Только что я пересматривал траекторию цен на золото, и честно говоря, бычий сценарий, который был изложен еще в 2024 году, держится довольно хорошо. Мы уже на полпути к 2026 году, и металл продолжает делать то, что предсказывал анализ — стабильный восходящий тренд с периодическими откатами.

Вот что интересно: золото достигло целей 2025 года практически по графику, и сейчас мы наблюдаем, достигнет ли уровень в $4,000 к концу года. Но что действительно привлекает мое внимание — это долгосрочная картина. Целевая цена на золото на 2030 год в $5,000 начинает иметь гораздо больше смысла, если посмотреть на основные драйверы, которые не изменились.

Динамика монетарных факторов по-прежнему остается той же историей. M2 и ожидания инфляции продолжают расти, что именно то, что вы ожидаете увидеть, поддерживающее многолетний бычий рынок по золоту. Обратный паттерн «чаша с ручкой», завершившийся в 2023 году, был учебником — такие модели обычно приводят к сильным, устойчивым движениям, и мы только на ранних — средних стадиях этого сценария.

Что стоит отметить, так это то, что золото растет во всех основных валютах с начала 2024 года, а не только в долларах США. Это на самом деле огромный подтверждающий сигнал, который часто игнорируют. Когда вы видите новые рекордные максимумы в евро, фунтах, йенах — это говорит о том, что движение носит структурный характер, а не просто валютный шум.

История инфляции тоже не исчезла. Люди думали, что мы увидим дефляцию к этому времени, но данные продолжают показывать устойчивое давление цен. Это «золотая» точка. А институциональный консенсус, который держался в районе $2,700-$2,800 на 2025 год? Большинство таких прогнозов оказались слишком консервативными. Более бычьи оценки, предполагающие более $3,000, оказались более точными.

Глядя на целевую цену на золото 2030 года в $5,000, — для этого не нужно ничего сверхъестественного. Нужно лишь стабильное расширение денежной массы, продолжение ожиданий инфляции в растущем канале и сохранение текущего темпа долгосрочного бычьего рынка. Структура графика это подтверждает. Фундаментальные показатели это подтверждают. Даже позиционирование на фьючерсном рынке, несмотря на то, что коммерческие шорты достигли экстремальных значений, постепенно работает через это.

Что может его сорвать? Если золото пробьет и останется ниже $1,770 — это будет граница. Вероятность этого? довольно низкая. Вам нужен шок дефляции, которого сейчас никто особо не закладывает.

Как я вижу, нас ждет мягкий восходящий тренд до 2026–2027 годов, а затем — ускорение в конце десятилетия, когда мы приблизимся к целевой цене в $5,000 за золото к 2030 году. Серебро тоже должно начать догонять, учитывая, насколько все еще растянут соотношение золота к серебру.

Если вы игнорировали позиционирование в драгоценных металлах, то следующие несколько лет могут быть очень интересными. Макроэкономическая обстановка не меняется в ближайшее время, и золото — один из самых чистых инструментов в этом контексте.