Почему стабильные валюты на рынке Forex так и не смогли взлететь?

Автор: Nico; Перевод: Jiahuan, ChainCatcher

Цифровой банк стабильных валют — следующий крупный фронтир для розничного использования, а валютный обмен (FX) становится его ядром.

Tether и Circle потратили более десяти лет на создание ликвидности, каналов распространения и сетевых эффектов вокруг USDT и USDC, что крайне трудно воспроизвести новым эмитентам стабильных валют.

Вместо конкуренции через выпуск спотовых валютных стабильных монет лучше использовать синтетический валютный обмен: пользователи продолжают держать USDT/USDC на нижнем уровне, а баланс счета оценивается в их предпочтительной местной валюте.

Цифровой банк стабильных валют выходит за рамки крипто-аборигенов, меняя способы проведения транзакций для глобальных потребителей и предприятий. За последний год в эту передовую область было вложено около 6 миллиардов долларов венчурного капитала.

Однако, с текущей инфраструктурой цепочки для валютных операций, цифровой банк стабильных валют по сути — это банк с долларовым счетом. Эта ограниченность порождает огромные возможности, поскольку 95%–99% счетов по всему миру не оцениваются в долларах.

Менее чем за год — рост в 24 раза

Один умный друг из Tether сказал мне, что диверсификация держателей — один из трех главных ориентиров компании. Структура владения, доминируемая китами, вызывает ненужные колебания общего заблокированного объема (TVL) USDT.

Все эмитенты стабильных валют стремятся привлечь розничных и корпоративных пользователей, использующих стабильные монеты для повседневных транзакций и банковских операций, а не только трейдеров и китов.

Короче говоря, 1 миллиард человек, держащих по 10 USDT, гораздо лучше, чем один кит с 10 миллиардами.

Цифровой банк стабильных валют предоставляет отличную возможность для расширения стабильных монет в повседневное использование розничных и корпоративных клиентов. Помимо трейдинга, массовый рынок ощутит преимущества стабильных монет как средства платежа, сбережений и инвестиций, превосходя текущие сценарии использования, доминирующие в масштабах стабильных монет.

Краткое описание взлета цифровых банков стабильных валют: к 2025 году расходы на криптокарты вырастут на 525%, с 14,6 миллиона долларов до 91,3 миллиона долларов, при этом EtherFi лидирует с 55,4 миллиона долларов.

Вчера, однодневные расходы по карте @ether_fi только что превысили 3,7 миллиона долларов. Это эквивалентно годовым расходам на стабильные монеты в 1,35 миллиарда долларов, что в 24 раза больше, чем в прошлом году.

Когда что-то растет в 24 раза менее чем за год, за этим нужно следить. Также на прошлой неделе @ether_fi запустили свой продукт в евро. Позже я расскажу об этом подробнее.

Цифровой банк стабильных валют — это новая арена, пока без явных лидеров. С 2018 года стабильные монеты с ликвидностью для обмена на фиат и широко принятые централизованными биржами считаются лучшими и имеют наибольший потенциал роста.

Как выиграть в этой новой битве? Какие стабильные монеты действительно подходят для цифровых банков?

Почему важен валютный обмен стабильных валют

Исторически сложилось так, что ни один одноплатформенный цифровой банк не получил широкого признания. @Wise, @Revolut, @airwallex и крупные финтех-компании изначально были валютными компаниями. Когда PayPal вышел на биржу в 2002 году, его валютный бизнес составлял более 40% доходов.

Международные переводы сложнее внутренних, поэтому успешные цифровые банки имеют шанс блестяще проявить себя в валютной сфере и занять доминирующие позиции в определенных платежных коридорах или среди потребителей/предприятий.

Следовательно, если есть только долларовые счета, развитие и дифференциация цифрового банка стабильных валют столкнутся с серьезными препятствиями, не говоря уже о конкуренции с существующими фиатными цифровыми банками. 95%–99% мировых регионов используют учет в не-долларах.

