‍#TradFi交易分享挑战

Влияние эпохи Воша в Федеральной резервной системе — насколько оно значимо?

Местное время 22 мая в Белом доме состоялась церемония инаугурации нового председателя Федеральной резервной системы Кевина Воша, которую провел президент США Трамп. Эта церемония послала интригующий сигнал — последний раз председатель ФРС принимал присягу в Белом доме в 1987 году, почти 40 лет назад, когда Рональд Рейган назначил Алана Гринспена на этот пост.

Белый дом уделяет особое внимание этому составу ФРС, что вызывает у рынка множество предположений: столкнется ли независимость политики Воша с вызовами? Какое направление примет дальнейшая американская денежно-кредитная политика и какое влияние это окажет на глобальные рынки?

Вош сталкивается с множеством испытаний при управлении ФРС

56-летний Вош в ранние годы был ярко выраженным «ястребом», в последние годы выступает за «практический монетаризм». В 2006–2011 годах он был членом Совета управляющих ФРС, будучи самым молодым из них в истории. В 2017 году Трамп проводил собеседование с Вошем на пост председателя ФРС, но в итоге выбрал Джерома Пауэлла.

Вернувшись в ФРС спустя 15 лет и получив высшую должность, Кевин Вош несет большие ожидания и должен столкнуться с «капризными» вызовами, исходящими из экономики и политики.

На экономическом фронте рост цен на энергоносители, вызванный ситуацией на Ближнем Востоке, усиливает инфляционное давление в США. По данным, в апреле индекс потребительских цен (CPI) вырос на 3,8% в годовом выражении — это максимум с июня 2023 года. Кроме того, индекс цен производителей (PPI) в апреле вырос на 6% в годовом выражении — с декабря 2022 года это новый максимум; месяц к месяцу рост составил 1,4%, что является крупнейшим за март 2022 года.

На политическом фронте баланс между требованиями Белого дома о снижении ставок и независимостью ФРС оказывается сложным. С начала второго срока Трампа он неоднократно выражал недовольство денежно-кредитной политикой ФРС, оказывал давление на Пауэлла с требованием снизить ставки, что вызвало опасения по поводу независимости ФРС.

Несмотря на недавнее смягчение давления со стороны Белого дома, заявления Трампа о денежно-кредитной политике продолжают волновать рынки. На церемонии инаугурации Воша Трамп заявил, что надеется, что Вош станет «полностью независимым» председателем. Но он также отметил: «Мы хотим сдерживать инфляцию, но не хотим препятствовать экономическому процветанию».

Внутри руководства ФРС возникает самая серьезная с 1992 года разногласия. На заседании в апреле было четыре голоса против повышения ставки, один из которых выступал за снижение на 25 базисных пунктов, три — из региональных ФРС — поддерживали сохранение ставки, но не хотели включать в заявление о политике мягкие слова.

В то же время Пауэлл нарушил традицию, оставшись в совете после ухода с поста председателя. Несмотря на обещание оставаться «скромным» и не играть роль «теневого председателя», эта «новая-старая» ситуация может усложнить внутренние решения ФРС.

Основные направления политики Воша включают четыре пункта:

Первое — «сокращение баланса + снижение ставок». Вош выступает за разделение политики по ставкам и управлению балансом, подчеркивая важность восстановления доверия к денежной политике через сокращение баланса. При улучшении инфляционных перспектив и росте производительности он поддерживает снижение ставок для смягчения финансирования реальной экономики и реагирования на политические требования к смягчению.

Второе — «перенастройка целей по инфляции». Вош не выступает за публичное изменение целевого уровня инфляции в 2%, а склонен переоценивать измерения и аналитические рамки инфляции, делая акцент на долгосрочных инфляционных ожиданиях, потенциальных трендах и влиянии изменений на стороне предложения, таких как производительность, вызванных ИИ.

Третье — «сокращение предварительных ориентиров». Вош предпочитает уменьшить ясность относительно будущего курса ставок, предлагая принимать решения на каждом заседании и в зависимости от текущих данных. Он также недоволен частым использованием руководителями ФРС предварительных ориентиров, считая, что это снижает гибкость политики.

Четвертое — «ослабление финансового регулирования». Он считает, что ФРС должна сосредоточиться на основных функциях — обеспечении ценовой стабильности, и снизить вмешательство в нерегулярные темы, такие как изменение климата и социальная справедливость.

Первое испытание Воша — заседание FOMC 16–17 июня. На нем он представит свой первый заявительный документ как председатель и ответит на вопросы журналистов. Это станет первым ключевым этапом оценки курса политики эпохи Воша.

В ожидании появления Воша рынок уже давно отверг надежды на снижение ставок в этом году. Инструмент «Наблюдение за ФРС» Чикагской товарной биржи показывает, что по состоянию на сейчас вероятность хотя бы одного повышения ставки до декабря 2023 года приближается к 70%.$PDD $ORCL