Недавно я изучал память и обнаружил, что некоторые вещи серьезно недооценены рынком.

Сначала скажу вывод: акции памяти вовсе не являются стабильными ростовыми акциями, это циклический торговый актив. Вы зарабатываете не на самой компании, а на ритме экономического цикла.

Почему так говорю? Потому что в индустрии памяти есть неотвратимый цикл — нехватка→расширение производства→перепроизводство→цены падают→сокращение производства→снова нехватка. Этот цикл повторяется каждые несколько лет. Последний прогноз Nomura говорит, что во втором квартале 2026 года цены на DRAM и NAND Flash вырастут соответственно на 51% и 50% по сравнению с предыдущим кварталом, что значительно выше предыдущих прогнозов — 6% и 20%. Вот почему сейчас те, кто начал инвестировать, начинают зарабатывать.

Глобальный рынок памяти фактически контролируют всего несколько компаний — Samsung, SK Hynix и Micron доминируют более чем 94% рынка DRAM. В NAND Flash тоже примерно так, пять крупнейших производителей занимают более 80% рынка. Высокая концентрация предложения, решения немногих компаний могут определять ценовой цикл. Поэтому акции памяти так сильно колеблются.

Говоря о концептуальных акциях NAND Flash, UMC — самый чистый представитель тайваньского рынка. Их выручка и объем контролируемых чипов достигают новых максимумов одновременно, а текущий дефицит NAND составляет почти 20%. AI-выводы создают практически неограниченный спрос на хранение данных, и даже при постоянном расширении мощностей в краткосрочной перспективе трудно изменить ситуацию нехватки предложения.

На тайваньском рынке есть также Nanya Technology, сосредоточенная на производстве DRAM. AI-приложения уже стали основным драйвером роста, их кастомизированные продукты для AI уже начинают приносить доход. С обновлением DDR5 и ростом цен на DRAM, общие фундаментальные показатели явно укрепляются. Winbond тоже хорош, специализируется на нишевых DRAM и NOR Flash, избегая ценовой конкуренции на универсальные DRAM, что делает их прибыль менее волатильной.

На американском рынке Micron — крупнейший производитель памяти в США, одновременно выпускает DRAM и NAND, что делает его одним из самых гибких и сильных в сегменте хранения данных. С расширением мощностей HBM, цены на память входят в восходящий цикл, и прибыль явно восстанавливается. SK Hynix — мировой лидер по поставкам DRAM и HBM, уже запустили массовое производство HBM3e и HBM4, что напрямую связано с ростом спроса на AI с высокой вычислительной мощностью.

Kioxia изначально была памятью Toshiba, один из ведущих поставщиков NAND Flash в мире, недавно их рыночная капитализация поднялась до десятого места в мире, значительно поднявшись с 43-го в конце прошлого года. Цикл NAND отстает от DRAM, рост цен медленнее, что делает его подходящим для поздних стадий инвестирования.

Самое важное — определить, на каком этапе сейчас находится цикл. Я буду следить за тремя вещами: первое — есть ли признаки остановки падения контрактных цен на DRAM; второе — когда запасы в цепочке поставок начнут сокращаться после пиков; третье — есть ли у ведущих производителей признаки сокращения капитальных затрат. В настоящее время запасы у глобальных производителей памяти находятся на исторически низком уровне, у некоторых крупных компаний запасы составляют всего около 4 недель, и именно поэтому цены легко растут, но трудно падают.

Волатильность акций памяти — это и возможность для длинных и для коротких позиций. Если хотите гибко торговать по волнам или на краткосрочных движениях, можно рассматривать CFD-торговлю соответствующими акциями — это не требует фактического владения акциями, достаточно лишь предсказать движение цены.

Честно говоря, эта волна акций памяти стала большим бычьим скачком благодаря дефициту AI, но акции памяти не подходят для долгосрочного держания. Нужно определить, на каком этапе сейчас находится цикл, постепенно набирать позиции на дне, и при значительном росте цен и перегретом настроении рынка постепенно выходить. Это и есть правильный подход к инвестициям в акции памяти.