Последние колебания на американском рынке действительно заслуживают внимания. Я заметил, что многие продолжают спрашивать, в чем же причина падения американских акций, поэтому решил систематизировать свои наблюдения за этим периодом, надеясь помочь всем прояснить ситуацию.

Сначала расскажу о текущей ситуации. После обострения геополитической обстановки на Ближнем Востоке, судоходство в проливе Хормуз было нарушено, мировые цены на нефть резко выросли, что напрямую повысило издержки предприятий. В дополнение к этому, настроения Федеральной резервной системы стали более осторожными — на мартовском заседании ставка осталась на уровне 3.5%-3.75%, и было намекнуто, что значительного снижения ставки не ожидается, а при неконтролируемой инфляции возможен даже рост ставок. Это разрушило прежние ожидания рынка о продолжении мягкой денежно-кредитной политики и резко изменило общее настроение.

Также возникли вопросы относительно оценки акций технологических гигантов. Их цена по отношению к прибыли давно превышает исторические средние показатели, и после усиления настроений на хеджирование инвесторы быстро начали выводить средства из этих переоцененных акций. Таким образом, причина падения американского рынка — это совокупность факторов: геополитические риски, инфляционные ожидания, смена политики, фиксация прибыли — всё вместе давит на рынок.

Обратимся к истории: за каждым крупным падением на американском рынке стоит похожая логика. В 1929 году — это был пузырь с кредитным рычагом и торговая война, в 1987 году — Черный понедельник, вызванный алгоритмической торговлей и кризисом ликвидности, в 2000 году — интернет-бум с иррациональной оценкой и повышением ставок ФРС, в 2008 году — ипотечный кризис с распространением рисков деривативов, в 2020 году — пандемия и внезапная остановка экономики, а в 2022 году — агрессивное повышение ставок для борьбы с высокой инфляцией. Каждое из этих событий имело схему: пузырь растет → происходит триггер → рынок обрушивается.

Это очевидно и для тайваньского рынка. Когда американский рынок падает, тайваньский тоже идет вниз — это уже устоявшийся сценарий. С одной стороны, это передача настроений, с другой — иностранные инвестиции из развивающихся рынков сокращаются, а самое главное — рецессия в США уменьшит спрос на тайваньские товары, особенно в сфере технологий и производства. В феврале и марте этого года падения тайваньского рынка были заметны по динамике американского, особенно пострадали такие крупные компании, как TSMC и MediaTek.

Причины падения американского рынка также связаны с движением других активов, что интересно. Обычно в условиях риска облигации привлекают защитные средства, золото растет, доллар укрепляется. Но если падение вызвано инфляцией, в краткосрочной перспективе может наблюдаться ситуация «одновременного падения акций и облигаций». В последние годы криптовалюты ведут себя похоже на технологические акции: когда падает рынок, они тоже идут вниз.

Что советовать розничным инвесторам? Мой совет — не пытайтесь точно предсказать дно, вместо того чтобы гоняться за покупками на пике и продавать на спаде, лучше управлять рисками. Можно добавить в портфель защитные активы, такие как облигации качественных компаний или государственные облигации, диверсифицировать риски технологического сектора, например, через коммунальные или медицинские компании. Если хотите более активных мер, можно использовать противоположные инструменты для хеджирования экстремальных падений. Самое главное — оставить часть наличных, чтобы при сильных просадках рынка иметь возможность покупать по низким ценам.

В конечном итоге, причины падения американского рынка, даже если они кажутся сложными, сводятся к тому, что цены активов отошли от фундаментальных показателей и проходят неизбежную коррекцию. Каждое крупное движение напоминает нам о важности риск-менеджмента — не менее важного, чем стремление к доходности. Возвращение к базовым принципам, оценка собственной способности к риску и сбалансированность портфеля — это наиболее устойчивый подход в условиях экстремальных рыночных ситуаций.