На данный момент цифровые банки стабильных валют не могут обслуживать ни одно из этих предприятий или потребителей.

600 миллионов против 4 триллионов

Несмотря на то, что многие талантливые команды и экосистемы публичных блокчейнов (особенно @base и @CodexFX) активно ищут возможности в валютной сфере, суровая реальность такова: суммарный объем всех валютных стабильных монет — лишь очень малая часть рынка долларов. Около 600 миллионов долларов против 4 триллионов долларов, разрыв в 700 раз.

Если успех @tether научил нас чему-то, так это тому, что стабильные монеты — это бизнес с крайне сильными сетевыми эффектами. @Tether — самая качественная стабильная монета благодаря огромной сети вокруг нее.

Учитывая ограниченность TVL валютных стабильных монет, к сожалению, большинство из них сталкиваются со следующими проблемами:

• Ограниченная ликвидность приводит к слабой привязке (например, событие разрыва привязки Paxos Gold 10 октября, которое может произойти с любой валютной стабильной монетой с ограниченной ликвидностью и TVL; PAXG имеет TVL в 1,2 миллиарда долларов, почти в три раза больше, чем EURC)

• Не принимаются крупными финтех-платформами или централизованными биржами

• Даже при принятии, ликвидность каналов обмена фиатом очень ограничена

• Ликвидность по важным торговым парам (включая USDT/USDC) очень низка

• Практически отсутствуют возможности для дохода

• Регуляторные и лицензионные сложности в разных регионах очень запутаны

• Самое важное — из-за недостаточно протестированных механизмов привязки, цифровые банки стабильных валют и более широкая финтех-индустрия очень осторожны в масштабировании. Это вопрос "что было раньше: курица или яйцо", и его решение может занять много времени и ресурсов.

Что такое качественная стабильная монета?

Отличная цифровая банковская стабильная монета должна показывать высокие результаты по всем следующим параметрам:

• Ликвидность каналов обмена фиатом

• Надежная привязка, независимая от общего рыночного ликвидитета

• Возможности получения дохода

• Ликвидность основных торговых пар

• Широкое принятие в CeFi, TradFi и платежных сферах

• Сильное влияние на цепочке в низкогазовых сетях

• Узнаваемость бренда и названия токена

Ответы традиционной финансовой системы

По данным Банка международных расчетов (BIS), только около 31% объема валютных операций приходится на спотовые сделки, тогда как около 69% — на деривативы. Это говорит о том, что современный валютный рынок в основном управляется через синтетические позиции, хеджирование и финансирование, а не через физическую конвертацию валют.

Поэтому ежедневный расчет номинальных объемов валютных свопов достигает 4 триллионов долларов.

Одним из важнейших инструментов внеспотовых валютных операций является безучетный форвард (NDF): это валютный форвард с расчетом в наличных, без физической доставки валюты. В сделке стороны не передают базовую валюту, а только рассчитывают прибыль или убыток, обычно в долларах.

NDF особенно распространены в случаях ограниченной конвертируемости валют, рассеянных оффшорных каналов или недостаточной оффшорной ликвидности для эффективной физической доставки, что делает расчет в долларах более удобным и простым.

Пример:

• Компания хочет получить валютную позицию в швейцарских франках (CHF) на три месяца.

• Она не покупает и не рассчитывается с физическими франками, а заключает CHF NDF, фактически держа доллары и оценивая счет в франках.

• По истечении срока происходит обмен разницей по курсу, выраженной в долларах.

Многие современные структуры NDF — это также марк-ту-маркет (MtM), то есть нереализованные прибыли и убытки регулярно маржинализируются или рассчитываются в течение всего срока контракта, что снижает риск контрагента и повышает эффективность использования капитала.

Марк-ту-маркет NDF позволяет эффективно держать счет в долларах, при этом экономически балансируя баланс и прибыль/убытки в другой валюте.

