Недавно я начал изучать, как изменялась цена золота за последние 20 лет, и честно говоря, цифры впечатляют. Сейчас она колеблется около 4270 долларов за унцию, и если сравнить это с ценой середины 2000-х, когда она едва превышала 400 долларов, речь идет о более чем десятикратном увеличении. Это почти 900% накопленного прироста. Значительно отличается от ситуации 2015 года, когда цена еще была около 1100 долларов.

Интересно не только конечное число, но и то, как мы к нему пришли. Историю изменения цены золота за два десятилетия можно разделить на четыре достаточно четкие фазы. Между 2005 и 2010 годами мы пережили так называемую эпоху бума. Металл вырос с 430 долларов до более чем 1200 за всего пять лет, подстегиваемый слабостью доллара, ростом цен на нефть и всей той недоверием, которое оставила ипотечная кризис субстандартных кредитов. Когда в 2008 году рухнул Lehman Brothers, золото закрепило за собой роль безопасного убежища, и центральные банки начали накапливать его без остановки.

Затем последовал период с 2010 по 2015 год, который был больше коррекцией и боковым движением. Рынки восстановились, развитые экономики стабилизировались, а Федеральная резервная система начала нормализовать ставки. Цена золота немного снизилась и колебалась между 1000 и 1200 долларами, не предлагая ничего особенного, хотя и сохранила функцию хеджирования. Это было больше техническое, чем структурное движение.

Но с 2015 по 2020 год началось возрождение. Торговые напряжения между США и Китаем, взрывной рост государственного долга, исторически низкие процентные ставки... все это активизировало спрос. А когда в 2020 году пришла пандемия, это стало окончательным катализатором. Цена золота впервые превысила 2000 долларов и подтвердила свой статус надежного актива, когда все пошатнулось.

С 2020 года по настоящее время мы наблюдаем наиболее агрессивный рост. За пять лет цена выросла с 1900 до более чем 4200 долларов, что на +124% — беспрецедентный показатель. Если смотреть с 2015 года, прирост составляет около +295% в номинальных выражениях. В годовой доходности это примерно 7-8% в год, что заметно для актива, не приносящего дивидендов или процентов.

Меня удивляет, что за последние пять лет золото превзошло по доходности как S&P 500, так и Nasdaq-100. Что-то необычное для такого длительного периода. Nasdaq остается крупнейшим победителем века с более чем 5000%, но факт, что золото обошло их за пять лет, подтверждает идею, что в условиях инфляции и низких ставок металл светит ярче рискованных активов. Кроме того, при анализе конкретных кризисов золото почти не снижалось — всего на 2% в 2008 году, в то время как рынки рухнули более чем на 30%. В 2020 году ситуация повторилась: оно выступило в роли убежища, когда все останавливалось.

Почему так произошло — это сочетание факторов. Негативные реальные процентные ставки, количественное смягчение центральных банков, снижающее доходность облигаций, девальвация доллара в разные моменты, возобновление инфляции после пандемии, программы масштабных государственных расходов, геополитические напряженности... все это толкало к золоту. Центральные банки развивающихся стран также увеличивали свои резервы как способ диверсификации и снижения зависимости от доллара.

Для тех, кто строит портфель, золото не должно быть спекулятивным активом. Это стабильность. Консультанты рекомендуют держать от 5% до 10% капитала в физическом золоте, ETF или фондах, повторяющих его поведение. В портфелях с высокой долей акций оно работает как страховка от волатильности. И есть одно важное преимущество: универсальная ликвидность. В любом рынке, в любой момент, его можно быстро превратить в наличные без ограничений капитала или рисков долгов.

Обратный взгляд показывает, что изменение цены золота за эти 20 лет — не случайность. Это отражение того, как инвесторы ищут стабильность в мире, где ее становится все меньше. Оно не заменяет рост или обещание быстрого обогащения. Это тихая страховка, которая ценится, когда остальные колеблются. Для тех, кто создает сбалансированный финансовый пазл, оно по-прежнему остается важной частью, как и два десятилетия назад.