Последнее время я постоянно следил за этим ралли укрепления юаня, честно говоря, оно довольно интересно. С конца прошлого года юань наконец-то развернул тенденцию к девальвации, которая длилась три года подряд, прорывом психологической отметки 7.0 и в этом году ускорил рост, достигнув даже 6.81, что является рекордом за последние три года.

Логика этого ралли укрепления юаня на самом деле довольно ясна. Экспорт Китая действительно показывает стойкость, в прошлом году торговый профицит достиг рекордных значений — около 1,2 трлн долларов США, что на 20% больше по сравнению с предыдущим годом. Эта цифра уже сопоставима с ВВП одних из двадцати крупнейших экономик мира. В этом году эта сильная динамика продолжается: в первом квартале ВВП вырос на 5.0% в годовом выражении, превысив ожидания рынка и развернув нисходящую тенденцию конца прошлого года.

Помимо экономических фундаментальных факторов, на укрепление юаня влияет и переориентация иностранных инвесторов на активы в юанях. Огромный торговый профицит стимулирует спрос на валюту, а также восстановление чистых капиталовложений за границу способствует росту доверия к юаню. Индекс доллара США хоть и колеблется, но рост юаня явно превышает падение доллара, что говорит о том, что истинным драйвером является внутренний фактор — экономика Китая.

Однако Центробанк недавно предпринял меры по «охлаждению» ситуации. В феврале он снизил резервную ставку по валютным рискам, явно давая понять, что не хочет чрезмерного одностороннего укрепления курса. В краткосрочной перспективе рост юаня может замедлиться, ожидается колебание в диапазоне 6.83–6.92, а также возможна небольшая коррекция.

Международные крупные банки по-прежнему смотрят на будущее с оптимизмом. Goldman Sachs сохраняет целевую цену на 12 месяцев в 6.70, считая, что юань все еще недооценен примерно на 22%. HSBC установил целевую цену на конец года в 6.75. Но это не означает, что курс будет расти без остановки — рынок также зависит от политики Федеральной резервной системы, ситуации в отношениях между Китаем и США, а также сезонных факторов.

С инвестиционной точки зрения, я считаю, что сейчас есть определенная поддержка для размещения средств в юане, особенно для тех, кто планирует держать долгосрочно или хочет застраховаться от рисков доллара. Но в краткосрочной перспективе курс вряд ли взлетит до небес, лучше использовать стратегию поэтапных покупок — это более безопасно. Важно внимательно следить за ежедневными средними ценами Центробанка и последующими торговыми данными, это значительно поможет в прогнозировании тренда.

Говоря о ключевых факторах, определяющих направление укрепления юаня, их всего несколько. Во-первых, политика Центробанка: мягкая политика способствует укреплению, жесткая — ослаблению. Во-вторых, экономические показатели Китая: ВВП, PMI, CPI — все это важно. В-третьих, динамика доллара США: политика Федеральной резервной системы часто является ключевым фактором. И, наконец, не стоит забывать о позиции правительства по курсу валют — юань не является полностью свободно конвертируемой валютой, роль Центробанка в управлении курсом все еще заметна.

За последние пять лет, во время пандемии, юань заметно укрепился: с 2020 по 2022 год курс доллара к юаню в основном держался ниже 7. После пандемии, в 2023–2025 годах, наблюдалась тенденция к девальвации, которая только в конце прошлого года развернулась обратно. Как долго эта волна укрепления юаня продлится — зависит от того, сможет ли экономика Китая продолжать показывать позитивные сигналы и восстановится ли доверие к доллару. Пока эти два условия сохраняются, есть шанс, что динамика укрепления юаня продолжится.

Внештатный юань обычно более волатилен, чем на внутреннем рынке, потому что торговля более свободна, а капиталовые потоки не ограничены. По состоянию на начало мая, оффшорный юань колебался в диапазоне 6.82–6.95, что уже на 1400 пунктов выше уровня в начале года, достигнув рекордных за три года значений. Этот тренд очень заслуживает внимания.