В последнее время я изучаю телекоммуникационную индустрию 2026 года и обнаружил, что она действительно изменилась. Уже не ассоциируется с традиционными образами, такими как витая пара или установка Wi-Fi устройств, сейчас она превратилась в ключевую инфраструктуру, поддерживающую всю эпоху ИИ.

Американские крупные телекоммуникационные компании владеют не только оборудованием, но и жизненно важной частью всей архитектуры передачи данных для ИИ. С ростом требований к вычислительным мощностям GPU, традиционная медная проводка стала узким местом системы, а оптоволоконные технологии полностью изменили правила игры. В то же время, программа BEAD правительства США на сумму 42,5 миллиарда долларов, запущенная в этом году, является существенной поддержкой для отечественных и зарубежных производителей телекоммуникационного оборудования.

Я заметил, что цепочка индустрии становится все более деликатной. Верхний уровень — это материалы для силиконовых фотонных компонентов и чипы для телекоммуникаций, в которых Тайваньская компания 联亚 (Lianya) занимает хорошую позицию. Средний уровень — это производство сетевых коммутаторов, маршрутизаторов Wi-Fi 7, таких как ZTE, Qisda, и 华星光 (Hua Xingguang). Нижний уровень — это облачные сервисы, телекоммуникационные операторы и государственные тендеры, где гиганты вроде Amazon и Google сейчас являются крупнейшими покупателями телекоммуникационного оборудования.

Обращая внимание на американских телекоммуникационных гигантов, Broadcom контролирует ключевые чипы, Arista показывает отличные результаты в решениях для сетей обучения ИИ, Corning благодаря американской производственной политике практически монополизировала рынок оптоволоконных кабелей, а Lumentum достигла значительных успехов в области оптических компонентов. В Тайване, компания 智邦 (Zhibang) лидирует на рынке 800G-коммутаторов, 联亚 (Lianya) обладает глубоким технологическим барьером в силиконовых фотонных технологиях, 啟碁 (Qigi) предлагает наиболее разнообразный ассортимент продукции, а 华星光 (Hua Xingguang) стабильно растет в области оптических модулей передачи.

Однако инвестировать в телекоммуникационные акции также важно учитывать несколько рисков. Медленное выделение средств по государственным тендерам и строгий контроль могут привести к тому, что показатели компаний не проявятся сразу, а будут признаны поэтапно, что увеличивает риск преждевременного снижения цен. Технологические обновления — это жесткое испытание, компании второго эшелона, не соответствующие требованиям CPO, могут оказаться на обочине. Также есть проблема циклов запасов: если крупные клиенты вроде Amazon и Google начнут накапливать запасы, телекоммуникационные компании столкнутся с давлением на распродажу.

Кроме того, необходимо учитывать вопрос оценки стоимости. Из-за ярлыка «ИИ-нейронные сети» многие телекоммуникационные акции достигли исторических максимумов по P/E, и даже небольшое снижение выручки ниже ожиданий может привести к значительным коррекциям. Геополитические риски также присутствуют: чтобы выиграть тендер BEAD, компании вынуждены открывать заводы за границей, что влечет дополнительные издержки и налоговые риски.

Мое мнение таково: к 2026 году телекоммуникационные акции действительно получат поддержку благодаря ИИ-транспорту и инфраструктуре США, но главное — выбирать лидеров с высоким технологическим порогом, а не гоняться за акциями с только тематикой и без фундаментальных основ. Также важно внимательно следить за прогрессом в выделении средств по тендерам и изменениями запасов, чтобы избежать ситуации, когда заработал на росте индекса, а потерял на разнице цен. Американские телекоммуникационные гиганты и тайваньские производители в этой волне имеют свои преимущества, правильный выбор целей — ключ к прибыли.