Недавно я изучал память, и обнаружил интересное явление: хотя это одни и те же полупроводниковые акции, логика колебаний акций концепции памяти полностью отличается от других технологических акций.

Акции концепции памяти включают DRAM, NAND, NOR Flash, HBM и другие связанные с хранением данных бизнесы, но их роль в цепочке поставок совершенно разная, что определяет различия в динамике цен.

Я разделил их на три уровня:

Первый уровень — производители чипов, такие как Nanya Technology, Winbond, Macronix — лидеры, непосредственно производящие чипы. Как только рыночные цены растут, их прибыльность максимальна, но одновременно они несут наибольшие риски экономического цикла. Эти акции очень волатильны, подходят для смелых трейдеров, занимающихся краткосрочной торговлей.

Второй уровень — контролирующие IC и модульные компании, такие как Phison, Adata — отвечающие за управление чтением и записью данных. Их прибыль обычно более стабильна благодаря владению конкурентным преимуществом в области программного обеспечения и интеграции. Для тех, кто ищет стабильности, модули в рамках концепции памяти — более надежный выбор.

Третий уровень — международные гиганты, такие как Micron, Samsung, SK Hynix. Весь мировой рынок памяти фактически монополизирован этими тремя компаниями, контролирующими более 94% рынка DRAM. Лидеры в области HBM — это в основном Hynix и Micron. Когда эти крупные компании полностью используют свои мощности для производства HBM, необходимого для AI, тайваньские производители получают выгоду от оставшихся заказов.

Почему акции памяти так сильно колеблются? Я выделил три причины:

Во-первых, это высокоцикличная индустрия. Недостаток → расширение производства → избыток → падение цен → сокращение производства → снова недостаток — этот цикл повторяется постоянно, каждые несколько лет. Последние прогнозы Nomura показывают, что во втором квартале 2026 года цены на DRAM и NAND вырастут соответственно на 51% и 50% по сравнению с предыдущим периодом, что свидетельствует о продолжающемся восходящем цикле.

Во-вторых, это капиталоемкая отрасль. Построить фабрику памяти стоит сотни миллионов долларов. Если инвестиции сделаны в неподходящее время, то к моменту запуска мощностей рынок уже может развернуться в другую сторону.

В-третьих, это олигополия. Немногие компании контролируют ценообразование, и их решения определяют ценовые циклы.

Если смотреть на тайваньский рынок акций с концепцией памяти, Nanya Technology — самый чистый DRAM-актив, где AI уже стал основным драйвером роста. Winbond сосредоточена на нишевых DRAM и NOR Flash, избегая ценовой конкуренции в универсальных DRAM. Phison — компания с самым высоким уровнем чистоты NAND Flash, при этом текущий дефицит поставок приближается к 20%. Macronix глубоко занимается NOR Flash и ROM, обладая преимуществами в автомобильной и промышленной сферах.

На американском рынке Micron — крупнейший производитель памяти в США, выпускающий как DRAM, так и NAND, что делает его одним из самых гибких активов в секторе хранения данных. SK Hynix — мировой лидер по поставкам HBM, уже запустила массовое производство HBM3e и HBM4. Kioxia, ранее Toshiba Memory, с рыночной капитализацией, которая с конца прошлого года резко выросла с 43-го места до 10-го в мире.

Что касается торговли, акции памяти очень волатильны и имеют ярко выраженную тенденцию, поэтому подходят для краткосрочной торговли. Основная стратегия — постепенно накапливать позиции в низких точках цикла и постепенно выходить при значительном росте цен и перегреве рынка. В текущий момент цены на память продолжают расти, а дефицит на стороне предложения в краткосрочной перспективе вряд ли снизится, поэтому удержание активов, связанных с производством и модулями, все еще имеет потенциал роста.

Если хотите гибко торговать акциями памяти на американском рынке, можно рассмотреть CFD-торговлю, например, CFD на Micron. Это позволяет не владеть реальными акциями, а просто прогнозировать движение цен, что удобнее для краткосрочной и волновой торговли.

И последний важный момент: акции памяти — это не стабильные акции роста, а циклические активы. Ваша задача — не искать компании, которые будут держать постоянно, а определить, на каком этапе цикла сейчас находится рынок. Суть в том, что вы зарабатываете на ритме, а не на самой компании. Следите за ценами контрактов DRAM, за изменениями в запасах цепочки поставок и за сокращением капитальных затрат основных производителей — эти сигналы являются ключами к определению фазы цикла.