Последнее время я следил за движением доллара и заметил некоторые довольно интересные явления. Многие спрашивают меня, в чем же причина падения доллара, на самом деле этот вопрос гораздо сложнее, чем кажется.

Проще говоря, после начала снижения ставок в прошлом году, преимущество по процентной ставке у доллара начало сокращаться. Все знают, что при высоких ставках капитал стремится к доллару в поисках более высокой доходности, но когда Федеральная резервная система начинает смягчать политику, ситуация меняется. Деньги становятся дешевле, и инвесторы естественно ищут другие более привлекательные активы. Но это лишь внешняя причина.

Настоящая причина падения доллара — изменение глобальной ситуации в целом. В первом квартале этого года показатели были довольно сильными: занятость вне сельского хозяйства оставалась устойчивой, инфляция не снижалась так быстро, как ожидалось, поэтому ожидания снижения ставок постоянно откладывались. Сейчас ФРС больше придерживается курса «медленно, поздно, мало», и даже некоторые организации считают, что в 2026 году ситуация может остаться без изменений.

Но есть важный момент — жесткая позиция ФРС на самом деле основана на данных, а не на новом цикле повышения ставок. Пока занятость, зарплаты и базовая инфляция не начнут ослабевать, политика все еще может измениться. Поэтому причина падения доллара не только в политике, а больше в том, как рынок усваивает эту неопределенность.

Еще один важный фактор — тренд на дездолларизацию. Это уже не новость, но процесс ускоряется. Центробанки сокращают свои доли американских облигаций и увеличивают золото, евро и юань становятся все более международными, криптовалюты набирают популярность — все это делит долю доллара. С 2022 года эта волна становится все более заметной. Конечно, доллар остается самой важной резервной валютой в мире, и в краткосрочной перспективе его не заменят, но долгосрочное структурное давление существует.

Индекс доллара сейчас колеблется между 90 и 100, снизившись с пика 114 в 2022 году на 15%. За 2025 год он потеряет почти 9,5%, что станет крупнейшим годовым падением с 2017 года. Но в последнее время геополитическая ситуация обострилась, появились периодические покупки для уклонения в безопасность, что подняло доллар, поэтому сейчас он находится в боковом диапазоне, уже почти год.

Мое мнение — основные причины падения доллара связаны с тремя направлениями: первое — сокращение разницы ставок; второе — поиск альтернатив доллара в мире; третье — неопределенность в политике ФРС. В целом, в ближайший год доллар скорее будет колебаться в высоких диапазонах и слабеть, а не падать резко.

Но это не значит, что доллар будет падать постоянно. В случае возникновения финансовых рисков или геополитических конфликтов деньги снова потекут в доллар, ведь он по сути остается самым важным активом-убежищем. Также важно следить за относительной динамикой валютных корзин: если Европа замедлит снижение ставок, а Япония и другие экономики продолжат политику мягких мер, доллар может сохранить свою устойчивость за счет разницы ставок.

Влияние на разные активы тоже важно учитывать. Золото обычно выигрывает при ослаблении доллара, поскольку золото, выраженное в долларах, становится дешевле. Американский рынок акций при снижении ставок обычно привлекает капитал, но если доллар слишком слабый, иностранные инвесторы могут переключиться на другие рынки. Криптовалюты в периоды ослабления доллара и роста инфляции обычно показывают хорошую динамику. Доллар/иена может ослабнуть, поскольку Япония завершает сверхнизкую ставку и происходит возврат капитала; тайваньский доллар при снижении ставок в США может немного укрепиться, но потенциал ограничен; евро остается относительно сильным, хотя и европейская экономика не в лучшей форме.

Если хотите поймать волатильность доллара, в краткосрочной перспективе стоит следить за данными по CPI, занятости вне сельского хозяйства и заседаниями ФРС — они влияют на ожидания по ставкам. В среднесрочной — использовать уровни поддержки и сопротивления индекса доллара в сочетании с различиями в монетарной политике для поиска торговых возможностей. В долгосрочной — диверсифицировать риски через золото, валюты и другие активы, чтобы снизить зависимость от доллара, и при его колебаниях или ослаблении корректировать портфель.

В целом, причины падения доллара — это не один фактор, а совокупность политики, экономики, геополитики и долгосрочных структурных изменений. Вместо пассивного ожидания колебаний курса лучше заранее подготовиться и следовать тренду.