Только что заметил кое-что интересное о Dutch Bros, которое выйдет в середине 2026 года. Кофейная сеть действительно усиливает акцент на цифровых технологиях, при этом сохраняя модель с окном для проезда — и это действительно работает.

Их функция заказа заранее достигла примерно 14% транзакций в четвертом квартале, что может показаться скромным, пока не поймешь, насколько тесно это интегрировано с их операциями на окнах для проезда. Заказ у входа добавил еще 18% к общей доле. Но вот что привлекло мое внимание: их программа лояльности Dutch Rewards превысила 15 миллионов участников и составляла примерно 72% транзакций системы. Это серьезное проникновение.

Цифры подтверждают это. Продажи в тех же магазинах за четвертый квартал выросли на 7,7% по сравнению с прошлым годом, в основном за счет роста транзакций на 5,4%. За весь год они зафиксировали рост на 5,6% по сравнению с предыдущим годом. Что заметно, так это то, что цифровое внедрение и участие в программе лояльности оба растут как процент от продаж, даже на новых рынках, где, по всей видимости, уровень внедрения превышает средние показатели системы.

В операционном плане они совершенствуют распределение труда и обучение, чтобы соответствовать моделям спроса клиентов. Order Ahead по сути работает как балансировщик нагрузки между их окнами для проезда и пешеходными входами. Это довольно чистое выполнение модели с окном для проезда в мире, ориентированном на цифровые технологии.

Глядя на 2026 год, руководство прогнозирует рост продаж по сравнению с прошлым годом на 3-5% — это чуть ниже 2025 года, но все равно солидно. Они планируют открыть как минимум 181 новый объект и продолжать расширять ассортимент блюд наряду с цифровым развитием.

Что делает ситуацию особенно интересной, так это сравнение с Starbucks и McDonald's. Starbucks насчитывает 35,5 миллиона активных участников программы лояльности за 90 дней в модели с большим количеством кафе и глубокой цифровой интеграцией. McDonald's — на другом уровне — почти 210 миллионов активных участников по всему миру в 70 странах. Но подход Dutch Bros структурно отличается. Они сосредоточены на цифровом взаимодействии на уровне магазина в формате, ориентированном на окна для проезда, создавая более компактное и интегрированное присутствие, чем у конкурентов.

По акциям, BROS снизилась на 37,2% за последний год, в то время как отрасль в целом снизилась на 7,8%. Торгуется по прогнозному P/S 4,22 против среднего по отрасли 3,68 — это не дешево. Оценки EPS на 2026 год предполагают рост на 13,2% в год, хотя за последний месяц оценки снизились. Zacks в настоящее время ставит ей рейтинг Продажа (#4).

Самая стратегия выглядит разумной — использование эффективности окнов для проезда как основы, при этом добавляя современные цифровые и программы лояльности. Будет интересно посмотреть, как рынок переоценит эту реализацию. Стоит следить, если вы отслеживаете внедрение технологий в ресторанной сфере.