Этот миллиардер продал облачные акции ради этих новых акций ИИ. Следовать ли примеру инвесторам?

Миллиардер-менеджер портфеля Филипп Лафонт из Coatue Management был очень занят в первом квартале. Инвестор, ориентированный на технологии, значительно сократил свои позиции в трех крупнейших облачных провайдерах — Amazon, Alphabet и Microsoft, в то время как полностью вышел из позиции в Oracle.

Тем временем он покупал пару компаний, обеспечивающих инфраструктуру полупроводников. Он увеличил свою долю в Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSM 0,65%), которая является его крупнейшей позицией, а также добавил новую позицию в ASML Holding (ASML +2,58%). Эти шаги интересны, поскольку Лафонт смещает фокус с компаний, покупающих и использующих технологии, на компании, которые их обеспечивают.

Я по-прежнему большой поклонник крупных облачных провайдеров, таких как Amazon и Alphabet, которые являются двумя моими любимыми акциями. Обе компании имеют хорошие ценовые преимущества благодаря своему бизнесу по производству чипов, а также обладают сильными и растущими бизнесами за пределами облачных подразделений. Между тем, программное обеспечение и облачные подразделения Microsoft показывают хорошие результаты, и акции выглядят недооцененными с учетом предстоящих возможностей. Поэтому я точно не стал бы сбрасывать эти акции.

Однако давайте сосредоточимся на том, что могло привлечь Лафонта к TSMC и ASML.

Taiwan Semiconductor Manufacturing: лидер в области foundry

Производство логических чипов — задача не из легких, поэтому большинство компаний в области полупроводников оставляют производство сторонним foundry-компаниям. Именно здесь вступает в игру Taiwan Semiconductor Manufacturing. Это крупнейшая в мире foundry, которая благодаря своему опыту и масштабам практически монополизировала производство передовых логических чипов, таких как графические процессоры (GPU).

Расширить

NYSE: TSM

Taiwan Semiconductor Manufacturing

Текущие изменения

(-0,65%) $-2,63

Текущая цена

$404,52

Основные показатели

Рыночная капитализация

$2,1 трлн

Диапазон за день

$402,86 - $410,67

52-недельный диапазон

$190,56 - $421,97

Объем торгов

7,1 млн

Средний объем

13,7 млн

Валовая маржа

60,72%

Дивидендная доходность

0,82%

Несмотря на наличие конкурентов в этой области, что отличает TSMC, так это способность производить передовые чипы с высоким выходом, то есть с минимальным количеством дефектов. По мере уменьшения размеров узлов (плотности чипов) другим foundry-компаниям в целом было сложнее достигать таких показателей. В то же время компания является лидером в области передовой упаковки, где она может размещать GPU рядом с памятью с высокой пропускной способностью (HBM) с помощью своей технологии CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate).

Благодаря своей способности делать всё это в масштабах, TSMC стала незаменимой частью цепочки создания стоимости полупроводников. Это также дало компании сильную ценовую власть, о чем свидетельствуют сообщения о том, что она уже предупредила клиентов о планируемых многолетних повышениях цен. Это также способствовало высоким маржам компании.

Одно из преимуществ инвестиций в TSMC — то, что компания выигрывает независимо от того, какая технология чипов растет быстрее или занимает долю рынка, поскольку она производит все эти чипы, будь то GPU от Nvidia и AMD, или специализированные интегральные схемы (ASIC) для искусственного интеллекта. Также у компании, вероятно, появится новый драйвер роста — высокопроизводительные центральные процессоры (CPU), спрос на которые резко возрастает с развитием агентного ИИ. В целом, это один из лучших способов играть на буме инфраструктуры ИИ, не выбирая конкретную технологию.

Источник изображения: Getty Images.

ASML Holding: компания, стоящая за чипами ИИ

В то время как TSMC производит логические чипы, используемые в развитии инфраструктуры ИИ, ASML создает машины, которые используют TSMC и другие foundry для производства этих чипов. Компания обладает монополией на экстремальную ультрафиолетовую (EUV) литографию, которая делает возможным производство передовых чипов.

Расширить

NASDAQ: ASML

ASML

Текущие изменения

(2,58%) $40,99

Текущая цена

$1632,99

Основные показатели

Рыночная капитализация

$629B

Диапазон за день

$1616,94 - $1653,24

52-недельный диапазон

$683,48 - $1653,53

Объем торгов

89 тысяч

Средний объем

1,7 млн

Валовая маржа

52,60%

Дивидендная доходность

0,54%

По мере роста спроса на передовые логические чипы и расширения мощностей TSMC и других foundry, им потребуется покупать больше машин ASML. В то же время производители памяти также полагаются на ASML для увеличения своих мощностей. DRAM (динамическая память с произвольным доступом), включая память с высокой пропускной способностью (HBM), обычно требует сочетания устаревших технологий DUV (глубокий ультрафиолет) и EUV (экстремальный ультрафиолет) для наиболее критичных слоев, тогда как NAND обычно использует только DUV-машины.

С учетом продолжающегося роста спроса на передовые чипы и память, ASML хорошо позиционирована для получения выгоды от этой динамики. В то же время компания уже разработала новую технологию — EUV с высокой NA, которая в будущем должна стать драйвером роста. Хотя TSMC отказалась от стоимости новых машин, другие начинают внедрять эту технологию, и в конечном итоге она потребуется для дальнейшего уменьшения размеров узлов, что создает хорошие перспективы для будущего роста ASML.