Только что заметил кое-что интересное в последних отчетах 13F. Black Creek Investment Management вложил более 103 миллионов долларов, чтобы занять новую позицию в Eagle Materials еще в четвертом квартале — речь идет о 502 120 акциях примерно по 232 доллара за штуку. Это довольно осознанный сигнал от фонда, который явно умеет читать ситуацию.

Что привлекло мое внимание, так это не только размер ставки. Важна и временная рамка, и порядок приоритетов. Эта инвестиция составляет 5,1% от их отчетных активов, что означает, что она значима, но рассчитана. Для сравнения, их пять крупнейших позиций — Elanco, Booz Allen, PriceSmart, PayPal и FTI Consulting — все это компании с денежным потоком и тяжелым активным балансом. Eagle Materials полностью соответствует этому профилю.

Фундаментальные показатели рассказывают интересную историю. В прошлом квартале компания показала выручку в 556 миллионов долларов и скорректированную прибыль на акцию в 3,22 доллара. Здесь начинается цикличность: объемы цемента выросли на 9% по сравнению с прошлым годом, а органические объемы щебня выросли на 34%. Объемы жилых стеновых панелей снизились на 14%, но это компенсируется ростом спроса на материалы для инфраструктуры. Балансовый отчет тоже чист — чистый долг составляет 1,37 миллиарда долларов, коэффициент левериджа — 1,8 раза, и они активно выкупают акции (648 000 акций на 142,6 миллиона долларов за квартал).

Акции снизились на 5,1% за последний год и отстают от индекса S&P 500 примерно на 18 пунктов. Именно в такие моменты умный капитал обычно показывает уверенность. Цикл строительства не является линейным, и я думаю, что то, что читает Black Creek, — это то, что импульс инфраструктурных расходов в сочетании с дисциплинированным распределением капитала может накапливаться в следующей фазе. Насколько долго рынок останется мягким в ближайшее время, кажется менее важным, чем способность компании генерировать стабильную прибыль при смене потоков заказов.

Это тот тип позиции, который заставляет задуматься о том, что уже заложено в цену, и что еще предстоит. Стоит держать это в поле зрения, если вы отслеживаете, как институциональные деньги позиционируются для перехода циклов.