Настроение потребителей в США достигает почти рекордно низкого уровня на фоне роста опасений по поводу инфляции: что это значит для криптовалют

Потребительская боль редко служит движущей силой для рискованных активов. Но последний опрос Университета Мичигана, отмеченный в исходном отчёте, показывает, что ожидания домашних хозяйств рушатся, даже несмотря на повторное обострение опасений по поводу инфляции — создавая макроэкономическую среду, которая может поставить под сомнение основы ралли криптовалют. Ожидания инфляции на один год выросли до 4,8%, и рынок теперь закладывает сценарий, при котором Федеральная резервная система может быть вынуждена выбрать между борьбой с ценовым давлением и поддержкой ослабевающей экономики.

Основной показатель выглядит мрачно. Настроения потребителей в США снизились до 44,8 в мае, что стало третьим подряд месяцем снижения и приближением к историческому минимуму июня 2022 года. Более половины потребителей — 57% — сообщили, что высокие цены активно вредят их финансам. В то же время долгосрочные ожидания инфляции выросли с 3,5% до 3,9%, что сигнализирует о том, что домохозяйства готовятся к продолжительному периоду повышенных затрат. Для криптовалютных рынков, которые колебались между нарративами «цифрового золота» и высокой корреляцией с технологическими акциями, эти данные выглядят как стресс-тест.

Эхо стагфляции и раздвоенная личность криптовалют

Сочетание снижающегося настроения потребителей и стойких ожиданий инфляции вновь вызывает неприятные воспоминания о стагфляционной обстановке, которая определяла часть 2022 года. Тогда биткойн падал вместе с акциями, пока ФРС проводила агрессивные повышения ставок. Сейчас, когда ставка по федеральным фондам уже высокая, у центрального банка меньше возможностей для смягчения без риска нового ценового спираля. Это сжатие политики оставляет криптовалюты в противоречивой позиции: они могут выиграть от ухода инвесторов от долларовых активов, но также рискуют попасть под волну снижения рисков, если ликвидность сузится дальше.

Институты не ждут разрешения ситуации. Токенизация реальных активов тихо превысила 20 миллиардов долларов на блокчейне в этом месяце, а недавний обзор активности токенизации показывает, что крупные игроки, такие как Bullish и Ondo, продолжают развивать инфраструктуру, которая в основном не зависит от месячных колебаний настроений потребителей. Это говорит о наличии слоя институционального капитала с более долгосрочной перспективой, чем баланс домашних хозяйств, отражённый в опросе Мичигана.

Регуляторная неопределённость добавляет второй уровень напряжённости

Пока потребители переживают за счета за продукты и бензин, Вашингтон ведёт отдельную борьбу за правовой статус криптовалют. Лоббисты банковского сектора вносят последние изменения в законопроект, который станет самым значительным в истории США для криптовалют, всего за несколько дней до голосования в Сенате. Если макроэкономическая картина заставит законодателей занять позицию экономической защиты, это может усилить сопротивление рамкам, легализующим цифровые активы как альтернативное средство хранения стоимости. Взаимодействие между тревогой по поводу инфляции у домашних хозяйств и манёврами Конгресса ещё не заложено в ценах.

Участники рынка, следящие за этими событиями, должны учитывать, что показатели настроений потребителей часто действуют как самоподдерживающиеся циклы. Когда домохозяйства ожидают дальнейшего роста цен, они заранее тратят деньги или сокращают сбережения, что может подстёгивать ту самую инфляцию, которой боятся. Для криптовалют эта обратная связь может в конечном итоге подтолкнуть больше розничных инвесторов к активам, которые они воспринимают как хедж — именно на это опирается нарратив биткойна уже много лет, даже если эмпирическая корреляция была размыта.

Что данные пока не могут решить

Опрос Мичигана не может ответить, вызвано ли текущее снижение настроений больше реальным ценовым давлением или постоянным освещением этих давлений. Эта неопределённость важна для криптовалют, потому что опасение рецессии может вызвать более быстрое смягчение монетарной политики, чем ожидают, в то время как чистое опасение инфляции оставит ФРС на месте. Институциональная сторона, похоже, застрахована от обоих сценариев: токены с высокой долей стейкинга на Layer-1 продолжали стимулировать спрос независимо от макрообстановки, что подтверждается ростом Sui на 18% благодаря институциональным потокам стейкинга и крупному финтех-партнёрству. Это разъединение — даже если временное — затрудняет интерпретацию сигнала, который обычно посылает криптовалютному рынку пессимизм потребителей.

Падение ожиданий потребителей с апреля по май — это не только предупреждение о покупательной способности. Это показатель того, как американская общественность интерпретирует управление экономикой своими институтами. Когда доверие к ним ослабевает, поиск альтернатив обычно усиливается. То, смогут ли цифровые активы захватить эту энергию, зависит от того, смогут ли они предложить что-то более надёжное, чем следующий политический комментарий центрального банка.