Думал о том, что на самом деле защищает ваши деньги, если компания обанкротится. Большинство людей сосредоточены на цене акции, но есть еще один показатель, который показывает, что вы действительно получите обратно в худшем случае — ликвидационная стоимость.

По сути, это то, что вы теоретически сможете вернуть, если завтра компания закроется, продаст все активы и выплатит кредиторам в первую очередь. Это не то, что компания заявляет о своей стоимости на бумаге. Ликвидация предполагает срочную распродажу, поэтому активы продаются дешевле обычной рыночной цены. Вы рассматриваете только материальные вещи — недвижимость, оборудование, запасы, наличные. Нематериальные вещи, такие как брендовая ценность или патенты? Они быстро исчезают при ликвидации.

Вот как это понять. Начинаете с подсчета всех физических активов по тому, что их реально можно получить при быстрой продаже, а не по их обычной рыночной стоимости. Затем делаете скидки на запасы и дебиторскую задолженность, потому что не все продается и некоторые клиенты не платят. Исключаете или сильно дисконтируете все нематериальные активы. В конце вычитаете все обязательства — долги, платежи, все, что должны. Оставшаяся сумма и есть ваша ликвидационная стоимость.

Формула проста: берете общие материальные активы, вычитаете скидки на запасы и дебиторскую задолженность, затем вычитаете все обязательства. Например, у компании есть 10 миллионов материальных активов, но при ликвидации запасы и дебиторы приносят только 1 миллион, а долг составляет 2 миллиона. В итоге получается 7 миллионов — это и есть ликвидационная стоимость. Это подушка безопасности.

Почему это важно? Если цена акции ниже ее ликвидационной стоимости, это интересно. Значит, рынок оценивает компанию ниже стоимости ее физических активов. Иногда это знак, что рынок что-то упустил. Иногда — тревожный сигнал, что у компании серьезные проблемы. Инвесторы, ищущие ценность, специально обращают внимание на такие ситуации.

Для кредиторов эта цифра показывает, что они реально могут вернуть, если все пойдет плохо. Это чистая оценка риска. Чем больше разница между рыночной ценой и ликвидационной стоимостью, тем вероятнее, что компания в тяжелом положении.

Главное понять: ликвидационная стоимость — это не полная картина стоимости компании. Это минимальный уровень — худший сценарий. Но знание этого уровня помогает понять реальный риск. Некоторые инвесторы специально строят портфели, ориентируясь на компании, в которых рынок недооценил активы. Это другой подход к инвестированию по сравнению с погоней за ростом.