Почему восходящий цикл экономики не поднимает доходность государственных облигаций

Что определяет тенденцию доходности государственных облигаций?

Традиционно, основанием для анализа тенденции доходности государственных облигаций являются ликвидность рынка и макроэкономические основы, особенно первая, поскольку участники рынка почти полностью ориентируются на степень ликвидности, обычно рассматривая именно ликвидность как ключевой фактор. Но краткосрочные циклы экономики являются «якорем», определяющим направление и динамику доходности облигаций, а изменения ликвидности создают колебания, накладывающиеся на это «якорь» (см. «Когда произойдет разворот тренда процентных ставок?»). Важными переменными, определяющими изменение доходности облигаций, являются условия ликвидности и макроэкономические основы, которые, будучи независимыми переменными, не исключают взаимного влияния между ними.

Ликвидность в определенной степени реагирует на изменения макроэкономических основ. Источники ликвидности можно условно разделить на две части: одна — «внешняя», вводимая через операции центрального банка по денежно-кредитной политике, другая — «внутренняя», порождаемая самим экономическим процессом через кредитование банков. Независимо от того, идет ли речь о «внутренних» или «внешних» изменениях ликвидности, оба варианта являются реакцией на изменения макроэкономических условий. Для «внутренней» ликвидности макроэкономика напрямую влияет на ее изменение и определяет направление изменения процентных ставок. Когда экономическая ситуация благоприятна, участники рынка имеют более оптимистичные ожидания относительно будущего, склонны к расширению производства и инвестиций. В этом случае спрос на средства увеличивается, внутреннее создание ликвидности возрастает, что обычно ведет к росту процентных ставок. Когда экономическая ситуация ухудшается, ожидания участников рынка снижаются, активность в производстве и инвестициях уменьшается. В этом случае спрос на средства падает, внутреннее создание ликвидности замедляется, что обычно сопровождается снижением процентных ставок.

Рекомендуется использовать базу данных Caixin для своевременного получения информации о макроэкономике, акциях, облигациях, корпоративных фигурах и финансовых данных.