Топкая грязь не поможет Intel подняться?

Сегодня продолжим говорить о американской компании Intel, недавно её акции показывают очень хорошие результаты, с примерно 20 долларов в середине 2025 года выросли до текущих 120 долларов, примерно в 6 раз.

На самом деле, с пика 65 долларов в 2021 году до 2025 года Intel показывала очень плохие результаты, когда «семёрка» (GAFAM) стремительно росла в 2021-2025 годах, Intel отставала, но недавно снова выросла, почему так?

Ранее, говоря о TSMC, мы упоминали передовые технологические процессы, сейчас это самый передовой в мире, а Intel в этой области явно отстает, 2-нм уровень — Intel догоняет уже 10 лет, не успевает.

Кроме того, Intel специализируется на CPU, при покупке компьютера обычно есть маркировка Intel Core i5 или i7, Intel когда-то был абсолютным лидером в сфере CPU, сейчас же рынок ПК в основном достиг своего пика, роста мало, плюс есть конкуренция с AMD, например, серия EPYC у AMD в ряде сценариев потребляет меньше энергии и обладает большей вычислительной мощностью, поэтому развитие бизнеса CPU идет вяло.

В эпоху ИИ Intel ошиблась в выборе направления — это её самая смертельная ошибка!

Intel считает, что CPU всё ещё остаётся ядром эпохи ИИ, но Дженсен Хуанг из Nvidia говорит, что GPU — это будущее, и в результате Nvidia стала самой дорогой компанией по рыночной капитализации.

Теперь посмотрим на финансовые показатели:

Рыночная капитализация — 600 миллиардов долларов, с 2021 года доход и чистая прибыль постоянно снижаются, в 2021 году доход составлял 79 миллиардов, к 2025 году он снизился до 52 миллиардов.

Чистая прибыль также падает: в 2021 году — 19.8 миллиардов, в 2023 — всего 1.9 миллиарда, а в 2024 году — убыток 18.7 миллиарда. (Этот убыток связан в основном с однократными крупными безналичными списаниями и затратами на реструктуризацию в третьем квартале, включая амортизацию устаревшего оборудования, реорганизацию подразделений и инвестиции в строительство заводов).

За последние 4-5 лет Intel занимается трансформацией, в 2021 году её CEO заявил о цели «стать мировым производственным гигантом», планируя создать собственное производство чипов, не только проектировать, но и производить их.

На данный момент передовые технологические процессы полностью за границей, например, TSMC и Samsung, а в США своих передовых фабрик нет. Поэтому ещё в 2022 году США приняли закон «CHIPS Act», чтобы поддержать внутреннее производство чипов.

К тому же, нынешнее американское правительство особенно поддерживает Intel, ведь Трамп ещё при вступлении в должность заявил о необходимости вернуть производство в США, «сделать Америку снова великой»!

В сфере полупроводников Intel — единственный крупный игрок, это не только бизнес-компания, но и важнейший элемент «стратегических активов США» — восстановление передового производства в стране!

Intel также получила значительные субсидии, поэтому, несмотря на плохие финансовые показатели, она — государственный проект, и государство не даст ей обанкротиться. Если государство поддерживает такую компанию, даже если она очень плохая, её не сломать (краткосрочно акции действительно получили «заряд бодрости»).

С финансовой точки зрения, бизнес по производству чипов Intel Foundry действительно растёт, в 2024-2025 годах доход составил 17 миллиардов долларов, хотя многие считают, что большая часть заказов — это распределение от правительства, но кто же их осуждает, ведь это «поддержка государства»!

Риски

1. Самый главный риск — сможет ли Intel догнать передовые технологические процессы TSMC, сейчас их лозунги громкие, но эффект пока слабый! Уже много раз рынок слышал «волка», доверие снижается.

2. Смогут ли собственные фабрики привлечь клиентов? Сейчас большинство заказов — это принудительная поддержка от правительства, если технологии не улучшатся, бизнес не пойдёт. Надо уметь держать удар.

3. Если в будущем эпоха ИИ приведёт к резкому росту спроса на GPU, CPU вполне могут оказаться на обочине.

Итог: хотя Intel сейчас активно поддерживается американским правительством, большинство результатов — «цветы в теплице», очень тревожно. В нашей стране Huawei тоже сталкивается с ограничениями, но выживает без особой поддержки, потому что сама адаптируется к условиям. Нужно не только защищать, но и уметь приспосабливаться. Сейчас капитализация Intel — 600 миллиардов, я считаю, она вряд ли достигнет 1 триллиона, скорее всего, не сможет «подняться с дна», потому что если поддержка не даст результатов за 2-3 года, её прекратят.