Последнее время я внимательно следил за ситуацией с иеной, и есть кое-что, на что стоит обратить внимание. Стратеги Daiwa Securities только что объяснили, почему иена, скорее всего, останется под давлением, и всё сводится к противоречивым направлениям политики.

Итак, что происходит: премьер-министр Японии Санае Такаичи кажется сопротивляется ужесточению денежно-кредитной политики. Вместо этого администрация активно нацелена на фискальное расширение, чтобы бороться с ростом цен. Это создает напряженность на рынке, потому что правительство тратит активно, а Банк Японии не компенсирует это повышением ставок. Такое несоответствие толкает доходность облигаций вверх и увеличивает крутизну кривой, что оказывает давление на иену.

Настоящая проблема возникает, когда вы обдумываете вторичные эффекты. Если компании начинают передавать свои повышенные издержки потребителям, в то время как Банк Японии удерживается от повышения ставок, реальные процентные ставки фактически падают. А именно это убивает силу валюты. Более низкие реальные ставки делают иену менее привлекательной для держания, и это ведет к дальнейшему обесцениванию.

Что делает эту динамику слабости иены особенно интересной, так это то, что речь идет не только о временных рыночных движениях. Это структурное расхождение политики, разворачивающееся в реальном времени. Расширение фискальной политики против сдерживания монетарной — обычно это создает давление на валюты, и именно это мы наблюдаем с иеной. Если эта комбинация политики сохранится, ожидайте продолжения давления на иену. Определенно одна из важнейших новостей о иене, за которой стоит следить в будущем.