Какао в последнее время сильно падает. Фьючерсы на Нью-Йорк и Лондон оба резко снизились на этой неделе, достигнув многолетних минимумов. Я внимательно следил за данными по символам, и честно говоря, они довольно ясно показывают, что происходит на этом рынке.

Сторона спроса выглядит слабой. Barry Callebaut, крупный производитель шоколада, недавно сообщил о снижении объема продаж по подразделению какао на 22% в прошлом квартале. Еще хуже, европейские переработки какао снизились на 8,3% по сравнению с прошлым годом в четвертом квартале, до 304 470 тонн, значительно хуже ожидаемого снижения на 2,9%. Азиатские переработки также снизились на 4,8%, в то время как Северная Америка едва заметно выросла на 0,3%. Когда эти показатели переработки по регионам все указывают вниз, это тревожный знак для спроса на какао.

Со стороны предложения ситуация иная. Глобовые запасы какао выросли на 4,2% по сравнению с прошлым годом, а запасы ICE достигли четырехмесячного максимума. Нигерия также увеличивает производство какао, экспорт за декабрь вырос на 17% по сравнению с прошлым годом. Однако Кот-д’Ивуар экспортирует меньше — на 3,8% по сравнению с прошлым годом, но этого недостаточно, чтобы компенсировать остальные изменения.

Прогнозисты рисуют картину перенасыщения, которое продлится и в следующем году. StoneX ожидает избыток в 287 000 тонн в 2025/26 годах. Климат в Западной Африке тоже благоприятный, что означает будущие большие урожаи. Есть положительные новости о том, что производство в Нигерии может снизиться на 11%, но это затмевается более крупной картиной избыточных запасов.

Цены, похоже, останутся под давлением, пока не произойдет реальное восстановление спроса. Сейчас потребители слишком чувствительны к ценам, чтобы обеспечить значимую поддержку.