Оптимальное решение для цепочного валютного обмена: использовать NDF, а не спотовый рынок

Для валют с недостаточной глубиной или эффективностью спотового рынка, марк-ту-маркет NDF — мощное решение, широко применяемое в традиционных финансах для USD/CHF, USD/KRW, USD/INR, USD/BRL и USD/TWD.

Компании, банки и оффшорные инвесторы используют их для получения синтетической валютной позиции без необходимости физической доставки местной валюты.

В криптопространстве также сталкиваются с подобными структурными проблемами:

• Не все валютные пары обладают глубокой спотовой ликвидностью

• Поддержание полностью заложенных локальных фиатных стабильных монет очень сложно

Поэтому структура марк-ту-маркет NDF очень подходит для нативных крипто валютных систем.

Пользователи могут:

• Полностью сохранять свои средства в USDT/USDC

• Одновременно синтетически шортить доллар и лонговать иностранную валюту через марк-ту-маркет NDF

• Эффективно переводить стоимость счета и прибыль/убытки в целевую валюту без выхода из сети долларового расчетного канала

Преимущества включают:

• Надежная привязка через оракулы: позиция отслеживается по надежным валютным курсам, без зависимости от разрозненной локальной спотовой ликвидности.

• Сохранение сети и доходности долларовых стабильных монет: пользователи продолжают держать USDT/USDC, получая доступ к самой глубокой ликвидности и возможностям получения дохода.

• Отличная ликвидность и каналы: USDT/USDC обладают самой широкой глобальной канализацией обмена фиатом, интеграциями с биржами и торговой ликвидностью.

• Масштабируемость по валютам: любая валюта с надежным долларовым оракулом может поддерживаться синтетически, без необходимости создавать локальную банковскую инфраструктуру, хранить местные депозиты или держать суверенные облигации.

• Эффективность капитала: достаточно периодически рассчитывать или залогировать валютные прибыли и убытки, без необходимости полной спотовой конвертации.

Это идеально отражает работу современного внебанковского валютного рынка: на базе доминирующей системы долларового финансирования и залогов создается синтетическая позиция и перенос рисков через расчет наличными.

Кто будет использовать цепочные валютные NDF?

Идея, что "валютный обмен — это следующий шаг", — не работает сама по себе. Детали определяют успех: создание валютного стабильного банка с TVL в десятки или сотни миллиардов долларов — задача не из легких.

Команды, работающие в этом направлении, не могут рассчитывать, что после запуска продукта держатели автоматически начнут приходить. В @SupernovaLabs_ мы четко понимаем три простых вопроса:

• Кто ваши держатели?

• Почему они будут держать?

• Как вы будете их привлекать и распределять?

1. Цифровые банки, кастодианы, кошельки: мультивалютные счета — необходимость

Общий депозит — один из важнейших показателей цифровых банков и стабильных монет на публичных цепочках. Без нативной валютной инфраструктуры транснациональные компании не смогут спокойно держать операционные средства в цепочке, вынуждены будут переводить их обратно в местные банки.

Поэтому многие стабильные банки и публичные цепочки рискуют стать просто каналами для перевода средств, а не полноценными финансовыми системами.

Инфраструктура марк-ту-маркет NDF меняет эту ситуацию.

Цифровые банки стабильных валют, кастодианы, кошельки и платежные платформы могут интегрировать API @SupernovaLabs_, чтобы предоставлять синтетические валютные услуги прямо на базе сети USDT/USDC. Для конечных пользователей это превращается в простое переключение:

• Переключить валюту счета с доллара на евро, швейцарский франк, сингапурский доллар, гонконгский доллар и др.

