Последнее время я внимательно следил за курсом японской иены, и это довольно интересно. Сейчас доллар США колеблется около 159 иен, чуть не достигнув 160, что значительно слабее по сравнению с началом года. Реальный эффективный обменный курс достиг новейшего за почти 53 года минимума, и что же стоит за этим?

Проще говоря, основная причина девальвации иены — слишком большой разрыв в процентных ставках между США и Японией. Хотя Банк Японии повышает ставки, темпы роста гораздо медленнее, чем у Федеральной резервной системы, что заставляет инвесторов постоянно занимать иену для инвестиций в высокодоходные активы в США, создавая давление на продажу. В дополнение к этому, новое японское правительство запустило масштабные фискальные стимулы, увеличивая выпуск облигаций, что вызывает опасения по поводу финансовых рисков и дополнительно снижает иену.

Еще одним важным фактором является ситуация на Ближнем Востоке. Япония сильно зависит от импорта нефти из региона, блокада пролива Хормуз напрямую ударяет по энергетической безопасности, рост цен на нефть повышает импортные издержки, а торговый дефицит расширяется. Экономика США относительно стабильна, инфляция остается высокой, а политика сильного доллара при администрации Трампа также поддерживает индекс доллара, что делает иену особенно уязвимой к продаже в такой среде.

Говоря о Банке Японии, именно он является ключевым фактором. В декабре прошлого года ставка была повышена до 0,75%, что стало максимумом за 30 лет. Рынки ожидали повышения до 1,0% в апреле, но из-за ближневосточных событий график был нарушен. Однако по последним прогнозам, июнь уже стал следующим окном для повышения ставки, и вероятность этого уже достигла 76%. Глава Банка Японии Уэда Хирото в различных выступлениях намекает, что при стабильной экономике ставки продолжат расти.

Можно ли сейчас покупать иену? Это один из вопросов, которые мне задают. В краткосрочной перспективе иена, вероятно, будет колебаться в диапазоне 152–160. Если она опустится до уровня 160, японские власти могут вмешаться, но такие меры обычно лишь дают время, трудно кардинально изменить тренд.

Настоящий поворотный момент может наступить на июньском заседании Банка Японии. Если он повысит ставку до 1,0% как запланировано, это сократит разрыв в процентных ставках между США и Японией и сделает иену более привлекательной, часть арбитражных капиталов может вернуться. Согласно опросу Reuters, около двух третей экономистов ожидают именно этого.

Однако в более долгосрочной перспективе для кардинального изменения тренда иены потребуется структурная реформа внутри страны. Только при явном росте экономического потенциала, при устойчивом «цикле зарплат — цены», можно будет закрепить сильную позицию иены. Иначе даже повышение ставок Банка Японии может быть нивелировано другими факторами.

Что касается прогнозов аналитиков, руководитель отдела валютных стратегий JPMorgan считает, что к концу года иена может опуститься до 164, что более пессимистично. Аналитики из Парижского банка ожидают уровня около 160. Разница связана с разными оценками глобальных рисков и политики ФРС.

Чтобы определить будущее курса иены, я советую следить за четырьмя факторами: во-первых, за инфляцией (CPI), высокая инфляция будет способствовать росту ставок и, соответственно, иены; во-вторых, за экономическими данными — ВВП, PMI и т.п., сильные показатели дают ЦБ пространство для повышения ставок; в-третьих, за заявлениями ЦБ — каждое слово Уэда может вызвать рыночные колебания; в-четвертых, за глобальной ситуацией — политика ФРС, геополитика и т.п., которые косвенно влияют на иену.

С точки зрения защиты активов, иена традиционно считается активом-убежищем, в периоды кризиса люди покупают иену для защиты. Но сейчас глобальный риск-аппетит стабилен, и это скорее не способствует укреплению иены.

В целом, в краткосрочной перспективе иена, вероятно, продолжит слабеть и колебаться, но в долгосрочной — вернется к разумным уровням. Тем, кто планирует путешествия или покупки, можно постепенно покупать иену для будущих нужд. В инвестициях и торговле важно учитывать собственную толерантность к рискам и финансовое положение, лучше проконсультироваться со специалистом для грамотного управления рисками.