Последнее время я постоянно следил за движением доллара, и понял, что эта тема гораздо сложнее, чем кажется на первый взгляд. Многие считают, что снижение ставок означает ослабление доллара, но на самом деле всё не так просто.

Начнем с текущей ситуации. Индекс доллара колеблется между 90 и 100 уже почти год, после пика в 114 в 2022 году он снизился примерно на 15%. Но с второго квартала этого года данные по занятости остаются достаточно сильными, инфляция не снижается так быстро, как ожидалось, и рынок всё больше откладывает ожидания снижения ставок. Сейчас большинство сходится во мнении, что ФРС выберет путь «медленного, позднего и умеренного» снижения ставок, а некоторые аналитики считают, что в 2026 году ставки могут остаться без изменений, и только к 2027 году возможен поворот политики.

Но есть важный момент. Сейчас риторика ФРС более ястребиная, и она больше основана на данных, а не на новом структурном цикле повышения ставок. Пока в ближайшие кварталы занятость и инфляция начнут замедляться, политика всё же может повернуть в сторону мягкой. Поэтому прогнозировать движение курса доллара нельзя только по внешним признакам — нужно учитывать внутреннюю логику.

Говоря о самом курсе доллара, его можно рассматривать как соотношение между долларом и другими валютами. Например, EUR/USD равен 1.04, что означает, что за 1.04 доллара можно получить 1 евро. Но на курс влияют множество факторов. Процентные ставки — самый очевидный: чем выше ставка, тем привлекательнее доллар, и наоборот. Но кроме ставок, важны объем предложения доллара, торговый баланс, геополитические риски и даже глобальный кредитный рейтинг США.

Вот почему нельзя смотреть только на внутренние показатели США. Если Европа тоже снизит ставки или Япония продолжит мягкую денежно-кредитную политику, доллар не обязательно сильно ослабнет. Курсы валют — это относительно привлекательности, а не абсолютной силы.

Долгосрочно, действительно, идет тренд к дезинфляции доллара. Центробанки по всему миру сокращают свои долларовые резервы, увеличивают золото, криптовалюты и другие валюты в качестве альтернативы доллару. Но это медленный процесс, который не за год превратит индекс доллара с 100 в 90. В краткосрочной перспективе доллар еще долго останется ключевым расчетным средством в глобальной системе, и его роль трудно заменить.

Исходя из этого «медленного, позднего и умеренного» сценария, а также учитывая геополитические и долгосрочные тренды по дезинфляции доллара, я считаю, что в ближайший год доллар скорее будет колебаться в диапазоне высоких уровней, с тенденцией к ослаблению, чем резко падать. Но не стоит думать, что он будет падать постоянно — при возникновении финансовых рисков или паники на рынках деньги снова потекут в доллар, ведь он по сути остается самым важным активом-убежищем.

Движение доллара влияет и на разные активы. Обычно при ослаблении доллара золото растет, так как его стоимость в валюте становится дешевле. Американский рынок акций при снижении ставок привлекает капитал, но если доллар слишком слабый, иностранные инвесторы могут переключиться на другие рынки. Криптовалюты при слабом долларе обычно показывают хорошую динамику, поскольку инвесторы ищут активы против инфляции.

Если говорить о конкретных валютных парах, то японская иена особенно интересна. После завершения сверхнизкой ставки в Японии, возможен отток капитала и укрепление иены, а значит, в будущем вероятность повышения курса иены и ослабления доллара к йене достаточно велика. Тайваньский доллар, скорее всего, немного вырастет, но незначительно, поскольку внутри страны есть свои проблемы, а как экспортная страна, низкий курс выгоден для экспорта. Евро показывает тенденцию к укреплению по отношению к доллару, но экономика Европы сама по себе слабая, инфляция высокая, а рост замедляется, поэтому сильное укрепление евро маловероятно.

Если хотите поймать волатильность курса доллара, в краткосрочной перспективе стоит следить за данными по CPI, Non-Farm Payrolls и заседаниями FOMC — они могут вызвать колебания. Для тех, кто не торгует внутри дня, можно использовать уровни поддержки и сопротивления по индексу доллара, а также учитывать разницу в политике центральных банков разных стран, чтобы искать торговые возможности на несколько недель или месяцев. Для средне- и долгосрочных инвесторов хорошим способом диверсификации риска является размещение в золото, валюты и другие активы — такие позиции помогают сбалансировать портфель при колебаниях доллара.

В целом, прогнозировать движение курса доллара сложно, но если понять внутреннюю логику — политику, экономику и риски — можно лучше использовать возможности.