• Или держать баланс в нескольких валютах внутри одного счета

• При этом базовая инфраструктура расчетов, залогов и ликвидности остается в USDT/USDC

Цифровые банки, кастодианы и кошельки, использующие марк-ту-маркет NDF, имеют сильные стимулы:

• Расширять клиентскую базу за счет международных пользователей

• Увеличивать депозиты и остатки

• Снижать отток средств в традиционные банки

• Поддерживать мультивалютные счета для дифференциации и конкурентных преимуществ

Таким образом, транснациональные компании или частные пользователи могут:

• Полностью держать средства в цепочке

• Получать глубокую ликвидность и доходность по долларовым стабильным монетам

• Одновременно синтетически держать валютный риск через валютный рынок

Этот продукт выигрывает от макроэкономических факторов: за последний год доллар снизился по отношению к евро примерно на 10–12%, что увеличило спрос на не-долларовые валюты, при этом пользователи продолжают оставлять средства в долларовых стабильных монетах.

2. Валютный арбитраж и доходность: масштаб и стабильность превзойдут Ethena

Валютные деривативы широко используются для арбитражных стратегий (Carry Trade), это один из крупнейших макроэкономических трендов. Самый классический пример — арбитраж по японской иене:

• Вкладываться в низкодоходную иену

• Покупать высокодоходные валюты, например бразильский реал (BRL)

• Зарабатывать на разнице ставок, то есть "кэрри-арбитраже"

Процентные ставки по бразильскому реалу часто превышают 10%, делая его одним из самых популярных валют для хедж-фондов и макроинвесторов. Такие сделки обычно реализуются через NDF, форварды и валютные свопы, а не через спотовую конвертацию.

По сравнению с крипто-продуктами, такими как @ethena:

• Валютный арбитраж связан с разницей в суверенных ставках, а не с финасовыми ставками крипторынка

• Размер рынка значительно больше, уровень институционализации — выше

• Благодаря огромному объему глобального рынка валютных деривативов, его емкость гораздо выше

• Доходность обычно ниже пиковых значений крипто-арбитража, но более стабильна и масштабируема в долгосрочной перспективе

Это создает отличные возможности для цепочного валютного арбитражного хранилища:

• Пользователи держат USDT/USDC в качестве залога

• Синтетически получают валютную позицию через марк-ту-маркет NDF

• Не выходя из долларового канала, зарабатывают на суверенном валютном арбитраже на цепочке

3. Глобальные платежи для предприятий: Stripe уже подтвердил этот путь

За последний год @Stablecoin позволил корпоративным клиентам получать платежи в евро, мексиканских песо, бразильских реалах, колумбийских песо и фунтах стерлингов, автоматически конвертируя их в USDC.

Однако сейчас валюты можно только получать в цепочке, а не держать. Для компаний, использующих швейцарский франк или сингапурский доллар для управления средствами или учета, это означает необходимость выводить средства в местные банки.

Когда речь идет о глобальных корпоративных услугах, эта ограниченность особенно заметна, и именно в этой области @tempo активно продвигает внедрение и расширение.

Stripe предлагает поддержку валютных хеджирований в стиле NDF для своих глобальных платежей. Если продавец хочет расплатиться в валюте A, а клиент — в валюте B, продавец может зафиксировать валютный риск на определенный срок и предложить клиенту стабильную цену, зафиксированную в местной валюте.

Интерфейс API для валютных хеджирований в стиле NDF от Stripe

Платежи в стабильных монетах могут применяться по аналогичной модели: пользователи продолжают держать и использовать долларовые стабильные монеты, а продавцы или кошельки могут синтетически хеджировать их в выбранной местной валюте без необходимости полных спотовых обменов или локальных стабильных монет.

Преимущества включают:

• Надежная привязка через оракулы: отслеживание валютных курсов по надежным источникам, без зависимости от разрозненной локальной ликвидности.

• Сохранение сети и доходности долларовых стабильных монет: пользователи продолжают держать USDT/USDC, получая доступ к глубокой ликвидности и доходным возможностям.

