ФРС-советник Вэллер выступает за повышение ставок! Поддерживает удаление «мягкой политики», предупреждает, что при потере контроля над инфляцией возможен повторный цикл повышения ставок

Скоро закрывается дверь на понижение ставок? Важный член Федеральной резервной системы (ФРС) Кристофер Дж. Воллер (Christopher J. Waller) сегодня (22 мая) выступил с последней речью, прямо заявив, что энергетический шок, вызванный конфликтом на Ближнем Востоке, уже привел к тому, что инфляция в США движется в «неправильном направлении». Он не только публично выразил поддержку удалению из заявления о политике фразы «мягкая политика», но и в редких случаях предупредил: если появятся признаки дезактуализации инфляционных ожиданий, не исключается «возобновление повышения ставок».
(Предыстория: Новые правила по счетам ФРС опубликованы! Криптовалютные компании всего лишь на шаг от отключения от системы расчетов Fed)
(Дополнительный фон: ФРС опубликовала протокол заседания FOMC за апрель: рост инфляции может вынудить заморозить ставки дольше, чем ожидалось, и не исключается повторное повышение!)

Содержание статьи

Переключить

• Инфляция движется в «неправильном направлении», распространение энергетического шока
• Поддержка удаления «мягкой политики», возвращение повышения ставок на повестку дня
• Предупреждение о «байесовском обновлении» психологии, последовательные шоки могут усилить инфляционные ожидания

Денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы (ФРС) претерпевает важные изменения. Член ФРС Воллер (Christopher J. Waller) 22 мая 2026 года в Франкфурте, Германия, выступил с речью под названием «Риски политики изменились (Policy Risks Have Changed)», что стало сильным ударом по рынкам.

Воллер ясно указал, что с затяжным конфликтом на Ближнем Востоке рост цен на энергоносители уже оказывает значительное влияние на американскую экономику. Он признал, что фокус политики сместился с заботы о рынке труда на всестороннее сдерживание обратной волны инфляции.

Инфляция движется в «неправильном направлении», распространение энергетического шока

Воллер выразил сильную озабоченность недавними данными по инфляции. Он отметил, что рост цен на энергоносители, вызванный конфликтом на Ближнем Востоке, постепенно проникает в другие товары и услуги.

По его оценкам, наиболее важный показатель ФРС — индекс цен личных потребительских расходов (PCE) за апрель, по прогнозам, достигнет годового роста 3,8%, что является трехлетним максимумом; исключая продукты питания и энергию, базовый индекс PCE достигнет 3,3% (самый высокий за два с половиной года). Более того, цены более чем в половине категорий потребительских товаров выросли более чем на 3%, что в истории является крайне редким широким ростом цен. Вольер серьезно заявил:

«Инфляция не движется в правильном направлении… Чем дольше продолжается энергетический шок, тем выше риск распространения этих ценовых скачков на другие товары и услуги.»

Поддержка удаления «мягкой политики», возвращение повышения ставок на повестку дня

Столкнувшись с суровой реальностью роста инфляции, позиция Воллера по политике заметно сместилась в сторону жесткой. Он выделил три ключевых пункта относительно будущего курса:

• Удаление намека на снижение ставок: основываясь на недавних данных, Воллер заявил о поддержке исключения из заявления FOMC фразы «мягкая политика (easing bias)», чтобы ясно дать рынкам понять, что «вероятность снижения ставок в будущем не выше, чем повышения».
• Краткосрочное сохранение текущей позиции: несмотря на высокую инфляцию, он считает, что текущий уровень безработицы в 4,3% показывает, что рынок труда стабилен и сбалансирован (не перегрет). При нынешних ограничительных уровнях ставок он поддерживает «выжидательную позицию», ожидая развития ситуации на Ближнем Востоке.
• Не исключая повторное повышение ставок: это — наиболее тревожный момент для рынка. Воллер ясно предупредил, что если инфляция не удастся снизить, особенно при появлении признаков дезактуализации инфляционных ожиданий, он без колебаний поддержит повышение целевого диапазона федеральных фондовых ставок.

Предупреждение о «байесовском обновлении» психологии, последовательные шоки могут усилить инфляционные ожидания

Интересно, что в своей речи Воллер использовал концепцию «байесовского обновления (Bayesian updating)» из теории вероятностей, чтобы объяснить психологию общественности. Он отметил, что хотя санкционные меры прошлого года и нефтяной шок этого года по отдельности являются временными, серия последовательных положительных ценовых шоков может значительно изменить ожидания будущей инфляции у населения, что сделает инфляцию более стойкой.

Воллер подытожил, что американская инфляция уже более пяти лет не достигает целевых 2%, что является «неприятной арифметикой», с которой должны столкнуться руководители. Пока не произойдет существенного улучшения инфляции или заметного ухудшения ситуации на рынке труда, дверь для снижения ставок останется закрытой.