Только что снова рассматривал Taiwan Semiconductor и честно говоря, есть что-то убедительное в том, где находится эта акция сейчас, что многие могут недооценивать.

Итак, вот в чем дело — TSM абсолютно доминирует в области ИИ. Они по сути являются производственной опорой для всех, кто создает чипы для ИИ. Nvidia, Apple, все крупные игроки... все они полагаются на TSM для фактического производства своих дизайнов. Но что интересно, так это то, что ИИ сейчас составляет всего около 58% их дохода. Остальное по-прежнему поступает от смартфонов, игр, других сегментов вычислений. Эта диверсификация важна, потому что она означает, что они не являются односторонней компанией, ставящей все на гипотезу о продолжении ИИ-бума или нет.

Но настоящая изюминка для меня — это история прибыльности. Их валовая маржа достигла 62,3% в прошлом квартале, увеличившись с 59% в предыдущем году. Операционная маржа сейчас составляет 54%, выросшая с 49%. Это не просто постепенные улучшения — это производственный бизнес, становящийся более эффективным и прибыльным, даже расширяясь. И да, они увеличивают капитальные затраты, чтобы удовлетворить спрос, но руководство ясно дало понять, что такие циклы инвестиций обычно приводят к взрывному росту.

Теперь вот где становится интересно с точки зрения оценки. Доход вырос на 26% по сравнению с прошлым годом, EPS вырос на 35%, и при этом акции торгуются всего по 18-кратной цене по прогнозируемой прибыли. Для компании с такой прибылью и траекторией роста это действительно довольно разумно. Вы получаете мирового класса производственный бизнес, который занимает центральное место в самых больших технологических трендах прямо сейчас, и рынок еще не оценивает его полную ценность.

Я понимаю, почему люди тянутся к TSM. Это одна из тех редких ситуаций, когда у вас есть сильные фундаментальные показатели, реальные конкурентные преимущества и, кажется, разумная точка входа. Будь то как основное вложение или как часть стратегии вокруг ИИ и производства полупроводников, это определенно стоит держать в поле зрения.