• Отличная ликвидность и каналы: USDT/USDC обладают самой широкой глобальной канализацией обмена фиатом, интеграциями с биржами и торговой ликвидностью.

• Масштабируемость по валютам: любая валюта с надежным долларовым оракулом может поддерживаться синтетически, без необходимости создавать локальную банковскую инфраструктуру, хранить местные депозиты или держать суверенные облигации.

• Эффективность капитала: достаточно периодически рассчитывать или залогировать валютные прибыли и убытки, без необходимости полной спотовой конвертации.

Это идеально отражает работу современного внебанковского валютного рынка: на базе доминирующей системы долларового финансирования и залогов создается синтетическая позиция и перенос рисков через расчет наличными.

Кто будет использовать цепочные валютные NDF?

Идея, что "валютный обмен — это следующий шаг", — не работает сама по себе. Детали определяют успех: создание валютного стабильного банка с TVL в десятки или сотни миллиардов долларов — задача не из легких.

Команды, работающие в этом направлении, не могут рассчитывать, что после запуска продукта держатели автоматически начнут приходить. В @SupernovaLabs_ мы четко понимаем три простых вопроса:

• Кто ваши держатели?

• Почему они будут держать?

• Как вы будете их привлекать и распределять?

1. Цифровые банки, кастодианы, кошельки: мультивалютные счета — необходимость

Общий депозит — один из важнейших показателей цифровых банков и стабильных монет на публичных цепочках. Без нативной валютной инфраструктуры транснациональные компании не смогут спокойно держать операционные средства в цепочке, вынуждены будут переводить их обратно в местные банки.

Поэтому многие стабильные банки и публичные цепочки рискуют стать просто каналами для перевода средств, а не полноценными финансовыми системами.

Инфраструктура марк-ту-маркет NDF меняет эту ситуацию.

Цифровые банки стабильных валют, кастодианы, кошельки и платежные платформы могут интегрировать API @SupernovaLabs_, чтобы предоставлять синтетические валютные услуги прямо на базе сети USDT/USDC. Для конечных пользователей это превращается в простое переключение:

• Переключить валюту счета с доллара на евро, швейцарский франк, сингапурский доллар, гонконгский доллар и др.

• Или держать баланс в нескольких валютах внутри одного счета

• При этом базовая инфраструктура расчетов, залогов и ликвидности остается в USDT/USDC

Цифровые банки, кастодианы и кошельки, использующие марк-ту-маркет NDF, имеют сильные стимулы:

• Расширять клиентскую базу за счет международных пользователей

• Увеличивать депозиты и остатки

• Снижать отток средств в традиционные банки

• Поддерживать мультивалютные счета для дифференциации и конкурентных преимуществ

Таким образом, транснациональные компании или частные пользователи могут:

• Полностью держать средства в цепочке

• Получать глубокую ликвидность и доходность по долларовым стабильным монетам

• Одновременно синтетически держать валютный риск через валютный рынок

Этот продукт выигрывает от макроэкономических факторов: за последний год доллар снизился по отношению к евро примерно на 10–12%, что увеличило спрос на не-долларовые валюты, при этом пользователи продолжают оставлять средства в долларовых стабильных монетах.

2. Валютный арбитраж и доходность: масштаб и стабильность превзойдут Ethena

Валютные деривативы широко используются для арбитражных стратегий (Carry Trade), это один из крупнейших макроэкономических трендов. Самый классический пример — арбитраж по японской иене:

• Вкладываться в низкодоходную иену

• Покупать высокодоходные валюты, например бразильский реал (BRL)

• Зарабатывать на разнице ставок, то есть "кэрри-арбитраже"

Процентные ставки по бразильскому реалу часто превышают 10%, делая его одним из самых популярных валют для хедж-фондов и макроинвесторов. Такие сделки обычно реализуются через NDF, форварды и валютные свопы, а не через спотовую конвертацию.

