционный директор Вандербильтского университета Андерс Хол оценил долю университета в SpaceX примерно в 17,1 миллиона долларов, часть инвестиций была сделана через связи с партнерами по фонду более десяти лет назад. Общий объем фонда университета на июнь 2025 года — 10,9 миллиарда долларов.

Однако крупные IPO-продажи приносят и риски для фондов. Они могут получить значительный денежный поток, но некоторые богатейшие частные университеты столкнутся с повышением налогов на чистые инвестиционные доходы. В США налоговая ставка увеличена с 1,4% до 4% или 8%, в зависимости от размера фонда.

Искусственный интеллект и огромные счета

IPO SpaceX раскрывает не только возможность быстрого обогащения немногих, но и неловкую финансовую реальность компании.

Эта ракетно-космическая и ИИ-компания еще не вышла на прибыль и тратит деньги быстрее, чем зарабатывает. В 2025 году убытки составили 4,9 миллиарда долларов. За первые три месяца 2026 года при доходе в 4,7 миллиарда долларов убытки достигли 4,3 миллиарда.

Годовой доход растет примерно на 33% в год, а капитальные расходы удваиваются ежегодно. В 2025 году SpaceX потратила 20,7 миллиарда долларов, из которых около 60% — на ИИ. За первые три месяца 2026 года расходы составили 10,1 миллиарда долларов, из которых 7,7 миллиарда — на ИИ.

После выхода на биржу все эти долги и расходы лягут на плечи публичных акционеров. Они также унаследуют ряд долговых обязательств, возникших в частной эпохе, включая аренду с Valor.

В проспекте есть особенно поразительный пункт: если на Марсе будет жить 1 миллион человек, Маск получит до миллиарда дополнительных акций, которые уже включены в его огромный пул голосующих акций, способных контролировать компанию.

Для компании, которая постоянно терпит убытки, инвесторам придется делать выбор между агрессивными расходами, огромными потерями и структурой управления, полностью контролируемой внутренними участниками.