Тенденции AI и возможности для MLCC: Обзор ключевых компаний на рынке A-shares

В условиях волны искусственного интеллекта (AI) спрос на MLCC (многослойные керамические конденсаторы) в AI-серверах (особенно в вычислительных кластерах с высокопроизводительными GPU/TPU) демонстрирует взрывной рост как по количеству, так и по качеству. Обычный AI-сервер требует примерно 15 000–25 000 MLCC, при этом предъявляются очень высокие требования к частоте, емкости, напряжению и высокой температурной стойкости.
На рынке A-shares, хотя высококлассные MLCC для AI по-прежнему доминируют южнокорейскими и японскими гигантами (такими как Murata и Samsung Electronics), несколько отечественных лидеров уже достигли глубокого проникновения в цепочку поставок AI, в области исходных материалов и специальных/военных AI-чипов.
一、Лидеры по производству MLCC: прямые бенефициары расширения мощностей AI
Эти две компании являются абсолютными лидерами рынка MLCC на A-shares и ускоряют разработку высокотехнологичных MLCC высокого напряжения и емкости, необходимых для AI-серверов.
Три环 Групп: является ведущим предприятием по производству MLCC в Китае по мощности и технологиям. В ответ на потребности AI-серверов и дата-центров в высокой мощности компания успешно запустила серии высоковольтных и емкостных продуктов, таких как 0805-105-100V, решая проблемы электропитания вокруг высокопроизводительных чипов. Ее доля на рынке в области сетевых и серверных решений стабильно растет, а благодаря интеграции материалов и компонентов является одним из наиболее сильных участников в выполнении заказов на отечественные MLCC для AI-серверов.
Фэнхуахайкао: один из крупнейших производителей пассивных компонентов в Китае, глубоко освоил производство ультрамикроскопических MLCC (например, 01005, 0201) и MLCC с высокой частотой и надежностью, необходимые для AI-серверов. С восстановлением отраслевой активности благодаря AI, его производственные мощности остаются высоко загруженными, что делает его важным локальным поставщиком для цепочки поставок AI-оборудования.
二、Лидеры по исходным материалам: ключевые игроки за кулисами AI-MLCC
MLCC, используемые в AI-серверах, чрезвычайно миниатюрны и имеют множество слоев, что предъявляет строгие требования к исходным материалам — керамическому порошку и электродным металлам. Эти две компании обладают высокой барьерностью входа и значительным влиянием в цепочке.
Guoci Materials: является мировым поставщиком керамических порошков для MLCC. Для высококлассных AI MLCC необходимы сверхтонкие, высокочистые порошки бета-цитратного титана, и Guoci Materials — одна из немногих компаний в мире, владеющих этой технологией, занимая ведущие позиции по доле рынка. Производство высококлассных MLCC в Китае и за рубежом не обходится без формул порошков Guoci. Взрыв спроса на высококлассные MLCC, вызванный AI, напрямую увеличит объем продаж порошков Guoci.
Boqian New Materials: мировой лидер в производстве сверхтонких электронных никелевых порошков. Внутренние электроды MLCC требуют использования очень мелких никелевых и медных порошков, а тенденция к "многослойности" — чем больше слоев, тем больше емкость — значительно увеличивает потребление высококачественных никелевых порошков. В качестве ключевого поставщика, Boqian New Materials тесно связана с обновлением аппаратных средств AI.
三、Радиочастотные и специальные MLCC: периферийные вычисления AI и высокая надежность
Помимо универсальных серверов, AI также требует специальных MLCC для промышленного управления, периферийных вычислений и платформ с высокой надежностью.
DalikaiPu: специализируется на радиочастотных микроволновых MLCC, которые используются для передачи высокочастотных сигналов. В эпоху AI, с модернизацией оптических модулей (например, 800G/1.6T) и базовых станций связи высокой скорости, спрос на радиочастотные MLCC с низкими потерями резко вырос. DalikaiPu обладает сильными преимуществами в отечественной замене в этой нише и является "теневым чемпионом" для оптических модулей и высокоскоростных коммуникаций.
四、Логика инвестиций
При инвестировании в концепцию MLCC, связанной с AI на рынке A-shares, можно выделить три уровня.
Первый — прямое замещение компонентов, ориентированное на технологические прорывы и рост заказов на отечественные продукты, при этом лидером является Три环 Групп. Их интегрированная структура "материалы + компоненты" делает их наиболее вероятным исполнителем заказов на замену высококлассных MLCC для AI-серверов.
Второй — барьеры по материалам, важность отраслевой защиты и стабильности монопольных прибылей. Guoci Materials и Boqian New Materials благодаря своей незаменимости в области порошков обладают более высокой устойчивостью к рискам. В любом случае, спрос на исходные материалы будет продолжать расти.
Третий — сегментированные ниши, такие как высокочастотная связь и оптические модули, которые развиваются независимо от основной линии серверов. В условиях масштабного внедрения 800G оптических модулей, радиочастотные MLCC DalikaiPu имеют потенциал для самостоятельного роста.
В целом, MLCC — это категория пассивных компонентов, которая является наиболее незаметной, но при этом наиболее востребованной в инфраструктуре AI-вычислений. Рост количества обусловлен расширением числа серверов, а повышение качества — увеличением стоимости каждой единицы в сервере. В совокупности эти факторы только начинают формировать цикл благоприятных условий для цепочки поставок.