Последнее время, наблюдая за движением австралийского доллара, я заметил интересное явление: «максимумы австралийского доллара за последние двадцать лет становятся всё ниже». Если считать с пика около 1.05 в начале 2013 года и до середины 2026 года, то курс австралийского доллара к доллару США снизился более чем на 35%. Что же на самом деле происходит за этим?

На самом деле слабость австралийского доллара во многом обусловлена не проблемами самой валюты, а слишком сильным долларом США. Последние десять с лишним лет совпали с циклом сильного доллара, и такие основные валюты, как евро, японская иена, канадский доллар, тоже ослабли по отношению к доллару США. Австралийский доллар — лишь один из пострадавших. Но есть и структурные причины, делающие австралийский доллар особенно слабым.

Австралийский доллар долгое время считается валютой с высокой доходностью, привлекательной благодаря спреду по процентным ставкам. В прошлом ставки в Австралии явно превышали американские, и в страну хлынуло много капитала. Сейчас ставка по резервным банкам Австралии около 4%, и разница с США стала менее заметной, что значительно снизило привлекательность. Кроме того, структура экспорта Австралии сильно сосредоточена на железной руде, угле и энергетике, а Китай — её крупнейший покупатель. В последние годы экономические показатели Китая оказались слабее ожиданий, спрос на сырье снизился, что негативно сказалось на статусе австралийского доллара как товарной валюты.

Говоря о долгосрочной динамике австралийского доллара и новозеландского доллара, можно сказать, что австралийский доллар больше подвержен глобальным макроэкономическим факторам и ценам на товары, тогда как новозеландский — более чувствителен к технологическому экспорту Тайваня и региональной экономике. За двадцатилетний цикл волатильность австралийского доллара в большей степени определяется ценами на сырье и разницей в процентных ставках.

А будет ли австралийский доллар расти обратно? Я считаю, что ключ к этому — одновременное выполнение трёх условий: сохранение РБА относительно ястребиной политики, существенное улучшение спроса из Китая и структурное ослабление доллара США. Сейчас выполняется лишь одно или два из этих условий, поэтому австралийский доллар скорее будет колебаться в диапазоне, а не расти односторонне.

На рынке мнения о будущем австралийского доллара расходятся. Оптимисты считают, что при мягкой посадке экономики США и снижении индекса доллара товарные валюты выиграют, и даже такие банки, как Deutsche Bank, видят цель курса 0.76. Консерваторы же опасаются замедления мировой экономики и изменения разницы в ставках, полагая, что потенциал роста австралийского доллара ограничен.

Мое личное наблюдение — вместо того, чтобы пытаться точно предсказать движение австралийского доллара, лучше воспринимать его как товарную валюту, колеблющуюся в диапазоне. Важнее — уметь входить и выходить на границах этого диапазона и управлять рисками. Благодаря высокой ликвидности и относительно предсказуемой волатильности, долгосрочный тренд австралийского доллара достаточно легко оценить. Краткосрочные давления создают изменения в политике РБА и ФРС, а долгосрочный рост зависит от восстановления ресурсных экспортов Австралии и циклов сырья.