Последние исследования в индустрии памяти показали, что многие не понимают, какие есть акции памяти и как их выбирать. На самом деле эта область кажется сложной, но достаточно понять логику цепочки поставок, чтобы найти подходящие для себя активы.

Акции памяти, по сути, делятся на три категории. Первая — это производители чипов, такие как тайваньские Nanya, Winbond, Macronix, а также международные гиганты Micron, Samsung, SK Hynix. Эти компании имеют наибольший потенциал прибыли, но и самые большие колебания, сильно зависят от циклов экономики. Вторая — это компании, контролирующие IC и производящие модули, такие как Phison, Adata, Silicon Motion, их прибыль более стабильна, поскольку они владеют преимуществами в программном обеспечении и интеграции. Третья — это компании, специализирующиеся в узких нишах, например Macronix, глубоко занимающиеся NOR Flash и встроенной памятью, риск у них относительно ниже.

Говоря о глобальной картине, Samsung, SK Hynix и Micron практически доминируют на рынке. Согласно последним рейтингам, Samsung с рыночной капитализацией около 900 миллиардов долларов лидирует, за ней идет SK Hynix, а Micron — третья. Интересно, что HBM (высокопроизводительная память с высокой пропускной способностью), ключевой продукт эпохи ИИ, сейчас контролируется Hynix и Micron. Когда эти крупные компании полностью переключат мощности на производство чипов для ИИ, тайваньские производители могут получить возможность выиграть за счет перенаправления заказов.

Почему акции памяти так волатильны? Основная причина — это цикличность отрасли: дефицит → расширение производства → избыток → падение цен → сокращение производства → снова дефицит. Этот цикл повторяется каждые несколько лет. Кроме того, строительство одного чипового завода стоит сотни миллиардов долларов, и если инвестировать чуть не в тот момент, когда рынок уже развернулся, то мощность может оказаться излишней. Самое важное — глобальный рынок памяти контролируют несколько компаний, их решения напрямую влияют на ценовые циклы.

Теперь перейдем к конкретным акциям памяти, за которыми стоит следить. В тайваньском рынке Nanya — самый чистый пример DRAM-компании, сосредоточенной на производстве DRAM, где ИИ уже стал основным драйвером роста. Winbond ориентируется на нишевые рынки, производит специальные DRAM и NOR Flash, избегая ценовых войн с массовым DRAM. Phison — это компания, специализирующаяся на NAND Flash, с текущим дефицитом поставок около 20%, и в краткосрочной перспективе ситуация с нехваткой остается. Powertech занимается контрактным производством памяти, сотрудничает с Micron, но рынок контрактной полупроводниковой промышленности очень конкурентен. Macronix глубоко занимается NOR Flash и ROM, имеет преимущества в автомобильной и промышленной сферах, и волатильность в отрасли у них относительно низкая.

На американском рынке Micron — единственная крупная компания, способная производить как DRAM, так и NAND в больших масштабах. С расширением мощностей HBM прибыль явно восстанавливается. SK Hynix — мировой лидер по поставкам DRAM и HBM, уже запустили массовое производство HBM3e и HBM4, что напрямую связано с ростом спроса на ИИ-вычислительные мощности. Kioxia — это бывший память Toshiba, крупнейший поставщик NAND Flash, за последние полгода поднялся с 43-го места в глобальном рейтинге до 10-го. Western Digital после 2025 года завершит разделение NAND-бизнеса и сосредоточится на HDD, их 40ТБ корпоративные жесткие диски уже распроданы на весь год.

Акции памяти и акции ИИ — это разные вещи. Акции памяти — циклические активы, зарабатывающие на колебаниях экономики. Акции ИИ — это трендовые инвестиции, зарабатывающие на структурном росте. Стратегия владения акциями памяти — постепенно накапливать их на дне цикла, а при сильном росте цен и перегретом настроении рынка постепенно выходить. Сейчас цены на память продолжают расти, дефицит на стороне предложения сохраняется, и в краткосрочной перспективе активы, связанные с производством и модулями, имеют потенциал для роста.

Если хотите понять, когда лучше входить, следите за несколькими сигналами. Первый — остановка падения цен на DRAM, это самый важный индикатор разворота отрасли. Второй — начало сокращения производства ведущими компаниями, что говорит о сжатии предложения. Третий — снижение запасов, снижение дней запасов с пиковых значений говорит о восстановлении спроса. В настоящее время запасы у глобальных производителей памяти находятся на исторически низком уровне, у некоторых крупных компаний — всего около 4 недель, поэтому цены легко растут, но трудно падают.

В конечном итоге, акции памяти — это не стабильные акции роста, а циклические активы. Вам нужно не искать компанию, которую можно держать вечно, а понять, на каком этапе цикла сейчас рынок. Те акции памяти, которые сильно упали в прошлый раз, сейчас благодаря дефициту ИИ стали крупными бычьими историями. Суть акций памяти — зарабатывать на ритме, а не на самой компании. Сейчас можно открыть демо-счет, наблюдать за ценами контрактов DRAM в течение нескольких недель, следить за отчетами и инвестициями ведущих компаний, практиковаться в определении стадии цикла памяти. Когда станет яснее, на каком этапе находится цикл, можно начать инвестировать с небольшими суммами.