По сравнению с крипто-продуктами, такими как @ethena:

• Валютный арбитраж связан с разницей в суверенных ставках, а не с финасовыми ставками крипторынка

• Размер рынка значительно больше, уровень институционализации — выше

• Благодаря огромному объему глобального рынка валютных деривативов, его емкость гораздо выше

• Доходность обычно ниже пиковых значений крипто-арбитража, но более стабильна и масштабируема в долгосрочной перспективе

Это создает отличные возможности для цепочного валютного арбитражного хранилища:

• Пользователи держат USDT/USDC в качестве залога

• Синтетически получают валютную позицию через марк-ту-маркет NDF

• Не выходя из долларового канала, зарабатывают на суверенном валютном арбитраже на цепочке

3. Глобальные платежи для предприятий: Stripe уже подтвердил этот путь

За последний год @Stablecoin позволил корпоративным клиентам получать платежи в евро, мексиканских песо, бразильских реалах, колумбийских песо и фунтах стерлингов, автоматически конвертируя их в USDC.

Однако сейчас валюты можно только получать в цепочке, а не держать. Для компаний, использующих швейцарский франк или сингапурский доллар для управления средствами или учета, это означает необходимость выводить средства в местные банки.

Когда речь идет о глобальных корпоративных услугах, эта ограниченность особенно заметна, и именно в этой области @tempo активно продвигает внедрение и расширение.

Stripe предлагает поддержку валютных хеджирований в стиле NDF для своих глобальных платежей. Если продавец хочет расплатиться в валюте A, а клиент — в валюте B, продавец может зафиксировать валютный риск на определенный срок и предложить клиенту стабильную цену, зафиксированную в местной валюте.

Интерфейс API для валютных хеджирований в стиле NDF от Stripe

Платежи в стабильных монетах могут применяться по аналогичной модели: пользователи продолжают держать и использовать долларовые стабильные монеты, а продавцы или кошельки могут синтетически хеджировать их в выбранной местной валюте без необходимости полных спотовых обменов или локальных стабильных монет.

Преимущества включают:

• Надежная привязка через оракулы: отслеживание валютных курсов по надежным источникам, без зависимости от разрозненной локальной ликвидности.

• Сохранение сети и доходности долларовых стабильных монет: пользователи продолжают держать USDT/USDC, получая доступ к глубокой ликвидности и возможностям получения дохода.

• Отличная ликвидность и каналы: USDT/USDC обладают самой широкой глобальной канализацией обмена фиатом, интеграциями с биржами и торговой ликвидностью.

• Масштабируемость по валютам: любая валюта с надежным долларовым оракулом может поддерживаться синтетически, без необходимости создавать локальную банковскую инфраструктуру, хранить местные депозиты или держать суверенные облигации.

• Эффективность капитала: достаточно периодически рассчитывать или залогировать валютные прибыли и убытки, без необходимости полной спотовой конвертации.

Это идеально отражает работу современного внебанковского валютного рынка: на базе доминирующей системы долларового финансирования и залогов создается синтетическая позиция и перенос рисков через расчет наличными.

Кто будет использовать цепочные валютные NDF?

Идея, что "валютный обмен — это следующий шаг", — не работает сама по себе. Детали определяют успех: создание валютного стабильного банка с TVL в десятки или сотни миллиардов долларов — задача не из легких.

Команды, работающие в этом направлении, не могут рассчитывать, что после запуска продукта держатели автоматически начнут приходить. В @SupernovaLabs_ мы четко понимаем три простых вопроса:

• Кто ваши держатели?

• Почему они будут держать?

• Как вы будете их привлекать и распределять?

1. Цифровые банки, кастодианы, кошельки: мультивалютные счета — необходимость

Общий депозит — один из важнейших показателей цифровых банков и стабильных монет на публичных цепочках. Без нативной валютной инфраструктуры транснациональные компании не смогут спокойно держать операционные средства в цепочке, вынуждены будут переводить их обратно в местные банки.

