Последнее время я анализирую динамику курса иен, и только сейчас понял, что девальвация йены гораздо серьезнее, чем я думал раньше. Сейчас доллар к йене колеблется около 159, всего чуть-чуть до 160, а реальный эффективный обменный курс достиг почти 53-летнего минимума, что действительно удивительно.

Тщательно изучив причины, я обнаружил, что основная — это продолжающееся расширение японско-американской процентной разницы. Банк Японии продолжает повышать ставки, но темп очень медленный, сейчас он составляет всего 0,75%, а ставки в США гораздо выше. Это вызывает массовую арбитражную торговлю: все берут в долг йену для инвестиций в американские активы, иена активно продается. В дополнение к этому, японское правительство расширяет фискальную политику, долговая нагрузка растет, и доверие к японской экономике снижается. Нестабильность на Ближнем Востоке также не помогает — увеличиваются затраты на импорт энергии, и торговый дефицит расширяется.

В краткосрочной перспективе, иена, вероятно, будет колебаться в диапазоне 152–160. Рынок изначально ожидал, что Банк Японии повысит ставки в апреле, но из-за неопределенности на Ближнем Востоке решение было отложено. Однако по последнему анализу курса иены, июнь стал следующим ключевым моментом, и ожидания повышения ставки в июне выросли до 76%. Если Банк Японии действительно повысит ставку до 1,0% в июне, разница в доходности между США и Японией сократится, что может привлечь обратно арбитражные капиталы и пойти на пользу иене.

Но честно говоря, для настоящего укрепления иены всё равно нужны внутренние реформы в Японии. Одних повышений ставок недостаточно — нужно, чтобы экономика начала расти, а цикл роста зарплат и цен стал устойчивым. В JPMorgan прогнозируют, что иена может упасть до 164, а в Парижском банке Франции говорят, что до 160. С точки зрения анализа курса иены, в краткосрочной перспективе настроения пессимистичные, но в долгосрочной — есть шанс на отскок. Если у вас есть планы путешествовать по Японии, сейчас покупка иен стоит дешевле, можно постепенно входить в позицию.