Web3的分水岭：要么做入口 要么成为能力层

Долгое время Web3 оставался экспериментом вне мейнстрима. Он нес множество грандиозных нарративов: децентрализованные финансы, открытые сети, on-chain идентичность, цифровая собственность. Его сторонники верят, что он перестроит интернет и финансовую систему, а скептики считают, что он всё ещё находится на стадии спекуляций и концепций.

В последние годы происходит, казалось бы, позитивное изменение: мейнстрим начинает принимать Web3, особенно стабильные монеты. От продвижения законопроектов о стабильных монетах в США до постепенного создания регуляторных рамок в нескольких странах и активных действий традиционных платежных систем — стабильные монеты быстро входят в основную финансовую систему. Такие гиганты, как Visa, Mastercard, продвигают платежи и клиринг с использованием стабильных монет.

На первый взгляд, это выглядит как победа Web3. Но при более внимательном анализе становится ясно, что мейнстрим принимает не саму экосистему Web3, а лишь инструмент — стабильные монеты. Когда Visa продвигает платежи через стабильные монеты, пользователь всё равно использует банковскую карту, торговцы платят комиссию Visa, а вход и распределение прибыли платежной сети остаются в руках традиционных институтов. Стабильные монеты лишь скрыты за сценой, выступая более эффективным инструментом расчетов.

Иными словами, традиционный мир не обнимает Web3, а разлагает его, поглощая ценные возможности в существующую систему. Для Web3 это не всегда хорошо. Потому что это означает, что многие способности, ранее считавшиеся частью нативной экосистемы Web3, в конечном итоге станут частью традиционного бизнеса, а получатели ценности не обязательно будут самими Web3.

Границы между Web2 и Web3 становятся всё менее важными

Это изменение также постепенно стирает давно подчеркиваемое различие: границы между Web2 и Web3.

Прием стабильных монет происходит не потому, что традиционные финансы внезапно признали идеи децентрализации, а потому, что они более эффективны в трансграничных расчетах по сравнению с традиционными системами. Это означает, что Web3 начинает превращаться из отдельного нарратива в поставщика возможностей. Он больше не воспринимается как полностью новый мир, а скорее как технологический модуль, который можно разбирать, закупать и интегрировать в существующую систему.

Обратимся к успеху StepN — он не потому стал популярным, что пользователи заботятся о on-chain активах, а потому, что его ценностное предложение — «зарабатывать, ходя» — оказалось привлекательным. Успех Polymarket тоже не в понимании оракулов, а в предоставлении более эффективного механизма ценообразования событий.

Причина успеха этих проектов одна: они прорвали границы Web3-слоя, позволяя пользователям практически забывать о底层 технологиях при использовании. Это показывает, что пользователи не особо заботятся, принадлежит ли продукт Web2 или Web3 — их интересует его ценность. Истинная конкуренция всегда идет не по технологическим ярлыкам, а по способности доставлять ценность.

Рынок уже не поощряет «технологические нарративы»

Это изменение особенно заметно на рынке капитала. В прошлых циклах основная логика Web3 заключалась в поощрении технологических инноваций. Новые архитектуры блокчейнов, более высокая TPS, меньшие задержки, разные решения масштабирования — почти каждый технологический прорыв мог приносить щедрые инвестиции. Рынок был готов платить за будущее и за технологические идеалы.

Но сегодня эта логика меняется. Инвесторы начинают анализировать Web3-проекты так же, как и традиционные интернет-компании: доходы, прибыль, денежный поток, рост пользователей, а не только технологический путь. В недавней коррекции второго рынка цена HYPE — яркий пример. Он оставался относительно стабильным во время коррекции не благодаря сильному нарративу, а потому, что за ним стоит реальная и мощная прибыльность Hyperliquid.

Это говорит о том, что рынок начал использовать модели оценки Web2 для оценки Web3. Когда нарратив перестает быть защитной стеной, Web3-компании должны ответить на важный вопрос: на чем они строят свою способность захватывать ценность в новом индустриальном цикле?

Когда все обнимают AI, Web3 тоже не исключение

Если в прошлые годы Web3 мог опираться на собственные нарративы для привлечения внимания, то сегодня ясно: новый индустриальный цикл — это AI. Он становится самой важной технологической линией в мире. Как традиционные интернет-компании, так и новые стартапы активно внедряют AI. И Web3 тоже.