Поэтому многие стабильные банки и публичные цепочки рискуют стать просто каналами для перевода средств, а не полноценными финансовыми системами.

Инфраструктура марк-ту-маркет NDF меняет эту ситуацию.

Цифровые банки стабильных валют, кастодианы, кошельки и платежные платформы могут интегрировать API @SupernovaLabs_, чтобы предоставлять синтетические валютные услуги прямо на базе сети USDT/USDC. Для конечных пользователей это превращается в простое переключение:

• Переключить валюту счета с доллара на евро, швейцарский франк, сингапурский доллар, гонконгский доллар и др.

• Или держать баланс в нескольких валютах внутри одного счета

• При этом базовая инфраструктура расчетов, залогов и ликвидности остается в USDT/USDC

Цифровые банки, кастодианы и кошельки, использующие марк-ту-маркет NDF, имеют сильные стимулы:

• Расширять клиентскую базу за счет международных пользователей

• Увеличивать депозиты и остатки

• Снижать отток средств в традиционные банки

• Поддерживать мультивалютные счета для дифференциации и конкурентных преимуществ

Таким образом, транснациональные компании или частные пользователи могут:

• Полностью держать средства в цепочке

• Получать глубокую ликвидность и доходность по долларовым стабильным монетам

• Одновременно синтетически держать валютный риск через валютный рынок

Этот продукт выигрывает от макроэкономических факторов: за последний год доллар снизился по отношению к евро примерно на 10–12%, что увеличило спрос на не-долларовые валюты, при этом пользователи продолжают оставлять средства в долларовых стабильных монетах.

2. Валютный арбитраж и доходность: масштаб и стабильность превзойдут Ethena

Валютные деривативы широко используются для арбитражных стратегий (Carry Trade), это один из крупнейших макроэкономических трендов. Самый классический пример — арбитраж по японской иене:

• Вкладываться в низкодоходную иену

• Покупать высокодоходные валюты, например бразильский реал (BRL)

• Зарабатывать на разнице ставок, то есть "кэрри-арбитраже"

Процентные ставки по бразильскому реалу часто превышают 10%, делая его одним из самых популярных валют для хедж-фондов и макроинвесторов. Такие сделки обычно реализуются через NDF, форварды и валютные свопы, а не через спотовую конвертацию.

По сравнению с крипто-продуктами, такими как @ethena:

• Валютный арбитраж связан с разницей в суверенных ставках, а не с финасовыми ставками крипторынка

• Размер рынка значительно больше, уровень институционализации — выше

• Благодаря огромному объему глобального рынка валютных деривативов, его емкость гораздо выше

• Доходность обычно ниже пиковых значений крипто-арбитража, но более стабильна и масштабируема в долгосрочной перспективе

Это создает отличные возможности для цепочного валютного арбитражного хранилища:

• Пользователи держат USDT/USDC в качестве залога

• Синтетически получают валютную позицию через марк-ту-маркет NDF

• Не выходя из долларового канала, зарабатывают на суверенном валютном арбитраже на цепочке

3. Глобальные платежи для предприятий: Stripe уже подтвердил этот путь

За последний год @Stablecoin позволил корпоративным клиентам получать платежи в евро, мексиканских песо, бразильских реалах, колумбийских песо и фунтах стерлингов, автоматически конвертируя их в USDC.

Однако сейчас валюты можно только получать в цепочке, а не держать. Для компаний, использующих швейцарский франк или сингапурский доллар для управления средствами или учета, это означает необходимость выводить средства в местные банки.

Когда речь идет о глобальных корпоративных услугах, эта ограниченность особенно заметна, и именно в этой области @tempo активно продвигает внедрение и расширение.

