Последнее время я постоянно смотрю графики цен на золото, и заметил интересное явление, которое стоит обсудить. За последние 55 лет, после того как в 1971 году доллар отказался от золотого стандарта, золото начало свободно формировать цену на рынке, поднявшись с 35 долларов за унцию до более чем 5100 долларов за унцию, рост превысил 145 раз. Этот полувековой цикл роста действительно впечатляет, но будет ли он продолжаться?

Обзор графика цен на золото за эти более 50 лет показывает, что рост цен не был равномерным. Его можно условно разделить на три ярко выраженных периода подъема. Первый — с 1971 по 1980 год, когда цена выросла с 35 до 850 долларов, увеличившись в 24 раза. Тогда основными факторами были кризис доверия к доллару, нефтяной кризис и геополитическая нестабильность. Но после 1980 года цена рухнула на 80%, и в течение следующих 20 лет колебалась между 200 и 300 долларами, практически не принося дохода.

Второй цикл роста — с 2001 по 2011 год, когда цена поднялась с 250 до 1921 долларов, увеличившись более чем в 700 раз. Это было вызвано событиями 9/11, американской антитеррористической войной и последующим финансовым кризисом 2008 года, когда центробанки постоянно снижали ставки и проводили количественное смягчение, что подстегнуло цену золота. Но после 2011 года начался 8-летний медвежий рынок, цена снизилась более чем на 45%.

Самое интересное — третий цикл роста, начавшийся с минимума в 1200 долларов в 2019 году и уже превысивший 5000 долларов, рост более чем на 300%. Его движущими силами стали глобальный отказ от доллара, количественное смягчение в США, война между Россией и Украиной, обострение ситуации на Ближнем Востоке, ослабление доллара и другие факторы. Особенно за последние два года, с начала 2024 года, когда цена выросла с чуть более 2000 долларов до текущих значений, — рост превысил 150%, значительно опередив большинство классов активов.

Разглядывая графики этих трех циклов роста золота, я выделил несколько закономерностей. Каждый бычий рынок начинается с кризиса доверия к доллару или системного давления, затем проходит три стадии: медленный рост, ускорение и перегрев. Обычно он длится 8–10 лет, а рост составляет от 7 до 24 раз. Завершение бычьего рынка часто связано с началом ужесточения монетарной политики — например, в 1980 году радикальные повышения ставок или в 2011 году завершение QE.

Но в этот раз всё иначе. Глобальные экономики уже имеют очень высокий уровень государственного долга, и центробанки не могут так же резко повышать ставки, как раньше. Поэтому классическая чистая циклическая политика ужесточения, скорее всего, не сработает. Более вероятно, что цена на золото будет колебаться в очень высоком диапазоне в течение нескольких лет. Настоящий сигнал о завершении этого цикла может появиться только с появлением новой, более надежной глобальной валютной системы.

Что касается инвестирования в золото, я должен сказать, что это действительно хороший инструмент. С 1971 года цена выросла в 120 раз, а индекс Dow Jones — всего в 51 раз, так что в долгосрочной перспективе золото не уступает акциям. Но проблема в том, что цена на золото очень волатильна: за 20 лет с 1980 по 2000 год цена практически не росла, и если бы вы тогда купили, то почти не получили дохода. Сколько у нас есть таких 20-летних периодов в жизни, чтобы ждать?

Поэтому я считаю, что золото лучше подходит для волновых стратегий, а не для долгосрочного простого держания. Бычи обычно связаны с макроэкономическими кризисами, а медвежьи — с длительным застоем. Правильное определение циклов позволяет зарабатывать на крупных колебаниях, а ошибочное — просто лежать и ждать. Хорошая новость в том, что поскольку золото — природный ресурс, его добыча становится дороже со временем, и даже после завершения бычьего тренда цена со временем будет постепенно расти, так как минимальные уровни будут повышаться. Эта закономерность очень важна при операциях.

Способы инвестирования в золото очень разнообразны. Самый прямой — физическое золото, но его сложно торговать. Золотые депозиты и ETF более ликвидны, но если цена долго не движется, их стоимость тоже медленно падает. На мой взгляд, для краткосрочных стратегий лучше использовать фьючерсы или CFD — они более гибкие, с меньшими затратами, позволяют торговать в обе стороны и использовать кредитное плечо для увеличения прибыли. Маленькие инвесторы тоже могут участвовать, так как входной порог невысок, а механизмы торговли очень удобны.

В сравнении, доходность золота, акций и облигаций различна. Золото в основном за счет разницы цен, акции — за счет роста компаний, облигации — за счет купонных выплат. По сложности инвестирования облигации — самые простые, золото — чуть сложнее, акции — самые сложные. Но по доходности за последние 50 лет золото показало лучший результат, хотя за последние 30 лет доходность акций оказалась выше.

Мой базовый принцип — в периоды экономического роста выбираю акции, в периоды рецессии — золото. Более надежный подход — распределять активы по рисковым профилям, сочетая акции, облигации и золото в пропорциях. В хорошие времена прибыль компаний растет, акции легко идут вверх, а золото не пользуется спросом. В периоды кризиса ценность золота и фиксированный доход облигаций становятся более привлекательными.

Рынок постоянно меняется, и всегда могут произойти важные политические или экономические события. Война между Россией и Украиной, рост инфляции и повышение ставок — лишь некоторые примеры. В условиях непредсказуемых событий, если у вас есть портфель из акций, облигаций и золота, это поможет снизить волатильность и сделать инвестиции более стабильными. Вот так выглядит разумный инвестиционный подход.