Последнее время я постоянно следил за рынком золота, и заметил довольно интересное явление. За последние полувековье цена на золото хоть и колебалась, но в основном шла вверх, и постоянно обновляла исторические рекорды. Это заставило меня задуматься: не повторится ли такой бычий тренд в ближайшие 50 лет?

Давайте вспомним историю. После объявления Никсоном в 1971 году о разрыве связи доллара с золотом, началось настоящее рыночное ценообразование на золото. Тогда цена за унцию составляла всего 35 долларов, а к началу этого года стабильно превысила 5100 долларов, рост более чем в 145 раз. Особенно за последние два года, когда цена с примерно 2000 долларов взлетела до более чем 5000 долларов, суммарный рост превысил 150%, и такой темп действительно опередил большинство активов.

Я подготовил график исторического тренда золота за 20 лет и обнаружил три явных бычьих цикла. Первый — с 1971 по 1980 год, когда цена выросла с 35 до 850 долларов, увеличившись в 24 раза, что было результатом потери доверия к доллару после разрыва связки. Второй — с 2001 по 2011 год, когда цена поднялась с 250 до 1921 долларов, рост более чем на 700%, вызванный финансовым кризисом и низкими процентными ставками. Третий — с 2019 года по настоящее время, стартовав с 1200 долларов, уже превысил 5000 долларов.

Интересно, что причины каждого бычьего рынка подчиняются определённым закономерностям. Бычий тренд всегда начинается с кризиса доверия и мягкой денежно-кредитной политики. 1971 год — конец золотого стандарта, 2001 — снижение ставок для спасения экономики, 2018 — переход к мягкой монетарной политике и пандемийный QE. А завершение бычьего цикла обычно связано с радикальной ужесточением политики и борьбой с инфляцией, например, в 1980 году — резким повышением ставок, в 2011 году — завершением QE.

Но в этом цикле всё иначе. Потому что государственный долг крупнейших экономик мира достиг критических уровней, и центральные банки не смогут так же резко повышать ставки, как раньше. Поэтому классическая, чистая циклическая политика ужесточения, скорее всего, не реализуется. Более вероятно, что цена на золото будет колебаться в очень высоком диапазоне в течение нескольких лет, создавая так называемый период «высокой консолидации». Настоящий сигнал окончания этого цикла, возможно, появится только с появлением новой глобальной валютной и кредитной системы.

Что касается инвестиций, стоит ли вкладывать в золото? Мое мнение — при взгляде на 50-летний горизонт доходность золота по сути не уступает акциям. Но проблема в том, что рост цены на золото неравномерен. В период с 1980 по 2000 год цена колебалась между 200 и 300 долларами почти 20 лет. Если бы вы инвестировали в золото в тот период, то почти не получили бы прибыли, а также потеряли бы возможность заработать на других активах. Сколько у нас есть таких 20-летних отрезков в жизни?

Поэтому я считаю, что золото — очень хороший инструмент для инвестиций, но оно подходит для активных стратегий, когда есть возможность торговать по волнам, а не для долгосрочного простого держания. Бычий рынок золота часто сопровождается макроэкономическими кризисами, а медвежий — длительной стагнацией. Правильный выбор цикла позволяет заработать крупные прибыли, ошибочный — остаться в бездействии на годы. Также, поскольку золото — природный ресурс, затраты на добычу со временем растут, поэтому даже после завершения бычьего тренда цена не падает до нуля, а постепенно повышается, и дно рынка не опускается ниже определенного уровня.

Способы инвестирования в золото разнообразны. Физическое золото удобно для скрытия активов, но не очень удобно для торговли. Золотые сертификаты и ETF обеспечивают лучшую ликвидность и подходят для долгосрочных вложений. Для краткосрочных стратегий можно рассматривать фьючерсы или контракт на разницу цен, эти инструменты с плечом позволяют увеличить прибыль, работать как на рост, так и на падение, а издержки у них невысокие, что удобно для мелких инвесторов.

Если сравнить золото, акции и облигации, то их способы получения дохода кардинально отличаются. Золото — в основном за счет разницы цен, акции — за счет роста бизнеса, облигации — за счет купонных выплат. По сложности инвестирования облигации — самые простые, золото — чуть сложнее, акции — самые сложные. Но по доходности за последние 30 лет акции показывают лучшие результаты.

Мои основные правила выбора между золотом и акциями — «в периоды экономического роста выбираем акции, в периоды рецессии — золото». Более надежный подход — в соответствии с личной склонностью к риску — устанавливать разумные пропорции между акциями, облигациями и золотом. Когда экономика хороша, прибыль компаний растет, акции растут, а золото менее популярно. В периоды спада и кризиса, наоборот, ценность золота и фиксированный доход облигаций становятся более привлекательными.

И напоследок хочу сказать, что рынок постоянно меняется, и всегда могут произойти важные политические или экономические события. Война между Россией и Украиной, инфляция и повышение ставок — яркие тому примеры. В условиях непредсказуемых кризисных ситуаций, если у вас есть разумное распределение активов между акциями, облигациями и золотом, это поможет снизить волатильность и сделать инвестиции более устойчивыми.