Bitunix аналитик: прогресс в прекращении огня между США и Иран продолжается, но глобальный рынок по-настоящему начал беспокоиться уже не только из-за войны

BlockBeats сообщение, 25 мая, хотя фокус мирового рынка по-прежнему остается на переговорах между США и Ираном и возобновлении проливов Хормуз, настоящие деньги начинают обращать внимание на другую, более глубокую проблему — когда одновременно существуют высокая инфляция, высокие процентные ставки и риски суверенного долга, есть ли у мировых центральных банков еще возможность поддерживать стабильность рынка так же, как в последние десять лет.

В настоящее время соглашение между США и Ираном хотя и постепенно проявляется, включает ограниченное возобновление работы пролива Хормуз, рамочное соглашение на 60 дней, перезапуск ядерных переговоров и другие пункты, но по ключевым вопросам, таким как обогащение урана, снятие санкций, разблокировка активов и линия Ливана, стороны по-прежнему имеют значительные разногласия. Это означает, что хотя рынок начал реагировать на «снижение напряженности в войне», деньги пока не вернулись к полноценному режиму риск-аппетита.

Еще важнее, что сейчас на рынке появляется другой феномен, который за последние два года практически не наблюдался — «возвращение ожиданий повышения ставок». Рынок фьючерсов на ставки в США уже начал закладывать повышение ставки ФРС уже в октябре, а к концу года полностью учитывает возможность повышения на 25 базисных пунктов. Член ФРС Вуллер ясно заявил, что если инфляционные ожидания потеряют якорь, ФРС все равно придется повышать ставки; внутри Европейского центрального банка даже начали прямо обсуждать возможность повышения ставки в июне. Это означает, что сценарий «снижения ставок для спасения рынка», который ожидали ранее, сейчас заменяется на «долгосрочное удержание высоких ставок».

И за этим стоит настоящая суть — глобальный рынок облигаций начинает вновь сопротивляться логике последних десяти лет, когда «ЦБ всегда поддержит». Эриан фактически указал на самый большой риск: в прошлом, будь то финансовый кризис, пандемия или война, рынок верил, что центральные банки в конечном итоге спасут рисковые активы через снижение ставок, количественное смягчение и фискальные стимулы, поэтому «покупать на спадах» было самой успешной стратегией. Но сейчас, при высокой инфляции, большом долге и давлении на суверенные кредитные рейтинги, возможности ЦБ по вмешательству начинают ограничиваться, и впервые рынок сталкивается с ситуацией «политика хочет помочь, но не может».

Это также причина недавнего сильного разрыва в глобальных активах. С одной стороны, американский рынок акций, особенно AI и технологические компании, остается на высоких уровнях благодаря инерции ликвидности и ожиданиям роста; с другой стороны, доходности по американским облигациям, японским долгам и европейскому рынку облигаций начинают резко колебаться. Это говорит о том, что деньги переоценены: если в будущем ЦБ не смогут бесконечно предоставлять ликвидность, все активы с высокой оценкой снова столкнутся с давлением «реальной ставки» и «дисконтирования денежных потоков».

В криптовалютном секторе, BTC в краткосрочной перспективе все еще будет поддерживаться восстановлением риск-аппетита благодаря снижению напряженности на Ближнем Востоке, но если глобальный рынок ставок продолжит переоценку ожиданий повышения ставок, высокоиспользуемые и переоцененные активы все равно столкнутся с давлением сокращения ликвидности. Самый большой фактор, влияющий на рынок сейчас, — это не война, а влияние глобальных инструментов политики на рынок, и начинается ли оно снижаться.