Почему миллиардер Стэнли Друкенмиллер продал Nvidia, но вложился в эти 3 акции инфраструктуры ИИ для следующего бума

Движения Стэнли Друкенмиллера были особенно показательными на протяжении революции искусственного интеллекта (ИИ). После открытия позиции в Nvidia (NVDA 1.86%) в начале всплеска генеративного ИИ, миллиардер и управляющий фондом полностью вышел из этой позиции к концу 2024 года.

В первом квартале 2026 года его семейное офисное управление Duquesne инициировало новые доли в Broadcom (AVGO +0.01%), Intel (INTC +1.18%) и Arm Holdings (ARM +2.78%). Это не случайное перераспределение. Эти решения отражают осознанную ставку на то, что внутри стека чипов для ИИ появляется новый слой — отход от универсальных обучающих GPU Nvidia (графических процессоров) и переход к более широкому внедрению кастомного силикона и центральных процессорных устройств (CPU).

Источник изображения: Getty Images.

Почему Стэнли Друкенмиллер продал акции Nvidia?

Друкенмиллер приобрёл 582 915 акций Nvidia в четвертом квартале 2022 года. В последующие кварталы он торговал акциями Nvidia, поскольку рост ChatGPT вызвал ажиотаж вокруг ИИ, в рамках которого незаменимыми стали GPU этого производителя.

Между коммерческим запуском ChatGPT (30 ноября 2022 года) и концом третьего квартала 2024 года акции Nvidia выросли более чем на 600%, в итоге став самой ценной компанией в мире.

Данные NVDA по YCharts

Даже для быка вроде Друкенмиллера это выглядело как яркий пример экстремального расширения оценки. Ликвидация его позиции была разумным управлением портфелем: фиксировать прибыль, когда цены опережают фундаментальные показатели, даже в случае с привлекательной историей компании, такой как Nvidia.

Друкенмиллер заявил, что продажа Nvidia — ошибка

Во время интервью Bloomberg в октябре 2024 года Друкенмиллер признался, что продал Nvidia слишком рано — назвав это «большой ошибкой». Он похвалил Nvidia и намекнул, что его фонд рассмотрит возможность повторной покупки акций, если оценка станет разумной.

Данные P/E Nvidia (прогноз) по YCharts

Тем не менее, к середине 2026 года оценочный профиль Nvidia снизился с пиков, однако Друкенмиллер всё ещё оставался в стороне. Вместо возвращения к лидеру GPU он, похоже, переводит капитал в альтернативные архитектуры силикона, подготовленные к следующему этапу бумов инфраструктуры ИИ.

Эра выводов наступила

Согласно отчету Duquesne за первый квартал 13F, фонд приобрёл 195 955 акций Broadcom, 411 400 акций Intel и 106 700 акций Arm. Я вижу в этом сигнал уверенности Друкенмиллера в том, что именно выводы, а не обучение, станут драйверами большинства затрат на вычисления в ИИ в ближайшие годы.

Расширить

NASDAQ: INTC

Intel

Изменение за сегодня

(1.18%) $1.40

Текущая цена

$119.90

Основные показатели данных

Рыночная капитализация

$602B

Диапазон за день

$118.09 - $122.77

52-недельный диапазон

$18.96 - $132.75

Объем торгов

3.4М

Средний объем

117.1М

Валовая маржа

35.90%

Обучение больших языковых моделей (LLMs) — однократная задача, подходящая для GPU Nvidia. Однако вывод означает запуск этих моделей для пользователей в реальном времени для предсказаний и оценок, что требует иного: большей энергоэффективности, меньших затрат на запрос и настройки под конкретные рабочие нагрузки.

Гиперскейлеры и лаборатории ИИ отвечают, разрабатывая собственные кастомные силиконовые чипы и делая ставку на оптимизированные архитектуры CPU. Эти чипы потребляют меньше энергии и стоят дешевле, чем универсальные GPU при масштабных задачах вывода.

Переход от GPU уже становится заметным благодаря многомиллиардным инвестициям таких компаний, как Alphabet, Meta Platforms, Amazon, Microsoft, OpenAI и Anthropic. Broadcom — лидер в этой волне специальных интегральных схем (ASIC). Компания сотрудничает с крупнейшими поставщиками облачной инфраструктуры, например Google Cloud, для совместного проектирования и производства своих специализированных ускорителей — так называемых тензорных процессоров (TPUs).

Intel переживает ренессанс, поскольку задачи вывода всё чаще выполняются на традиционных процессорах и гибридных системах. Процессоры Xeon 6 и x86 тихо становятся основой корпоративных дата-центров, включая те, что управляются Alphabet и Nvidia.

Между тем Arm поставляет эффективные архитектуры ядер, которые используют для создания кастомных чипов и ЦОД CPU. Модель лицензирования компании позволяет производителям чипов и облачным платформам создавать решения с низким энергопотреблением и высокой пропускной способностью, идеально подходящие для вывода.

В совокупности эти три холдинга дают Друкенмиллеру широкую экспозицию к игрокам, которые получат выгоду, когда развитие ИИ перейдёт от стадии обучения к реальностям массового развертывания моделей.

Была ли стратегия Друкенмиллера удачной? Я считаю, что да. Эти шаги ясно показывают, что Друкенмиллер не отказывается от торговли ИИ. Он просто переориентируется за пределы очевидных макро-победителей. В инфраструктурном слое он, похоже, делает ставку на то, что кастомный силикон и CPU станут устойчивой альтернативой GPU, поскольку крупные технологические компании продолжают вкладывать огромные средства в задачи вывода.