Последние колебания на американском рынке действительно заслуживают внимания. Я собрал причины недавнего падения американских акций и влияние этой волны на наших инвесторов.

Сначала о текущей ситуации. Эскалация геополитического конфликта на Ближнем Востоке является самым прямым триггером, военные действия США и Израиля против Ирана привели к блокировке судоходства в проливе Хормуз, что затронуло 20-25% мировых нефтяных морских маршрутов, нефтеналивные суда застряли в портах, риск нефтяных поставок значительно вырос. Цена Brent на нефть взлетела, повысив глобальные энергетические издержки, вызвав опасения разрывов в цепочках поставок и повлияв на инфляционные ожидания. Рынок вошел в режим «цен на войну», любые новости о прекращении огня или эскалации конфликта вызывают сильные колебания.

Еще одна проблема, вызванная высоким ценом на нефть, — опасения стагфляции. Рост затрат в транспортной и производственной отраслях повысил инфляционные ожидания. Инвесторы начали опасаться, что эта неблагоприятная комбинация сократит прибыль компаний и подавит потребление, а монетарная политика окажется в затруднительном положении. В такой среде особенно под давлением находятся технологические и ростовые акции.

Политика Федеральной резервной системы также увеличивает неопределенность. На заседании FOMC в марте было решено оставить ставку в диапазоне 3.5%-3.75%, но точечный график показал значительное сокращение ожиданий снижения ставок в 2026 году, возможно, снижение произойдет всего один раз или вообще не будет. Бейл еще подчеркнул, что если инфляция выйдет из-под контроля из-за энергетических цен, ФРС может возобновить повышение ставок. Это разрушило оптимистичные ожидания рынка о постоянных снижениях ставок, и давление на рост стоимости заимствований возросло.

Еще один важный фактор — фиксация прибыли по акциям, связанным с ИИ. Перед этим падением оценки концептуальных акций ИИ уже находились на исторически высоких уровнях, некоторые технологические гиганты имели показатели P/E значительно выше среднего за историю. После непрерывного роста у инвесторов возникла волна фиксации прибыли. В условиях усиления настроений на хеджирование, быстрая нехватка бычьего импульса и вывод капитала из переоцененных групп вызывают значительные коррекции в технологическом секторе.

Обратимся к истории: причины падения американских акций часто повторяют схему. В период Великой депрессии 1929 года, после краха кредитных пузырей и торговых войн, индекс Dow Jones за 33 месяца упал на 89%. В «Черный понедельник» 1987 года, вызванный автоматизированной торговлей и сжатием ликвидности ФРС, индекс снизился на 22.6% за один день. В 2000–2002 годах, после пузыря доткомов, массовый приток капитала в убыточные интернет-компании, а затем повышение ставок ФРС привели к краху пузыря, Nasdaq упал на 78%. В 2007–2009 годах, в результате ипотечного кризиса и распространения финансовых деривативов, Dow снизился на 52%. В 2020 году пандемия COVID-19 вызвала глобальный обвал рынка, Dow упал более чем на 30% за короткий срок, но после мер количественного смягчения ФРС все потери были восстановлены за шесть месяцев. В 2022 году, в условиях повышения ставок, ФРС повысила ставки семь раз, суммарно на 425 базисных пунктов, S&P 500 снизился на 27%, Nasdaq — на 35%. В апреле 2025 года объявили о новых тарифах Трампа, что превзошло ожидания и привело к двухдневному падению всех трех индексов более чем на 10%.

Общая схема каждого падения рынка — это раздувание ценовых пузырей до предела, после чего смена политики или внешние шоки становятся последней соломинкой, сломавшей рынок.

Эти волатильности оказывают три основных влияния на тайваньский рынок. Во-первых, это распространение настроений: резкое падение на американском рынке мгновенно вызывает панические настроения у глобальных инвесторов, которые начинают массово распродавать тайваньские акции и другие рисковые активы. Во-вторых, это вывод иностранных инвестиций: международные инвесторы, чтобы удовлетворить ликвидные потребности, начинают выводить средства из развивающихся рынков. И, наконец, самое важное — это связь с реальной экономикой: США — крупнейший рынок экспорта Тайваня, рецессия в США напрямую снизит спрос на тайваньский экспорт, особенно в технологическом и производственном секторах. В феврале и марте этого года тайваньский рынок дважды падал на сотни пунктов из-за американских рынков, особенно под ударом оказались такие крупные компании, как TSMC и MediaTek.

Падение американских акций обычно вызывает типичный режим уклонения от риска: капитал переходит в американские облигации, доллар, золото и другие активы с низким уровнем риска. В случае падения рынка инвесторы повышают риск-осознанность и переключаются на более безопасные активы, особенно на долгосрочные государственные облигации США, которые считаются лучшим убежищем в мире. Массовый приток капитала в облигации повышает их цены и снижает доходность. Доллар — это глобальная валюта-убежище в периоды паники, инвесторы продают рисковые активы и покупают доллары, что вызывает их рост. Золото, традиционный актив-убежище, при падении рынка покупается для хеджирования неопределенности, что повышает его цену. Однако в экстремальных ситуациях инвесторы могут продавать золото, чтобы покрыть маржинальные требования по акциям.

Что касается сырья, то падение рынка обычно свидетельствует о замедлении экономического роста и снижении спроса на промышленные материалы, такие как нефть и медь, цены на которые обычно снижаются вместе с рынком. Но если падение вызвано геополитическими факторами и перебоями в поставках, цены на нефть могут расти, создавая стагфляционные условия. Хотя криптовалюты часто называют цифровым золотом, их поведение ближе к технологическим акциям — при падении рынка инвесторы продают криптовалюты, чтобы получить наличные, что вызывает резкое снижение их цен.

Что делать розничным инвесторам в таких условиях? Мой совет — увеличить долю защитных активов в портфеле, зафиксировать прибыль в надежных корпоративных или государственных облигациях для получения стабильных процентов или частично вложиться в активы, связанные с инфляцией, для хеджирования геополитических рисков. Также важно следить за весом технологических акций: если оценки AI-акций слишком высоки, при неопределенности с процентными ставками можно диверсифицировать риски в коммунальные, медицинские и другие защитные сектора. Хорошо подготовиться к рискам можно с помощью CFD, опционов или обратных ETF. И, наконец, стоит оставить часть наличных, чтобы при неопределенности рынка иметь возможность покупать по более низким ценам после коррекции.

Вернемся к сути: причины падения американского рынка, хоть и различны, но часто связаны с раздуванием пузырей, сменой монетарной политики и внешними шоками. Начиная с 1929 года и до недавних геополитических потрясений, каждое колебание напоминает нам о важности управления рисками — не менее важной, чем стремление к доходности. Вместо того чтобы пытаться точно предсказать дно или гоняться за вершинами, лучше возвращаться к базовым принципам, оценивать свою способность переносить риски и балансировать активы. Умеренно увеличивайте защитные активы, диверсифицируйте концентрацию в технологическом секторе, используйте инструменты хеджирования и держите часть наличных — это относительно надежные стратегии в условиях экстремальной волатильности.