Федеральная резервная система избрала нового председателя, и операции «снижение ставок + сокращение баланса» вызвали волну потрясений, американские облигации, фондовые рынки и золото оказались под давлением

Недавно Федеральная резервная система представила нового председателя Кевина Воша, который после вступления в должность предложил комбинацию операций «снижение ставок + сокращение баланса», что вызвало значительные волнения на финансовых рынках. Эти два казалось бы противоречивых шага, как они повлияют на американские облигации, фондовые рынки и золото, сегодня мы обсудим простыми словами.

一、先搞懂“缩表”和“降息”是啥意思

• Снижение ставок: это снижение процентных ставок по кредитам между банками, что делает заимствование дешевле для предприятий и частных лиц, теоретически стимулируя экономику, но также может привести к росту инфляции.

• Сокращение баланса: Федеральная резервная система сокращает свой «балансовый лист». Проще говоря, ФРС перестает покупать американские облигации (US Treasuries), а иногда даже продает уже приобретённые. Это своего рода «выкачка воды» из рынка, возврат долларов на рынок.

二、“降息+缩表”为啥让市场震惊？

Обычно «сокращение баланса» — это возврат денег, что обычно сопровождается «повышением ставок» для сдерживания инфляции; а «снижение ставок» — это выпуск денег, стимулирующий экономику, обычно сопровождаемый «расширением баланса» (увеличением денежной массы). Сейчас Вош предлагает одновременно «снижение ставок + сокращение баланса», что полностью нарушает привычную логику, и неудивительно, что мировые рынки ошарашены.

三、美债收益率大涨，意味着什么？

Доходность американских облигаций недавно превысила 5.2%, достигнув нового максимума с 2007 года. Можно просто понять так:
Допустим, облигация номиналом 100 долларов, по истечении срока вы получите 103 доллара, доходность — 3%. Если никто не хочет покупать, продавец вынужден снизить цену до 95 долларов, покупатель заплатит 95 долларов и получит 103, доходность станет примерно (103-95)/95 ≈ 8%.
Итак, рост доходности американских облигаций означает, что многие не хотят держать их, и США вынуждены повышать доходность, чтобы привлечь покупателей. За этим стоит массовая распродажа облигаций со стороны многих стран, а ФРС сама превращается из «большого покупателя» в «продавца». Объем предложения увеличивается, покупателей меньше — доходность растет.

四、黄金为啥也跟着“遭殃”？

Говорят, «в разгар хаоса покупайте золото», считая, что оно сохраняет стоимость. Но золото — это «безпроцентный актив», его привлекательность и доходность других активов обратно пропорциональны.
Рост доходности американских облигаций означает, что доходность других активов тоже растет, и люди предпочитают вкладывать деньги в активы, приносящие проценты, а привлекательность золота снижается, и его цена естественно падает. Вот почему наш экономический ежедневник предупреждает о рисках, связанных с золотом.

五、谁会成为接盘美债的“大冤种”？

Объем американского долга уже достиг 39 триллионов долларов и продолжает расти, к 2026 году планируется выпуск более 2 триллионов новых облигаций. Раньше крупными покупателями были такие страны, как Китай, Япония и европейские союзники, но сейчас они распродают облигации, а ФРС сама продает, кто же тогда их покупает?
На данный момент потенциальными покупателями могут стать так называемые «стабильные монеты». Они держат около 180 миллиардов долларов в американских облигациях, что делает их 17-м по величине держателем облигаций, но в основном покупают краткосрочные облигации, а долгосрочные — никто не хочет.

六、美联储为啥要这么“矛盾”地操作？

На самом деле, ФРС действует под давлением:

• С одной стороны, ежегодные выплаты по американскому долгу превышают 1 триллион долларов, что уже больше военных расходов, и им срочно нужно снизить ставки по облигациям, чтобы снизить нагрузку.

• С другой стороны, сокращение баланса — это мера по подавлению инфляционных ожиданий, но рынок не очень верит, что эта «противоречивая комбинация» сработает.

Сейчас мировые рынки внимательно следят за следующими шагами нового председателя ФРС, и развитие этой финансовой игры мы будем продолжать отслеживать.