Stripe предлагает поддержку валютных хеджирований в стиле NDF для своих глобальных платежей. Если продавец хочет расплатиться в валюте A, а клиент — в валюте B, продавец может зафиксировать валютный риск на определенный срок и предложить клиенту стабильную цену, зафиксированную в местной валюте.

Интерфейс API для валютных хеджирований в стиле NDF от Stripe

Платежи в стабильных монетах могут применяться по аналогичной модели: пользователи продолжают держать и использовать долларовые стабильные монеты, а продавцы или кошельки могут синтетически хеджировать их в выбранной местной валюте без необходимости полных спотовых обменов или локальных стабильных монет.

Преимущества включают:

• Надежная привязка через оракулы: отслеживание валютных курсов по надежным источникам, без зависимости от разрозненной локальной ликвидности.

• Сохранение сети и доходности долларовых стабильных монет: пользователи продолжают держать USDT/USDC, получая доступ к глубокой ликвидности и возможностям получения дохода.

• Отличная ликвидность и каналы: USDT/USDC обладают самой широкой глобальной канализацией обмена фиатом, интеграциями с биржами и торговой ликвидностью.

• Масштабируемость по валютам: любая валюта с надежным долларовым оракулом может поддерживаться синтетически, без необходимости создавать локальную банковскую инфраструктуру, хранить местные депозиты или держать суверенные облигации.

• Эффективность капитала: достаточно периодически рассчитывать или залогировать валютные прибыли и убытки, без необходимости полной спотовой конвертации.

Это идеально отражает работу современного внебанковского валютного рынка: на базе доминирующей системы долларового финансирования и залогов создается синтетическая позиция и перенос рисков через расчет наличными.

Кто будет использовать цепочные валютные NDF?

Идея, что "валютный обмен — это следующий шаг", — не работает сама по себе. Детали определяют успех: создание валютного стабильного банка с TVL в десятки или сотни миллиардов долларов — задача не из легких.

Команды, работающие в этом направлении, не могут рассчитывать, что после запуска продукта держатели автоматически начнут приходить. В @SupernovaLabs_ мы четко понимаем три простых вопроса:

• Кто ваши держатели?

• Почему они будут держать?

• Как вы будете их привлекать и распределять?

1. Цифровые банки, кастодианы, кошельки: мультивалютные счета — необходимость

Общий депозит — один из важнейших показателей цифровых банков и стабильных монет на публичных цепочках. Без нативной валютной инфраструктуры транснациональные компании не смогут спокойно держать операционные средства в цепочке, вынуждены будут переводить их обратно в местные банки.

Поэтому многие стабильные банки и публичные цепочки рискуют стать просто каналами для перевода средств, а не полноценными финансовыми системами.

Инфраструктура марк-ту-маркет NDF меняет эту ситуацию.

Цифровые банки стабильных валют, кастодианы, кошельки и платежные платформы могут интегрировать API @SupernovaLabs_, чтобы предоставлять синтетические валютные услуги прямо на базе сети USDT/USDC. Для конечных пользователей это превращается в простое переключение:

• Переключить валюту счета с доллара на евро, швейцарский франк, сингапурский доллар, гонконгский доллар и др.

• Или держать баланс в нескольких валютах внутри одного счета

• При этом базовая инфраструктура расчетов, залогов и ликвидности остается в USDT/USDC

Цифровые банки, кастодианы и кошельки, использующие марк-ту-маркет NDF, имеют сильные стимулы:

• Расширять клиентскую базу за счет международных пользователей

• Увеличивать депозиты и остатки

• Снижать отток средств в традиционные банки

• Поддерживать мультивалютные счета для дифференциации и конкурентных преимуществ

Таким образом, транснациональные компании или частные пользователи могут:

• Полностью держать средства в цепочке

• Получать глубокую ликвидность и доходность по долларовым стабильным монетам

• Одновременно синтетически держать валютный риск через валютный рынок

Этот продукт выигрывает от макроэкономических факторов: за последний год доллар снизился по отношению к евро примерно