Точка зрения: SpaceX повышает предварительную оценку перед IPO с помощью показателей вне GAAP, что затрудняет точное определение реальной стоимости

BlockBeats новости, 23 мая, SpaceX недавно подала заявку на IPO, её миссия гласит: «Создавать системы и технологии, необходимые для превращения жизни в межпланетный вид, понимать истинную природу Вселенной и распространять свет сознания до звезд.» За грандиозным нарративом в конечном итоге бизнес всё равно сводится к измерению стоимости компании деньгами, а розничные инвесторы зачастую являются первыми, кто продает акции после запуска IPO, получая акции по фиксированной цене, в то время как инсайдеры надеются поднять цену на рынке за счет спекуляций, чтобы продать часть акций с прибылью.

Согласно данным, раскрытым NASDAQ, с 1980-х годов доля компаний с убытками, выходящих на IPO, в общем числе за год выросла с 20% до 80%. Почти две трети компаний через три года после IPO показывают результаты, уступающие рынку, из них большинство (64%) — более чем на 10%. Хотя некоторые компании показывают хорошие долгосрочные результаты, а некоторые убыточные в итоге выходят на прибыль, очень трудно точно оценить цену новых IPO и их инвестиционную ценность. Всё больше компаний используют не-GAAP показатели, не соответствующие стандартам американского GAAP.

Хотя показатели не-GAAP иногда бывают полезны, их часто используют для повышения оценки компании, и SpaceX также использовала «скорректированную EBITDA» (прибыль до уплаты процентов, налогов, износа и амортизации). То есть в финансовой отчетности учитывается только чистая прибыль или убыток, исключая износ, амортизацию, компенсации на основе акций, обесценение, расходы на реструктуризацию, проценты и доходы по процентам. В итоге получается цифра, значительно превышающая реальную чистую прибыль по GAAP. Таким образом, компания может показать инвесторам образ «если не учитывать эти искажения, наша деятельность очень здорова и сильна», что особенно актуально для таких компаний, как SpaceX, — капиталоемких, с большими первоначальными вложениями и еще не достигших высокой прибыли, — что облегчает получение рыночного признания и более высокой оценки при IPO.