За последние 20 лет я изучал динамику евро и обнаружил довольно интересное явление. В качестве второй по величине резервной валюты мира, евро пережил вершину падения во время финансового кризиса 2008 года, глубокую коррекцию во время долгового кризиса в еврозоне, а также недавние энергетические потрясения и расхождения в монетарной политике центральных банков. Эта история фактически является сжатым отражением глобальных экономических перемен.

2008 год стал переломным моментом. Тогда евро по отношению к доллару достиг исторического максимума в 1.6038, но с началом американского субстандартного ипотечного кризиса европейская банковская система оказалась под давлением, кредитование сузилось, и экономика начала входить в рецессию. Правительства стран были вынуждены значительно увеличить дефицит бюджета, а Европейский центральный банк запустил многолеткую программу количественного смягчения. Эта цепочка событий подорвала доверие к евро, и капитал начал возвращаться в США.

Интересно, что в начале 2017 года произошел поворотный момент. После почти девяти лет снижения евро достигло дна около 1.034 и начало восстанавливаться. Тогда долговой кризис в еврозоне был практически решен, политика мягкой денежно-кредитной политики ЕЦБ начала давать результаты, уровень безработицы опустился ниже 10%, индекс деловой активности в производственном секторе PMI превысил 55, а ожидания улучшения экономики еврозоны заметно усилились. В том же году в крупнейших странах Европы прошли выборы, что повысило оптимизм рынка и подняло евро. В феврале 2018 года евро достигло 1.2556, но затем, из-за продолжения повышения ставок ФРС, замедления роста экономики еврозоны и политической нестабильности в Италии, евро снова ослабло.

Истинный минимум пришелся на сентябрь 2022 года. Война России и Украины, энергетический кризис, рост инфляции привели к падению евро до 0.9536 — нового за 20 лет минимума. Тогда рынок был охвачен опасениями рецессии в Европе, и инвесторы предпочитали уклоняться в защитные активы, укрепляя доллар. Но с прошлого года ситуация начала меняться. ЕЦБ начал повышать ставки, цены на энергоносители постепенно снизились, а опасения по поводу войны ослабли.

Последний тренд более интересен. В начале 2025 года евро опустилось до около 1.02, достигнув двухлетнего минимума, главным образом из-за слабости экономики еврозоны, многолетней рецессии в Германии и продолжительной слабости производственного сектора. В то же время ФРС замедлила цикл снижения ставок по сравнению с ЕЦБ, расширяя разницу в доходности между США и еврозоной, что привлекало капитал в доллар. Но с марта евро быстро восстановилось и к концу января этого года превысило 1.20. Основные драйверы этого роста — снижение доверия к доллару, колебания политики Трампа, вызывающие опасения инвесторов, и начало «продавать Америку».

Сейчас ситуация такова: ФРС ожидает продолжения снижения ставок, а ЕЦБ, благодаря стабилизации инфляции, склонен сохранять текущие уровни ставок, что сокращает разницу в доходности и поддерживает евро. Масштабное расширение бюджета Германии также служит важной опорой. Если эти факторы продолжат развиваться, евро может удерживаться в диапазоне 1.20–1.25 и оставаться сильным. Конечно, геополитические риски и цены на энергоносители остаются переменными, любые обострения конфликтов или скачки цен могут изменить сценарий.

Для инвесторов из Тайваня текущая ситуация с евро к гонконгскому доллару, находящаяся на относительно низких уровнях за последние годы, делает текущий рост евро особенно привлекательным. Независимо от того, участвуют ли в этом банковские валютные операции, CFD-платформы или фьючерсные рынки, есть возможность присоединиться к этой тенденции. В краткосрочной перспективе продолжение политики различий между США и еврозоной и стимулирование Германии должны поддерживать евро. В долгосрочной — важно понять, сможет ли еврозона действительно восстановить экономику и как будут развиваться глобальные геополитические риски.

Проще говоря, будущее движение евро зависит от трех ключевых факторов: разницы в процентных ставках между США и еврозоной, перспектив экономического роста еврозоны и геополитической ситуации с ценами на энергоносители. Если ФРС продолжит снижать ставки, Европа успешно реализует стимулирование экономики, а энергетические риски снизятся, то у евро будет сильный импульс к росту. Но для устойчивого одностороннего тренда вверх это все равно довольно сложно. В дальнейшем стоит следить за изменениями в разнице ставок, данными по бюджету Германии и развитием геополитической ситуации.