Марафон вдвое сокращает свою ставку на Copa — Преимущество Панамского центра по-прежнему актуально

13 мая 2026 года Marathon Capital Management раскрыло в отчёте SEC, что оно продало 23 765 акций Copa Holdings (CPA 0,05%), что по оценкам составляет сделку на сумму около 3,12 миллиона долларов, исходя из средних цен за квартал.

• Продано 23 765 акций Copa Holdings; предполагаемый размер сделки — около 3,12 миллиона долларов, исходя из средних цен за квартал
• Стоимость позиции на конец квартала снизилась на 3,06 миллиона долларов, что отражает как продажи акций, так и колебания цен на акции
• Сделка составила 0,7% от управляемых активов, подлежащих отчетности по форме 13F
• После сделки доля: 27 788 акций, оцененных в 3,16 миллиона долларов
• Теперь позиция составляет 0,71% от управляемых активов фонда, что выводит её за пределы пяти крупнейших холдингов фонда

Что произошло

Согласно отчету SEC от 13 мая 2026 года, Marathon Capital Management сократило свою долю в Copa Holdings на 23 765 акций в первом квартале 2026 года. Оценочная стоимость сделки составляла 3,12 миллиона долларов, исходя из среднего не скорректированного закрывающего курса за квартал. Стоимость позиции на конец квартала снизилась на 3,06 миллиона долларов, что отражает как торговую активность, так и изменения рыночных цен. В конце квартала компания владеет 27 788 акциями на сумму 3,16 миллиона долларов.

Что ещё важно знать

• Marathon Capital Management продолжила сокращать свою позицию в Copa Holdings, которая теперь составляет 0,71% от управляемых активов, подлежащих отчетности по форме 13F
• Основные холдинги после отчёта:
  • NASDAQ:TROW: 57,56 миллиона долларов (12,9% от активов)
  • NYSEMKT:BIL: 17,91 миллиона долларов (4,0% от активов)
  • NYSE:GLW: 14,30 миллиона долларов (3,2% от активов)
  • NASDAQ:GOOGL: 14,19 миллиона долларов (3,2% от активов)
  • NYSE:AZN: 12,85 миллиона долларов (2,9% от активов)
• По состоянию на 21 мая 2026 года акции Copa Holdings стоили 137,07 долларов, что на 34,37% больше за последний год, при этом недоисполняя индекс S&P 500 на 6,9 процентных пункта

Обзор компании

| Показатель | Значение | | --- | --- | | Выручка (TTM) | 3,62 миллиарда долларов | | Чистая прибыль (TTM) | 671,65 миллиона долларов | | Доходность дивидендов | 4,77% | | Цена (по состоянию на закрытие рынка 21 мая 2026 года) | 137,07 долларов |

Обзор компании

• CPA предоставляет запланированные пассажирские и грузовые авиаперевозки по 69 направлениям в Америке и Карибском бассейне, эксплуатируя флот из самолетов Boeing 737.
• Copa зарабатывает в основном на продаже билетов, дополнительных услугах и грузовых перевозках, используя свою модель хаба и спиц, базирующуюся в Панама-Сити.
• Компания обслуживает бизнес- и туристических пассажиров, а также коммерческих грузовых клиентов, сосредотачиваясь на связности по всей Северной, Центральной и Южной Америке.

Copa Holdings — ведущая латиноамериканская авиагруппа, выполняющая более 200 рейсов в день из стратегического хаба в Панама-Сити.

Что означает эта сделка для инвесторов

Marathon сократила свою позицию в Copa Holdings в первом квартале, и, поскольку акции выросли почти на 19% за последний год, эта сделка больше похожа на внутреннюю работу с портфелем, чем на изменение взгляда. Важно понять Copa на её собственных условиях. Авиакомпания работает из международного аэропорта Токумен в Панама-Сити, который является самым загруженным связующим узлом в Латинской Америке — географическая позиция, которую ни один национальный перевозчик в Америке не может легко повторить. Бизнес-модель проста и дисциплинирована: один тип флота, сфокусированная маршрутная сеть и структура затрат, которая исторически обеспечивает маржу значительно выше средней по региональным авиалиниям. Такое сочетание редкости хаба, операционной фокусировки и низких затрат — это устойчивый сценарий, который быстро не устаревает. Риски реальны. Пассажирская база Copa охватывает рынки, которые могут быстро измениться из-за валютных колебаний или политической нестабильности, а цены на топливо выражены в долларах, в то время как доходы частично номинированы в более слабых региональных валютах. Важными метриками являются коэффициент загрузки и единичные издержки — когда они движутся вместе, история доходов обычно следует за ними. Copa не оценивается как премиальный бизнес, несмотря на то, что работает как таковой, что отчасти связано с дисконтом риска EM, который присущ любому активу в Латинской Америке. Для инвесторов, готовых к такому компромиссу, эта ситуация более интересна, чем может показаться при обычной внутренней корректировке портфеля.