Последнее время я обратил внимание на довольно интересное явление — каждый раз, когда цены на нефть резко падают, многие начинают паниковать, но на самом деле некоторые акции при падении нефти наоборот растут. Логика за этим довольно проста: если понять цепочку нефтяной индустрии, то станет ясно, почему одни «нефтяные акции» зарабатывают миллионы, а другие попадают в ловушку.

Начнем с самого очевидного: нефтяные акции — это вовсе не один портфель. Компании на верхнем уровне цепочки (например, XOM, COP) зависят напрямую от цен на нефть: если цена растет — они зарабатывают; если падает — теряют. Но компании среднего звена, такие как трубопроводные компании (например, ENB), получают только транзитные сборы, и изменение цен на нефть практически не влияет на их доходы. Самое интересное — компании нижнего уровня, такие как нефтеперерабатывающие и пластмассовые заводы (台塑化, 台塑, 南亞), покупают сырье — нефть, а продают бензин, пластик, и зарабатывают на разнице между закупочной ценой и продажной. Поэтому при резком падении цен на нефть и снижении стоимости сырья, если цены на конечную продукцию не падают так же быстро, у этих компаний увеличивается валовая прибыль — вот почему иногда акции падающей нефти могут расти.

Я заметил, что к 2026 году энергетический рынок находится в тонком балансе. На поверхности — ситуация в Ближневосточном регионе поднимает цены на нефть, Brent однажды пробил отметку в сотню долларов, но фундаментально ситуация говорит обратное — мировой рынок нефти ожидает избыточное предложение на весь год, с дневным избытком в 1,87 миллиона баррелей. Это означает, что как только геополитические риски исчезнут, цены на нефть могут резко откатиться. И это влияет по-разному на разные типы нефтяных акций.

Для инвесторов из Тайваня наиболее понятным и простым для начала — это «четыре богатыря» Тайпэя. 台塑化 — единственный нефтеперерабатывающий завод в Тайване, логика очень ясна: покупка нефти у CPC, переработка в бензин и дизель, продажа — и зарабатывание на разнице между ценой готовой продукции и сырья. Когда цены на нефть умеренно растут, это особенно выгодно, потому что спрос на конечную продукцию сохраняется, и разница может поддерживаться; если же нефть падает — сырье дешевеет, а если цены на продукцию не падают так же быстро, то валовая прибыль даже увеличивается. 台塑、南亞 и 台化 — эти три компании больше связаны с пластмассами, их логика чуть сложнее — нужно учитывать не только цену нефти, но и цикл всей химической промышленности, спрос со стороны downstream-клиентов. Поэтому иногда бывает, что «нефтяные акции при росте цен не растут», потому что издержки увеличиваются, а цены на продукцию — нет.

Если хотите инвестировать в американский рынок, логика примерно та же. Крупные интегрированные нефтегазовые компании, такие как XOM и CVX, очень чувствительны к ценам на нефть, но благодаря масштабам и диверсификации активов они менее волатильны. Трубопроводные компании, такие как ENB, — это совсем другой случай: дивидендная доходность более 7%, стабильный денежный поток, минимальные колебания — их не так волнует цена нефти, как покупка коммунальных акций. Верхнеуровневые разведочные компании, такие как COP, или LNG-компании вроде Cheniere — это риск и доходность высокой степени: при росте нефти — очень гибкие, при падении — тоже могут сильно просесть.

Мой личный вывод — сейчас нефтяные акции не стоит покупать наугад. Геополитические риски дают краткосрочную поддержку, но фундамент избыточного предложения остается. Если вы торгуете короткими позициями, можно зарабатывать на волатильности, связанной с геополитическими событиями; но для долгосрочных инвестиций важнее сосредоточиться на компаниях с устойчивым денежным потоком и стабильными дивидендами, а не гоняться за самыми быстро растущими акциями нефти.

Для мелких инвесторов самый простой способ — купить нефтяные ETF, например, Yuanta Oil ETF (00642U), за 3000 с лишним тайваньских долларов можно войти, не разбираясь в отдельных акциях. Если хотите выбрать акции самостоятельно, хорошим вариантом будет комбинация 台塑化 и 台塑 — одна связана с нефтью по волне цен, другая — с дивидендами и стабильностью. В американском рынке — высокодивидендный ENB очень привлекателен, а XOM как лидер отрасли — тоже стоит держать в портфеле.

И напоследок — напоминаю, что нефтяные акции — это циклический бизнес, зарабатывающий на волатильности, а не на дивидендах. Когда экономика меняется и нефть падает на 30-50%, это вполне нормально. Поэтому важно контролировать размер позиций, ставить стоп-лоссы и не держать все деньги в одних акциях. Сейчас цены на нефть растут, но помните — самое опасное время для рынка — когда все начинают гоняться за ростом.