Последнее время я изучаю график цен на золото за 30 лет и понял, что эта волна рынка действительно особенная.

Начиная с 1971 года, когда доллар отошел от золотого стандарта, золото словно освободилось, поднявшись с 35 долларов до более чем 5100 долларов сейчас, рост превысил 145 раз. Но это не история прямого роста, а три крупных бычьих рынка.

Первый — с 1971 по 1980 год, от валютного кризиса до инфляционной лихорадки, рост составил 24 раза. Тогда доллар превратился из обменной купюры в макулатуру, все предпочитали держать золото, а не доллар. Позже ФРС резко подняла ставки более чем на 20%, что обрушило цену золота на 80%. После этого последовали долгие 20 лет бокового движения, цена колебалась между 200 и 300 долларами.

Второй бычий рынок начался в 2001 году, после краха интернет-бумы, когда золото выросло с 250 долларов до 1921 долларов в 2011 году, за это время увеличившись в 7.6 раз. Причинами стали теракты 11 сентября, глобальный антитеррор, количественное смягчение США, ипотечный пузырь, а в 2008 году — финансовый кризис, который действительно подтолкнул золото вверх.

Текущий третий бычий рынок начался в 2019 году, когда цена опустилась до 1200 долларов, а сейчас превысила 5000 долларов, рост более чем на 300%. Особенно с 2024 года, когда цена с примерно 2000 долларов взлетела до более чем 5100 долларов, за последние два года рост составил более 150%, и этот темп значительно превосходит традиционные активы — акции и облигации.

Наблюдая за этими тремя бычьими рынками, я заметил закономерность: каждый раз начинается с краха доверия к доллару или системного давления, затем идет медленный рост, ускорение и перегрев, в среднем длится 8–10 лет. Но все заканчивается одинаково — резким повышением ставок центральных банков для борьбы с инфляцией.

Однако в этот раз отличие в том, что глобальный государственный долг уже достиг критических уровней, и центральные банки не могут так же резко повышать ставки, как раньше. Поэтому я считаю, что цена на золото скорее всего будет колебаться в очень высоком диапазоне в течение нескольких лет, что называется периодом высокой консолидации. Истинное завершение этого цикла, возможно, наступит только с появлением новой глобальной валютной системы.

Говоря о вложениях в золото, важно учитывать, с чем его сравнивать. За последние 50 лет золото выросло в 120 раз, индекс Доу Джонса — в 51 раз, кажется, золото показывает лучшие результаты. Но проблема в том, что цена на золото нестабильна: в 1980–2000 годах оно боковик, и если бы вы вошли тогда, то потеряли бы 20 лет времени.

По моему мнению, золото — очень хороший инвестиционный инструмент, но оно подходит для волновых стратегий, а не для долгосрочного держания. Бычи рынки золота часто сопровождаются макроэкономическими кризисами, медвежьи — затяжной низкой динамикой. Правильный выбор цикла позволяет заработать крупные волны, ошибочный — лежать без дела много лет.

Еще один важный момент — себестоимость добычи золота со временем растет, поэтому даже после завершения бычьего тренда цена может откатиться, но минимальные уровни постепенно будут повышаться. Это означает, что не стоит бояться, что цена упадет до нуля — придерживаясь этого закона, можно избежать бесполезных усилий.

Если сравнить золото, акции и облигации, то облигации самые простые — просто получать проценты, золото — чуть сложнее, нужно уметь ловить тренды, а акции — самые сложные, потому что нужно выбирать компании. Но по доходности за последние 30 лет акции показали лучшие результаты, затем золото, и в конце — облигации.

Инвестиционная логика очень ясна: в периоды экономического роста выбираем акции, в периоды рецессии — золото. Самый надежный подход — исходя из своего уровня риска, держать пропорционально акции, облигации и золото. Так даже при неожиданных событиях, таких как война между Россией и Украиной или рост инфляции и ставок, можно частично компенсировать волатильность.

На графике золота за 30 лет видно, почему так много институтов позитивно смотрят на будущее. Но главное — четко понять, хотите ли вы держать долгосрочно или играть на волнах, это определит вашу стратегию входа и выхода.