Последние наблюдения на валютном рынке показывают, что нисходящий тренд иена все еще не остановился. К началу 2026 года доллар по-прежнему колеблется между 152 и 160 йен, к концу апреля уже приближался к 159, почти достигнув отметки 160. Более того, реальный эффективный обменный курс иены в феврале обновил минимум за почти 53 года.

Честно говоря, это не внезапное событие, за ним стоят несколько структурных факторов, которые продолжают оказывать влияние. Самым ключевым является разница в процентных ставках между США и Японией — ставки в США остаются высокими, а японский банк продолжает медленно повышать ставки, что создает огромное арбитражное пространство. Инвесторы заимствуют дешевые йены для инвестиций в высокодоходные американские активы, иена постоянно продается. В дополнение к этому, новое японское правительство продолжает политику «Абеэкономики» — масштабные фискальные стимулы привели к росту заимствований, что вызывает опасения по поводу фискальных рисков и дополнительно ослабляет иену.

Еще один фактор, который часто игнорируют — ситуация на Ближнем Востоке. Япония сильно зависит от импорта нефти из региона, блокада пролива Хормуз напрямую угрожает энергетической безопасности. Хотя у Японии есть стратегические запасы нефти примерно на 250 дней, постоянные высокие цены на нефть все равно увеличивают импортные издержки и расширяют торговый дефицит. Все это ослабляет экономические основы Японии и заставляет ЦБ быть более осторожным при повышении ставок.

Когда же иена начнет расти? Это самый волнующий вопрос.

Краткосрочно, перелом может произойти на заседании Банка Японии в июне. Ранее рынок ожидал повышения ставки в апреле, но война в Иране нарушила эти планы, и глава Банка Уэда ясно указал, что геополитическая нестабильность создает неопределенность и продолжает вызывать колебания на глобальных финансовых рынках. Однако по анализам аналитиков, вероятность повышения ставки в июне уже достигла 76%, и это, скорее всего, станет ключевым моментом для восстановления иены.

Если в июне Банк Японии действительно повысит ставку до 1.0%, разница в доходности между США и Японией значительно сократится, что напрямую повысит привлекательность иены. Часть арбитражных средств может начать возвращаться, что краткосрочно укрепит иену. Но мы также должны признать, что это лишь краткосрочный технический откат.

В долгосрочной перспективе, когда иена начнет расти, зависит от внутренних структурных реформ в Японии. Только при явном росте экономического потенциала, при устойчивом цикле «заработная плата — цены», иена сможет закрепить долгосрочную силу. На данный момент этот путь еще очень долгий.

Мнения на рынке по поводу курса иены расходятся. Руководитель стратегии валютных рынков в JP Morgan Junya Tanase — один из самых пессимистичных аналитиков на Уолл-стрит, он считает, что к концу 2026 года иена может опуститься до 164. Его логика — фундаментальные показатели иены остаются слабым, в следующем году не ожидается кардинальных улучшений, а с учетом постепенного повышения ставок в других крупных экономиках эффект ужесточения политики Банка Японии будет ограничен.

Стратег по валютным и процентным ставкам в Emerging Asia в Парижском банке Parisha Saimbi прогнозирует, что к концу 2026 года курс иены может опуститься до 160. Она считает, что в следующем году глобальная макроэкономическая среда останется относительно благоприятной для рисковых настроений, что обычно поддерживает арбитражные операции. Учитывая постоянный спрос на арбитраж, осторожные действия Банка Японии и возможное более ястребиное поведение ФРС, доллар по отношению к иене, скорее всего, останется в высоком диапазоне.

Говоря об этом, чтобы самостоятельно оценить перспективы иены, стоит обратить внимание на четыре ключевых фактора. Первый — инфляция по CPI, которая в Японии остается относительно низкой, что ограничивает возможности ЦБ по повышению ставок. Второй — показатели экономического роста, такие как ВВП и PMI, которые напрямую влияют на политику ЦБ. Третий — монетарная политика Банка Японии и высказывания Уэды, каждое его слово в краткосрочной перспективе может усиливать волатильность курса. Четвертый — международная ситуация, изменения в политике центральных банков, таких как ФРС, также будут оказывать влияние на курс иены.

Еще один важный момент — иена обладает свойствами «убежища» в периоды глобальной неопределенности. Когда на мировых рынках усиливаются риски, инвесторы часто покупают иену для защиты, что краткосрочно вызывает ее укрепление. В противоположность этому, при стабильной рыночной ситуации иена продолжает испытывать давление капитальных потоков на снижение.

В целом, несмотря на то, что краткосрочно расширение разницы в доходности между США и Японией и медленное движение Банка Японии к ужесточению политики затрудняют укрепление иены, в долгосрочной перспективе она все равно вернется к разумным уровням. Для туристов и потребителей можно постепенно покупать иену для будущих нужд; для трейдеров и инвесторов, ищущих прибыль, рекомендуется учитывать вышеприведенную информацию, исходя из своих финансовых возможностей и уровня риска, а также консультироваться с профессионалами и управлять рисками в условиях волатильности рынка.