В последнее время меня постоянно спрашивают, продолжит ли йена падать. Честно говоря, наблюдая за колебаниями доллара к йене между 152 и 160, это действительно немного раздражает. Недавно я проанализировал логику движения йены и обнаружил, что за этим падением скрываются глубокие структурные причины.

Начнем с самых очевидных данных. С начала 2026 года йена не прекращает падать, фактический эффективный обменный курс даже достиг рекордно низкого уровня за последние 53 года. Это не просто техническая проблема, а отражение глубоких проблем японской экономики. Разница в процентных ставках между США и Японией постоянно увеличивается, и это — главный драйвер постоянного притока арбитражных сделок в доллар. Инвесторы постоянно заимствуют дешевые йены для инвестиций в высокодоходные долларовые активы, и в этом процессе давление на продажу йены естественно возрастает.

Политика Банка Японии тоже довольно интересна. С момента отказа от отрицательных процентных ставок в 2024 году они постепенно повышают ставки, в декабре прошлого года подняли их до 0,75%, что стало трехдесятилетним максимумом. Но этого все еще недостаточно быстро. Рынок ожидал, что в апреле ставка повысится до 1,0%, но из-за нестабильности на Ближнем Востоке, Кюсю и Номоэ-но-Ока выступили с заявлением о необходимости сохранять осторожность, и тем самым темп повышения ставок был нарушен. Сейчас рынок сосредоточен на июне, и вероятность повышения ставки в тот месяц уже выросла до 76%.

Еще один важный, но часто игнорируемый момент — это финансовое положение правительства Японии. После прихода к власти Садао Момоцу была запущена масштабная фискальная стимуляция, которая в краткосрочной перспективе стимулирует экономику, но в долгосрочной увеличивает долговую нагрузку. Рынок этим очень обеспокоен, и это косвенно снижает привлекательность йены. Кроме того, японская экономика сама по себе довольно слабая: потребление остается вялым, импортная инфляция поднимает цены, и в такой ситуации Центробанк будет осторожен с повышением ставок.

Что касается ситуации на Ближнем Востоке, она тоже оказывает значительное влияние на движение йены. Япония сильно зависит от импорта нефти из этого региона, и блокада Гибралтарского пролива напрямую угрожает энергетической безопасности. Хотя у Японии есть стратегические запасы и диверсифицированные источники импорта сжиженного природного газа, высокие цены на нефть все равно увеличивают торговый дефицит и дополнительно ослабляют йену.

Сейчас прогнозы по движению йены в основном делятся на два лагеря. Руководитель валютной стратегии JPMorgan Junya Tanase настроен довольно пессимистично и считает, что к концу года йена может опуститься до 164. Аналитики из BNP Paribas предполагают, что она будет около 160. Оба указывают, что глобальная макроэкономическая среда по-прежнему благоприятна для рисковых активов, что поддержит арбитражные сделки, а осторожные действия Банка Японии и более жесткая политика Федеральной резервной системы, которая может оказаться более ястребиной, чем ожидалось, — все это в краткосрочной перспективе будет способствовать укреплению доллара против йены.

Но лично я считаю, что не стоит слишком пессимистично настроиться. Главное — это дальнейшие шаги Банка Японии по повышению ставок и сближение разницы в ставках между США и Японией. Если в июне Банк Японии повысит ставку, разница начнет сокращаться, и это даст реальную поддержку йене. В долгосрочной перспективе укрепление йены зависит от внутренних структурных реформ в Японии: только при значительном росте экономического потенциала, формировании позитивного цикла по заработным платам и ценам, можно будет по-настоящему закрепить сильную позицию йены.

Для тех, кто хочет участвовать в торговле йеной, мой совет — внимательно следить за действиями Банка Японии, особенно за июньским заседанием. Также важно отслеживать экономические данные США и сигналы Федеральной резервной системы. Если вы покупаете йену для путешествий или потребительских расходов, лучше делать это по частям и при снижении курса; если же вы хотите заработать на валютном рынке, обязательно разрабатывайте стратегию с учетом своего уровня риска, и желательно консультироваться с профессионалами, чтобы управлять рисками.