Последнее время я заметил, что колебания доллара и йены становятся все более интересными. Йена в последнее время действительно падает ужасно, только что отскочила после вмешательства японских властей в конце апреля, и снова была сбита обратно, ожидания повышения ставок Федеральной резервной системы усиливаются, а опасения по поводу расширения японского бюджета создают двойной натиск, из-за которого йена просто не может устоять.

Мнения институтов сейчас сильно расходятся. В JPMorgan по-прежнему считают, что доллар и йена будут расти, они полагают, что глобальный цикл монетарной политики крайне невыгоден для йены, политика Синдзо Абэ только усугубляет ситуацию, инфляция ускоряется, йена продолжает девальвировать, а цены на нефть остаются высокими, что укрепляет их бычьи взгляды на йену. JPMorgan твердо придерживается цели 164 к концу 2026 года, несмотря на возможные краткосрочные ограничения со стороны официальных интервенций, они уверены, что в конечном итоге доллар и йена преодолеют текущий диапазон и продолжат расти.

Однако отношение Bank of America Securities начинает смягчаться. Они повысили рейтинг йены с «медвежьего» до нейтрального, а прогноз по паре доллар/йена на конец 2026 года снизили с 157 до 152, объясняя это улучшением структурных потоков капитала в йену и уязвимостью других основных валют. Bank of America считает, что хотя сейчас йена еще находится под давлением, условия для среднесрочного разворота постепенно складываются.

Bank of America выделила три возможных триггера для бычьего сценария, и я считаю, что этот анализ вполне логичен. Первый — пробитие уровня 160 по паре доллар/йена и последующее вмешательство в политику, второй — приближение доходности 10-летних японских облигаций к 3%, что повысит реальную доходность, третий — падение Brent нефти ниже 90 долларов за баррель, что улучшит торговый баланс Японии. Если эти условия сбудутся, йена действительно может развернуться.

Морган Стэнли выражает более прямую позицию: они говорят, что сейчас йена сталкивается с двумя крайними рисками, и заседание Банка Японии в июне — ключевой момент, определяющий судьбу. Если ЦБ не повысит ставки в июне, йена может продолжить падение до 170. Но если произойдет повышение, и глобальная экономическая ситуация стабилизируется, есть шанс, что йена отскочит обратно к уровню около 140. Судя по ценам однодневных свопов, трейдеры сейчас оценивают вероятность повышения ставки Банком Японии в июне примерно в 78%, и эта вероятность довольно высока.

Проще говоря, пара доллар/йена в ближайшие недели будет зависеть от решения Банка Японии в июне, и после этого можно будет выбрать уровень между 152 и 164, диапазон колебаний довольно большой.