Стоит ли забыть о PayPal и вместо этого купить Visa?

PayPal (PYPL 0.16%), которая владеет одной из крупнейших в мире платформ цифровых платежей, когда-то считалась акцией финтеха с высоким ростом. Однако за последние пять лет акции PayPal упали более чем на 80%, поскольку ей было трудно увеличить свою базу пользователей, доходы и прибыль.

Visa (V 0.41%), которая владеет крупнейшей в мире сетью картовых платежей, широко считалась надежной голубой фишкой, а не акцией с ростом. Но за последние пять лет её акции выросли почти на 50%, поскольку она обеспечивала предсказуемый рост и расширяла свою экосистему. Так стоит ли инвесторам просто забыть о PayPal и купить акции Visa вместо этого?

Источник изображения: Getty Images.

Почему акции PayPal упали?

С 2021 по 2025 год активные счета PayPal на конец года выросли всего с 426 миллионов до 439 миллионов. Изначально компания ставила цель достичь 750 миллионов активных счетов к концу 2025 года.

Пока PayPal извлекала больше ценности из существующих пользователей, её доход всё равно рос со среднегодовым темпом роста 7% с 2021 по 2025 год. Но её ставки по транзакциям — или процент от каждой транзакции, который она удерживает в качестве дохода — продолжали снижаться из-за усиления конкуренции. Также разрыв с eBay (EBAY +0.46%), которая заменила PayPal на Adyen (ADYEY +1.10%) в качестве своего предпочтительного платежного провайдера, также замедлил рост пользователей и продаж с 2018 по 2023 год.

Расширение

NASDAQ: PYPL

PayPal

Изменение за сегодня

(-0.16%) $-0.07

Текущая цена

$44.23

Основные показатели данных

Рыночная капитализация

$39B

Диапазон за день

$44.22 - $44.71

52-недельный диапазон

$38.46 - $79.50

Объем торгов

112.3K

Средний объем

18.3M

Валовая маржа

41.43%

Дивидендная доходность

0.63%

По мере охлаждения роста одноименной платформы PayPal компания всё больше полагалась на Venmo, своё приложение для peer-to-peer платежей, и Braintree, свою платформу без бренда, чтобы стимулировать рост выручки. Однако обе эти платформы с высоким ростом работали с меньшими ставками по транзакциям и меньшими маржами, чем платформа PayPal.

Недавно PayPal решил выделить Venmo в отдельный бизнес (что может освободить его для возможной продажи), но это еще больше замедлит его краткосрочный рост. С другой стороны, компания продолжает укреплять партнерства с кредитными картными компаниями, запускать новые продукты и услуги для физических магазинов, а также расширяет свою экосистему с помощью инструментов криптовалютной торговли, высокодоходных сберегательных счетов и трансграничных переводов на базе стейблкоинов. Также она объединяет свои платежи, финансовые услуги и инструменты управления рисками в единую платформу "PayPal Open", чтобы закрепить клиентов и продавать больше услуг.

С 2025 по 2028 год аналитики ожидают, что доходы и EPS PayPal будут расти со среднегодовыми темпами 4% и 5% соответственно. Его акции кажутся недорогими — по цене в девять раз за текущий годовой доход, и он платит достойную будущую дивидендную доходность в 1.3% (с низким коэффициентом выплат — 5%). Тем не менее, вероятно, он не достигнет более высокой оценки, пока не увеличит свою базу пользователей и ставки по транзакциям снова.

Почему Visa показала больший рост?

Visa не выпускает собственных карт. Она зарабатывает большую часть доходов, взимая с торговцев "свайп-фии" (1%-3%) за их транзакции, когда потребители используют её брендированные карты. Банки, выпускающие эти карты Visa, отвечают за управление реальными счетами.

Расширение

NYSE: V

Visa

Изменение за сегодня

(-0.41%) $-1.36

Текущая цена

$329.76

Основные показатели данных

Рыночная капитализация

$624B

Диапазон за день

$329.24 - $333.35

52-недельный диапазон

$293.89 - $375.51

Объем торгов

71.5K

Средний объем

7.4M

Валовая маржа

78.28%

Дивидендная доходность

0.79%

Эта бизнес-модель с низкими активами позволяет Visa обеспечивать стабильный рост, поддерживать высокие маржи и быстро расширяться на новые рынки. Чтобы извлечь больше дохода от своих партнерских банков и торговцев, она внедряет больше услуг по кибербезопасности, предотвращению мошенничества, аналитике данных и токенизации. Также она запускает новых AI-агентов, помогающих потребителям делать быстрые покупки, и использует стейблкоины для ускорения платежей.

С финансового 2021 по финансовый 2025 (который завершился в сентябре прошлого года) доходы и EPS Visa росли со среднегодовыми темпами 14% и 16% соответственно. У компании есть широкий экономический "ров" (moat), но она не полностью защищена от инфляции, которая сокращает потребительские расходы, или от государственных регуляторов, требующих снизить ставки по транзакциям. Тем не менее, аналитики ожидают, что доходы и EPS продолжат расти со среднегодовыми темпами 11% и 18% соответственно с 2025 по 2028 год.

Акции Visa выглядят достаточно недорогими — по цене в 26 раз за текущий годовой доход, и недавно она запустила новую программу обратного выкупа акций на сумму 20 миллиардов долларов (что составляет 3% от рыночной капитализации) после сильного роста доходов с 2022 года, за второй квартал финансового 2026 года. Будущая дивидендная доходность в 0.8% может не впечатлить серьезных инвесторов, ищущих доход, но низкий коэффициент выплат в 22% оставляет ей простор для будущих увеличений.

Стоит ли вам оставаться с Visa вместо PayPal?

PayPal может выглядеть привлекательной как акция с глубоким недооцененным потенциалом, но она сталкивается с множеством экзистенциальных проблем, чтобы считаться достойной инвестицией. Visa сталкивается с некоторыми вызовами со стороны регуляторов и групп торговцев, но растет быстрее, чем PayPal, и у нее больше "горящих" проектов. Поэтому я считаю, что Visa продолжит показывать лучшие результаты, чем PayPal, в обозримом будущем.