Только что ознакомился с отчетом CHE за несколько месяцев назад, и вау, это было тяжело. Акции Chemed после публикации отчета упали очень сильно — упали примерно на 15% в день объявления. Числа просто не оправдали ожиданий. Скорректированная прибыль на акцию составила 6,42 доллара, снизившись на 6% по сравнению с прошлым годом, и это превзошло оценки более чем на 8%. Выручка была практически на уровне — 639 миллионов долларов, также не достигла консенсусных прогнозов.

Что интересно, их два основных бизнеса движутся в совершенно разных направлениях. VITAS, их подразделение хосписа, фактически немного выросло — на 1,9% до 418,8 миллиона долларов. Но Roto-Rooter, сантехническое направление, пострадало сильнее — снижение на 3,7% до 220,6 миллиона долларов. Жилая сантехника снизилась на 3,1%, а коммерческая выросла едва на 1,6%.

Но меня действительно беспокоят маржи. Валовая маржа сократилась на 181 базисный пункт, а операционная маржа снизилась на 202 базисных пункта до 18,3%. Это значительное сжатие. Они также расходуют наличные — за квартал осталось 74,5 миллиона долларов наличными против 178,4 миллиона в конце 2024 года. Хотя они потратили 174,6 миллиона на выкуп акций.

Руководство пытается звучать оптимистично относительно 2026 года как года разворота, особенно для VITAS, сталкивающегося с проблемами лимитов Medicare, но рынок явно не был убежден. CHE сейчас находится на рейтинге «Держать». Возможно, стоит понаблюдать, смогут ли они действительно реализовать этот сценарий разворота.