Итак, Уоррен Баффетт в 1998 году зашел в класс в Флориде и в основном сказал, что Япония не стоит его времени.

Он довольно ясно изложил математику — Банк Японии предоставлял кредиты под 1%, так что все, что ему нужно было сделать, — это найти компании, зарабатывающие больше этой суммы.
Проблема была в том, что он не мог их найти.
Японские компании показывали ужасные показатели по прибыли на капитал, и он не был заинтересован в валютных играх с иеной.
Это был голос потерянного десятилетия.
Перенесемся в 2026 год, и человек полностью изменил сценарий.
Беркшир теперь держит почти 23,5 миллиарда долларов в позициях по пяти японским торговым домам — Иточу, Мурубени, Мицубиси, Мицуи и Сумитомо.
Речь идет о почти 10% владения в каждом, что, честно говоря, дико для иностранного инвестора в Японии.

Что изменило его мнение?
Ну, Уоррен начал тихо покупать эти компании еще в 2019 году, но никто особо не обращал внимания, пока он не отметил это публично на своем 90-м дне рождения.
То, что сработало для него, — это признание этих торговых компаний как диверсифицированных машин — они касаются энергетики, судоходства, розницы, продуктов питания, всего.
Они по сути мини-Беркшира, действующие из Токио.
Он получил разрешение превысить обычный лимит иностранного владения в Японии в 10%, что почти никогда не предоставляется.
Математика этой инвестиции тоже довольно ясна.
Он брал дешевые долги, номинированные в иенах, когда ставки были на минимуме, а затем вкладывал эти капиталы в компании, приносящие хорошие дивиденды и денежный поток.
К концу прошлого года его начальный капитал в 13,8 миллиарда долларов вырос до 23,5 миллиарда.
Это почти 10 миллиардов долларов нереализованной прибыли, просто лежащей там.

Но вот что становится интересно.
Ландшафт BOJ меняется под его ногами.
Ожидания инфляции достигли своего максимума с июня 2024 года — 86,7% японских домохозяйств теперь ожидают повышения цен в течение следующего года.
Заработные платы наконец растут, компании повышают цены, а центральный банк сигнализирует о возможных повышениях ставок.
Это противоположная среда по сравнению с 1% кредитными ставками, которые делали эту сделку возможной изначально.
Валютный риск все еще скрыт.
Кэрри-трейд с иеной уже взрывался раньше, когда ставки неожиданно резко повышались.
Но Уоррен на этот раз не уходит.
Он держится за Токио, получая дивиденды с долгов, которые стоили почти ничего.
Та же самая математика, которую он отверг в 1998 году, сейчас приносит деньги в 2026 году.