Рыночные ожидания и оценочный анализ — «коэффициент рыночной мечты» против «прибыльности», для кого устанавливается цена на рынке?

OpenAI оценивается в 42 раза выше по выручке, Anthropic — в 30 раз, действительно ли вторичный рынок сможет это принять?

Оценка — еще один ключевой аспект истории IPO. В настоящее время последняя инвестиционная оценка OpenAI составляет 8520 миллиардов долларов, целевая оценка IPO превышает 1 триллион долларов, что равно 28-кратной ожидаемой выручке к 2026 году; по прогнозному P/E этот множитель достигает даже 42. А у NVIDIA прогнозный P/E всего 12 — главный медведь Чано заявил: «NVIDIA имеет почти монопольное положение, быстрый рост и обильный денежный поток, зачем давать OpenAI более высокую оценку?» Оценка Anthropic чуть выше, чем у OpenAI, — в раунде финансирования H оценка составляет 900 миллиардов долларов, цель — войти в клуб триллионных оценок, при годовой выручке 44 миллиарда долларов коэффициент рыночной стоимости составляет примерно 20.

Но с другой стороны быстрого роста перспективы прибыли обеих компаний остаются крайне далекими. OpenAI ожидает выйти на положительный денежный поток только к 2030 году; Anthropic — к 2028 году выйти из убытков. Если инфляция снова начнет расти и ФРС сохранит высокие ставки, эти далекие прогнозы прибыли будут значительно дисконтированы — модель оценки, основанная на будущих десятилетиях денежного потока, при росте стоимости капитала понесет самые серьезные удары.

Лучшие короткие позиции уже следят за OpenAI. Чано сообщил, что некоторые инвесторы не могут дождаться, чтобы начать шортить акции OpenAI, а основатель торговой компании Explosive Options ясно заявил, что если коэффициент превышает NVIDIA, он не будет участвовать в подписке. Хотя у Anthropic финансово относительно стабильно, она также сталкивается с критикой завышенной оценки.

#Polymarket每日熱點