Этот фонд домашних животных снизился на 40% в этом году, несмотря на рост свободного денежного потока на 24% в 2025 году

Рынок отправил Chewy (CHWY +4.24%) в собачий дом. Акции снизились более чем на 40% с начала года, и теперь торгуются ниже цены IPO 2019 года. Тем не менее, Chewy продолжает показывать стабильный рост активных клиентов, расходов на одного клиента и свободного денежного потока, поддерживаемого моделью подписки, которая теперь составляет большинство продаж.

Снижение отражает продолжающееся давление на необязательные расходы на домашних животных, интенсивную ценовую конкуренцию со стороны таких конкурентов, как Amazon, и опасения, что агентный ИИ может нарушить его рекламный бизнес.

Источник изображения: Getty Images.

Модель подписки, созданная для стабильности

Преимущество Chewy заключается в его программе Autoship. Эта подписная услуга по продаже кормов, лакомств и медикаментов для домашних животных стала ядром бизнеса. В 2025 финансовом году продажи клиентов Autoship составляли 83% от общего дохода, по сравнению с 76% всего два года назад.

Эта услуга автоматизирует расходы на необходимые товары, такие как еда и лекарства, обеспечивая Chewy предсказуемым, повторяющимся потоком доходов. Продажи этих подписчиков выросли на 12% в прошлом году, опередив общий рост доходов компании в 6%.

Тем не менее, перед компанией стоят реальные проблемы. Chewy — это ритейлер с низкой маржой в зрелой индустрии, и он ощущает давление со стороны потребителей, чувствительных к ценам. Конкуренты, такие как Amazon и Walmart, увеличивают свою долю рынка, а возможная ценовая война в сфере товаров для домашних животных дополнительно сжмет маржу Chewy.

Рынок также обеспокоен угрозой со стороны ИИ-агентов для покупок, которые могут обходить витрину Chewy и уменьшить его высокомаржинальный рекламный доход. Руководство утверждает, что более 85% его продаж приходятся на продукты с ценами, установленными производителями, и что программа Autoship структурно защищена, но для инвесторов это остается риском, за которым стоит следить.

Путь к более высокой прибыльности

Chewy также переходит с цифровой полки в физический кабинет осмотра, развивая собственные клиники Chewy Vet Care и недавно приобретая Modern Animal, объявленное в прошлом месяце. Сделка добавляет 29 физических клиник, доводя их общее число до 47, и ожидается, что она будет способствовать росту прибыли на акцию в течение года.

Хотя общий рост доходов компании замедлился до однозначных цифр, ее прибыльность улучшается. Скорректированная прибыль до уплаты процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) выросла с 3,3% в 2023 финансовом году до 5,7% в 2025 году.

Руководство прогнозирует еще 100 базисных пунктов расширения маржи в этом году, с долгосрочной целью не менее 10%. Этот рост поддерживается операционной рычагностью, расширением более маржинальных частных брендов и более чем 50 миллионами долларов ожидаемой ежегодной экономии за счет ИИ-эффективности к 2027 году.

Расширить

NYSE: CHWY

Chewy

Изменение сегодня

(4.24%) $0.84

Текущая цена

$20.77

Основные показатели

Рыночная капитализация

$8.6 млрд

Диапазон за день

$19.93 - $20.78

52-недельный диапазон

$19.30 - $48.62

Объем торгов

305.9К

Средний объем

8.5М

Валовая маржа

28.77%

Бухгалтерский баланс обеспечивает финансовую гибкость. У Chewy примерно $880 миллионов чистых денежных средств и отсутствует долг, что позволяет инвестировать в рост, например, в инициативы по клиникам для домашних животных. В прошлом году компания увеличила свободный денежный поток на 24% до $562 миллионов. При текущей оценке акции торгуются по цене всего в 12 раз превышающей прогнозируемую прибыль за этот год, что является привлекательной ценой для бизнеса с таким уровнем повторяющихся доходов и потенциальным путем расширения маржи.