Последнее время я постоянно думаю: вместо того чтобы слепо следовать за трендом AI, лучше сначала разобраться, как именно делится эта цепочка индустрии. Потому что AI вовсе не является отдельной отраслью, а представляет собой целую цепочку поставок, где разные звенья зарабатывают по-разному.

Я заметил, что многие, обсуждая акции AI, часто игнорируют самый важный момент — нужно сначала понять структуру отрасли, чтобы определить, является ли текущая цена акций низкой или переоцененной.

Вся цепочка AI примерно делится на три уровня. Верхний — это вычислительное оборудование, такие компании как NVIDIA, TSMC, Foxconn, которые напрямую зависят от спроса и цен на GPU и AI-чипы. Средний — платформа и модели, здесь крупные облачные игроки вроде Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta зарабатывают на облачных AI-сервисах и API больших моделей. Нижний — это слой прикладного программного обеспечения, такие компании как Salesforce, ServiceNow, Adobe внедряют AI-возможности в свои продукты.

Я заметил, что многие просто следуют за ростом NVIDIA, но на самом деле логика верхнего и среднего уровня совершенно разная. Верхний уровень зависит от спроса на чипы и капитальных затрат, а средний — от роста облачных доходов и циклов возврата инвестиций. Поэтому иногда, когда NVIDIA растет очень быстро, это может давить на акции среднего уровня — ведь из-за увеличения затрат их прибыльность снижается.

Что касается акций AI, на которые стоит обратить внимание, мое мнение таково: если хотите найти наиболее надежные активы, NVIDIA — это обязательно. Она занимает 80-90% рынка ускорителей AI, только дата-центровые GPU приносят свыше 100 миллиардов долларов дохода в год. Еще сильнее — это ее экосистема программного обеспечения, миллионы разработчиков привыкли программировать на платформах NVIDIA, переключение очень дорогостоящее, и это настоящая конкурентная защита.

Также стоит уделить внимание TSMC. Практически все AI-чипы NVIDIA, Apple, AMD производятся на передовых техпроцессах TSMC. В первом квартале 2026 года ожидается рост выручки на 35% в год, доля высокопроизводительных вычислений — 58%, рост — 48% в год. Это самый мощный драйвер роста. Еще важнее, что TSMC с 1 января этого года начал повышать цены на все передовые техпроцессы ниже 5 нанометров на четыре года подряд, рост цен на AI-чипы достиг 10%, клиенты, зная об этом, все равно готовы платить и наращивать заказы.

Я также постоянно слежу за Microsoft. Благодаря эксклюзивному партнерству с OpenAI, интеграции Azure AI и Copilot, компания успешно внедряет AI-технологии в рабочие процессы глобальных предприятий. Глубокая интеграция Copilot в Windows, Office, Teams — продукты с более чем миллиардом пользователей — будет продолжать приносить доходы. Многие аналитики считают, что Microsoft — самый надежный получатель выгоды от массового распространения AI в бизнесе.

Стратегия Amazon мне кажется очень интересной. Она использует AWS как основного облачного партнера Anthropic, одновременно разрабатывает собственные AI-чипы, а деньги, вложенные в инфраструктуру, возвращаются через плату за услуги, образуя замкнутый цикл. Когда рынок снова начнет ценить потенциал монетизации AI-инфраструктуры, преимущества Amazon могут оказаться недооцененными.

Meta — это другой пример. Она представляет слой прикладных AI-решений. Через рекламу, оптимизированную с помощью AI, и открытые модели Llama, компания напрямую зарабатывает на AI. Точность рекламных кампаний Facebook и Instagram значительно выросла благодаря AI, что сразу отражается на доходах. Это один из самых очевидных примеров монетизации AI.

Если хотите участвовать в AI, но не готовы к сильным колебаниям, более стабильными вариантами будут Microsoft, Amazon и TSMC. Эти компании имеют крепкую основу, AI — лишь один из драйверов роста. Даже если интерес к AI снизится, их основные бизнесы смогут поддерживать цену акций.

Чтобы поймать основные потоки капитала в AI, стоит обратить внимание на NVIDIA и Meta. Эти компании тесно связаны с AI, их рост очень сильный, но и волатильность выше. Подходят для инвесторов, готовых к определенным колебаниям и долгосрочному удержанию.

Я считаю, что самое важное — понять, что концептуальные акции AI в краткосрочной перспективе могут колебаться, но долгосрочный тренд все равно направлен на рост. Согласно последнему отчету Gartner, к 2026 году глобальные расходы на AI достигнут 2,53 триллиона долларов, а к 2027 году — 3,33 триллиона. Эти цифры показывают, что AI — не временная мода.

Но я должен честно сказать, что в этой области есть и риски. Завышенные оценки, движение капитала, геополитические риски, усиленная конкуренция — все это факторы, которые нужно учитывать. Многие компании уже заложили в цену годы роста, и при замедлении роста или смене настроений рынок может скорректироваться значительно.

Поэтому я советую использовать поэтапный подход к инвестициям. Вместо того чтобы вкладывать все сразу, лучше постепенно накапливать позиции, ждать коррекции, контролировать размер позиций по отдельным акциям. Также важно следить за темпами развития технологий, способностью монетизировать AI и тем, замедляется ли рост прибыли у конкретных компаний. Только при сохранении этих условий инвестиционная привлекательность AI-акций сможет продолжать поддерживаться рынком.