Мы видим всё больше проектов, начинающих интегрировать AI: AI-агенты, reasoning on-chain, децентрализованные вычисления, Agent-платежи, системы торговых сделок на базе AI… Почти все направления ищут точки соприкосновения с AI.

На поверхности кажется, что это гонка за трендом. Но глубже — это отражение реальности: когда рынок начинает смотреть только на результат, а AI становится новой производительной силой, Web2 и Web3 компании должны заново искать свое место в этом новом цикле.

И понимание того, как в индустриальном цикле распределяется ценность, давно уже дало ясный ответ.

Каждое информационное революционное поколение сопровождается тремя уровнями потоков богатства

История показывает, что при появлении нового информационного блока возникает перераспределение богатства. В эпоху телеграфа — платили за «символы»; в эпоху телефона — за «минуты»; в эпоху интернета — за «трафик». Сегодня, будь то токены AI или gas на блокчейне, по сути, действует одна и та же логика: информация стандартизируется в минимальные измеряемые и оплачиваемые единицы.

Прошедшие более ста лет показывают, что после появления каждого такого блока богатство обычно течет по трем уровням.

Первый — поставщики инфраструктуры. В эпоху телеграфа — компании по прокладке морских кабелей, в эпоху телефона — операторы по строительству медных линий и коммутаторов, в эпоху интернета — компании по развертыванию базовых станций, оптоволокна и облачных центров. Сегодня — это NVIDIA и другие производители GPU, а также компании по дата-центрам и инфраструктуре вычислений. Этот уровень получает первую прибыль, но требует очень больших капиталовложений.

Второй — оптимизаторы и сжатия. Когда новая единица информации только появляется, она дорогая, и появляются компании, снижающие издержки за счет технологических инноваций: в эпоху телеграфа — шифры, сжатие сообщений; в эпоху интернета — CDN, сжатие данных, облачные сервисы; сегодня — технологии, делающие вызов вычислительных ресурсов и моделей дешевле. По мере зрелости отрасли этот уровень обычно концентрируется в нескольких крупных игроках, формируя олигополию.

Третий — входная точка, самая легкая для появления гигантов. Этот уровень не строит инфраструктуру и не занимается оптимизацией, а владеет пользователями. Например, Reuters. Он не прокладывает кабели, но за счет покупки пропускных возможностей и упаковки их в новости и финансовые сервисы зарабатывает больше многих кабельных компаний. Потому что входная точка определяет трафик, а трафик — распределение ценности.

Только два пути для Web3-компаний

Если применить эту историческую модель к сегодняшнему Web3, то станет ясно: в новом индустриальном цикле развитие Web3-сектора сводится к двум путям.

Первый — «стать входной точкой». То есть напрямую владеть отношениями с пользователями, стать новой платформой. Проекты вроде Polymarket, Hyperliquid — по сути, делают именно это. Пользователи не заботятся, Web3 это или нет, — они воспринимают их как новые точки входа. Как только проект становится входом, его оценка приближается к платформенной компании, а не просто протоколу.

Второй — «стать слоем возможностей, который крупные игроки могут поглотить». Не конкурировать за пользователей, а создавать прочную базовую способность, которая затем интегрируется в бизнес-экосистему гигантов. Пример — стабильные монеты. Они не становятся входом, но служат базовой возможностью для расширения глобальных платежей Visa и других.

Будущие возможности могут включать:

• on-chain идентичность

• Agent-платежи

• децентрализованную верификацию

• протоколы трансграничных расчетов

• инфраструктуру для соответствия и аудита

Такие проекты не задают новые порядки, но становятся незаменимыми инструментами для расширения существующих систем.

Настоящая опасность — это проекты, которые не могут стать ни входом, ни слоем возможностей. Они не могут достучаться до пользователей и не могут стать необходимым для гигантов технологическим компонентом. В эпоху нарративов такие проекты еще могли привлекать финансирование за счет концепций; в эпоху результатов — промежуточные позиции быстро исчезают.

Будущее Web3 — найти правильное место

В будущем пользователи, возможно, даже не осознают, что используют Web3. Как сегодня при использовании платежных систем — мало кто задумывается, какие сетевые протоколы за этим стоят.

Но это не означает, что у Web3 нет шансов. Он просто вошел в более прагматическую фазу: нужно найти свое место в новой индустриальной структуре. И именно это может стать настоящим разделяющим моментом после того, как Web3 станет частью мейнстрима.